长生生物造假，已连续九个跌停，在投资中如何避免踩到这种大雷？

@彬彬有理_价值评估

从地域、行业、常识、财务、行为五个角度来解释如何避雷。

一、避开高风险区域

我们从地域来看那个地方是雷区，以后遇到相应上市公司的时候就能够更加警惕一些。通过统计：

来自香港、福建、东北的港股上市公司最不靠谱，它们成为地雷的概率最高。而来自北京、江浙、广东、山东、台湾的企业靠谱程度比较高。

我们高大上的魔都也沦陷了，90多个上市公司，有近60个不太适合投资。帝都的国企、央企上市公司很多，所以靠谱程度很高。山东也有大量的国企在香港上市，显得数据很不错，实质上民企也很让人担忧，抢账本、抢办公室、挪巨款的事件没少出。

为什么只有489只股票被我列入投资白名单？我的标准比较苛刻！将以下这几类公司剔除出了名单：

1）银行股，报表看不懂，直接放弃；

2）区域地产公司，房地产高负债、收入结算滞后，三四线城市的存货价值不好估算，放弃（最主要是没从地产股上赚到过钱）；

3）香港本地股，地产股、银行股放弃，不断拆股、合股的剔掉，董事长、总经理七八十岁的放弃，富二代、富三代执掌的放弃。对于香港本地股，我严重不信任，各种手法层出不穷，防不胜防。干脆设一道厚厚的水泥墙，把它们先全部拉入黑名单，一一排除后才继续关注。

上面是我的一些个人喜好，除了香港的数据有点夸张外，大体上是没有问题的。接下来对数据进行分析，可以看出全国各地的港股上市公司呈现这么几个特点：

1）实体经济发达的地区，靠谱企业的比例高，比如江浙、广东（山东例外）；

2）实体经济不行的地区，耍滑头的企业比例就高，比如东北、湖北；

3）金融发达的地区，不愿踏实干苦力就多，比如香港、上海；

4）福建（潮汕、雷州半岛、海南）是特例，不包含在上面几类里面。（我心中有答案，偏不说出来。）

二、规避高风险行业

再来看行业，我前面几篇文章里面也说了，农林渔牧、矿产开采尽可能不要碰，原因如下。

农林渔牧的造假成本很低，中国鼓励农业的发展，免除了初次农产品的增值税等流转税，也不怎么征收它们的企业所得税。这就是“吹牛不上税”，牛皮就吹上天了。獐子岛的扇贝可以适时游走，也可以在风平浪静后游回来，你能怎么办，潜到海里去数吗？超大现代说它在全国各地有30多个农业基地，拥有大量的生物资产，审计怎么盘点这些资产，到田里一颗白菜一颗白菜数吗？

至于矿产开采，有两点足以让你望而却步，一是矿产品都是大宗商品，属于强周期行业，其行情极其难以把握。二是矿产储备同样不能可靠盘点，你怎么知道它花大价钱搞来的矿产储备是否值那么多钱，调研的时候带上钻机、仪器去探测吗？更何况还有很多矿业上市公司说有俄罗斯、非洲等地的矿产，你不太可能专程到那些犄角嘎达去核实，那就死无对证了。

三、通过常识识别地雷

不管是日常生活中，还是在股市中，骗子都是利用人贪便宜的心理来行骗。港股市场上也如此，很多骗术其实技术含量很低，主要骗刚入市的新手或A股来的散户。他们看到便宜的股票就失去了应有的理性，买买买停不下来。

在港股市场，便宜的股票有两种，一种是绝对价便宜，2017年5月19日就有866只港股收盘低于1元，约占港股总数的42%；另一种是市盈率低，截止2017年5月19日有192只股票市盈率低于7倍。从表面上来看，这些股票是极其便宜的，这也是大多数A股投资者来港股的原因。对于A股的普通韭菜来说，低于1元的股票简直便宜的崩溃了，毫无招架之力；对于水平高一些的韭菜来说，市盈率低于7倍的诱惑力也是无敌的。不管你是哪一种韭菜，总有一款适合你。

识别低于1元的骗术很简单，直接把低于1元的股票删掉，只看1100多只港股就好了。如果你忍不住，那还是待在A股吧，A股的低价股长期来看，涨幅毫不逊色，比大多数架子投资者强多了。

识别低市盈率的骗术就有点难度了，要用很多方法才能从垃圾从垃圾堆中识别出来。但是，对大多数投资者来说，常识是最有效的方法。大多数骗术，都做不到零瑕疵，总是按下葫芦浮起瓢。比如，老恒和酿造2014年的净利率高达31.66%多，而同期上市的海天味业也只有21%而已。海天味业是调味品的龙头老大，这个中国大妈都知道，超市里摆满了海天的酱、醋、料酒。消费品行业可是规模效应很明显的行业，老恒和为什么能够比海天的利润更高？无法理解，那就对了，答案已经很明显了。有人表示不服，老恒和的料酒比较独特，品牌价值高啊！

好，我正要说这点！

产品独特，具有不可替代性，沪深、港股5000多个公司没有人和它干同样活的，这种公司你可以直接放弃（漏网之鱼不多，你能100%确定没问题就可以捞回来）。中国除了竞争激烈世界第一外，没有几样是世界领先的。你昨晚想出绝妙、独特的idea，以为是世界上唯一的，还在犹豫要不要干的时候，已经有人唤起袖子在干了。

