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十年国债基金净值越来越高(十年期国债收益率飙升会影响经济增长吗)


十年国债基金净值越来越高

9月11日国债期货暴跌0.49%,十年期国债收益率大幅上涨1%到3.137%,收益率曲线进一步陡峭化。

自5月份以来,中国短期资金利率上升120bp,成为首个利率大幅度上升的大型经济体。

作为最典型的反映资金价格的长期利率指标,十年期国债利率的上涨已经引起社会上的一些议论,认为该指标的上涨会影响经济复苏。因为目前大的政策北京市降低时期经济融资成本,但是央行能够持续保持低利率吗?答案显然是否定的。

此轮国债利率的上涨有两波,如果说第一波上涨是央行有意为之,那么第二波上涨的主要推动力是经济增长。

8月份央行披露的金融数据有一个指标大大超过市场预期:8月社会融资规模增量为3.58万亿元,比上年同期多1.39万亿元。

不论是信贷还是社会融资在8月超预期增长,说明社会信用和银行信用是比较宽松的。在央行货币偏紧的情况下,社会融资仍然飙升,笔者认为,主要是经济进入快速复苏期。

就经济的复苏而言,实体方面的数据也能够确认,进出口好于预期。前8个月,中国货物贸易进出口总值20.05万亿元,下降0.6%,降幅较前7个月收窄1.1个百分点。其中,出口11.05万亿元,增长0.8%;进口9万亿元,下降2.3%;贸易顺差2.05万亿元,增加17.2%。出口自4月份以来连续5个月正增长,连续两个月保持两位数增长,即使在全球疫情严重和人民币汇率上涨的情况下,中国出口仍然强势增长,说明中国经济复苏的步伐相当坚挺。

2020年8月份,全国居民消费价格(CPI)同比上涨2.4%,CPI同比涨幅重回下行通道;工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下降2.0%,降幅比上月收窄0.4个百分点。

8月份进口的下滑以及cpi和ppi重回下行,主要是国际经济目前还笼罩在疫情严重影响之下,全球价格的下滑带动国内价格体系的出现回落,不表明国内经济复苏疲弱。

更明显的指标是,8月中国制造业采购经理指数(PMI)为51.0%,较7月回落0.1个百分点,连续6个月保持在荣枯线以上。

从货币角度讲,8月m1和m2的剪刀差收窄,m1增速回升到8.0%,比7约上涨1.1个百分点,表明企业流动性持续向好,企业现金流已经开始修复。

事实上,作为资金价格的利率,主要是看市场需求,当经济处于复苏,企业对资金的需求旺盛时,反映资金供求的利率就会上涨,这是市场的自然反应。

这时候,央行要做的是顺势而为,而不是逆势而动,因为如果经济复苏的大背景下,还让货币过于宽松会扭曲资源配置,推高物价。

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