商业模式独特导致利润率超高的，也要特别警惕，除了我们都知道的赌场、高端白酒、游戏、夜店这些成瘾性的，多数行业都无法取得超额利润。即使暂时能够取得超高的利润率，长期来看也会逐步降低。比如多晶硅、太阳能玻璃，多晶硅已经变成苦逼的行业，太阳能玻璃的毛利率也在逐步走低。

四、通过公司的行为来识别

这个最简单，无论是A股，还是港股，在权益变动的披露都是很充分的。在港股市场上，只要有以下这几种行为，你就可以灭掉它们。

1）名字，我要是老千，我就不取含“中国”的名字，也不要“金控”、“投资”。除了告诉别人“我是老千”外，没有任何用处。我要取“阜丰集团”、“李氏大药厂”这样朴实的名字。

2）合股，港股老千的显性特征，本港上市公司喜欢这么干，直接灭掉。也有少数H股公司为了方便回归A股，要十合一使每股面值达到1元，这种留着。

3）拆股，特别是那些股价没有超过10元还拆股的，直接灭掉。

4）低价供股，港股的顽疾，很多大牛已经分析过它产生的原因了，不管三七二十一灭掉。

5）不断融资，不是商业模式不佳，就是耍老千，不和他们玩。

6）老板、IR总是说股价低，却从不回购、增持的，口是心非，不要信他们。

以上的四种方法已经让多数地雷股消失了，2000多只港股只剩下700多只了。

“会不会伤及无辜？”会！

“有没有办法不伤及无辜？”没有办法！好公司大把，没有必要在垃圾堆里淘金子！

也有些公司的老板、CFO的水平很高，他们既不搞“中国”开头，也不抽水，偶尔还分点红。这种公司该怎么办？除了烧香拜佛，难道就只能认栽了吗？

@机可失等再来

一、分散投资。单只股票持仓绝对控制在四分之一以下仓位，理论上每个公司都有遭遇黑天鹅的可能性；

二、投资分析风险放第一位，投资价值放第二位，有明显潜在风险的一票否决，有拿不准的风险的股票回避，一定要经得住诱惑，不畏浮云遮望眼；

三、实在搞不透彻，对自己来讲业务又太复杂的公司，超出自己认知能力的股票，坚决回避，3000多支股票呢，何必单恋一枝花；

四、投资优选超级明星股，因为超级明星的各种优缺点已经被各种投资者扒了无数遍，聚光灯下难藏事，特别坏事；

五、有劣迹的公司，坚决回避，狗改不了，包括大牌的公司，例如中兴通讯！

@铁馬冰河

买可靠的指数基金，可彻底避免踩雷。

企业是黑箱，这是不可回避的客观事实。虽然详尽的调查、客观的分析、严密的推理可以最大化避免踩雷，但企业的经营是动态的，受到多个变量的随机影响。所以这只是个概率的问题，不可能100%消除踩雷隐患。

大部分人觉得指数基金的波动小、涨幅低，觉得投资个股更能获得超额收益。其实这是被个股短期波动更大的因素所误导（拉升、涨停、连续拉升、连续涨停等），同时大部分人也高估了自己的投资水平：其实大部分散户都是上班族，并不具备研究、分析、把握企业的能力和精力。

要知道 $贵州茅台(SH600519)$ $格力电器(SZ000651)$ $恒瑞医药(SH600276)$ 这类的长牛股在市场里是凤毛麟角的，能早期挖掘到并长期持有的人更是九牛一毛。所以，把时间周期拉长看，大多数人的持股收益其实是跑不赢指数平均涨幅的，这是不得不正视的事实。

@类浒三马

1.选择股票还是指数基金？因为个股的不确定性，黑天鹅频发，或者买的票不给力，容易造成收益不稳定或者损失惨重，指数基金就能避免这种投资尴尬！像长生生物这种黑天鹅，类似于当年重庆啤酒，酒鬼酒，就是个股黑天鹅的典型！

2.选择股票型基金还是指数型基金？由于股票型基金的经理个人因素，收益无法保证，现实中，公墓利益输送，私募太激进导致清盘，这类事情经常发生，不如根据估值体系，熊市逢低买入指数基金，牛市高位卖出。

3.如果一定要选择个股，如何选股？第一，寻找低估的行业龙头，注意，一定要避开当前大热门且短期爆炒之后散户大幅度增加的股票。第二，关注公司的财务报表，特别是现金流，负债。第三，关注十大股东，是不是基金重仓，有没有杠杆重的信托资金，判断是不是庄户。最后，如果没有把握的情况下，个股也需要分散投资！

@Deysng

①不熟不做。

②谨慎投资涉及农、林、牧、渔行业的公司。

③投资历史上具有良好口碑的公司;避免历史上有“前科”的公司。

④控制个股最大仓位，适当分散。

⑤控制行业最大仓位，适度分散。

⑥买入前注重安全边际，持有时持续跟踪。

⑦看重公司现金流状况，同时倾向于具有分红传统、高分红的公司。

⑧做些资产配置，从大类资产的角度分散风险。

⑨上市不足三年的公司不考虑。

⑩管理层不诚实的、面对公众质疑闪烁其词的、大量不明且无法探究查清的关联交易的公司不碰。