现在分析规律，很多都是基于历史数据的集中统计，但多缺乏一定的具体个案解读，其实具体的个案解读，有时候，更能够发现一些有价值的东西。

之前用白酒企业做了分析，得出一个结论，或者说佐证了一个结论，长牛股的内在核心动力来自于业绩增长。那么选择长线牛股的核心，就是要找到业绩增长的确定性。

从医药股的角度来看，老榕树选择了同类的中医药企业。

先看一直以来保持了相对稳定的片仔癀。

上市以来，公司的营收上升了27倍，净利润也上升了23倍，营收增速是快于净利润增速的，而从股价上看，上升了45倍。而从片仔癀股价下跌的年份，一个是2008年，一个是2013-2014年，2008年就不用多说了，2013-2014年，很明显净利润增速是下滑的，虽然依然保持了增长，但是增速却是下滑的。从历史数据上看，公司净利润增速在2004、2006、2009是负增长，这些年份除去2009年，还是保持股价上涨，只不过股价的涨幅明显小，而在2010年高点业绩高点后，除去2012年业绩增速小幅反弹外，业绩增速都是下滑的，股价的市场表现则出现了下跌和小幅上涨。其实，把净利润增速和股价涨幅单独列出更清晰。

说明一个问题，其实从股价与净利润增速的趋势还不是简单匹配，有些年份，净利润增速也是上升的，但股价涨幅有些是低的，有些还是下跌的，原因其实就是预期的问题，或者说业绩增长确定性下滑的问题，市场有了这个预期判断后，业绩增长了，股价也表现不佳。

拿阿胶看，更加明显。

阿胶营收从上市以来增长了19倍，净利润如果按照2018年计算，增长了91倍，股价则增长了36倍。从历史上看，阿胶的负增长年份明显较多，1998-1999，2001-2003，2005，2008，2011-2014，2018-2019，也就是说，只要是熊市，公司的股价就是随盘下跌，业绩不好也是下跌，阿胶的历史涨幅，很大程度上来自于几次牛市的积累。虽然在很多熊市年份，阿胶的业绩增长依然持续，但是，股价却随盘下跌。但如果仔细分析，情况或许又没有那么武断。从2001-2003年看，是熊市，2002年公司业绩开始下跌，股价其实从2001年就开始反映了，这里面肯定也有大盘因素，2003年，公司业绩反转，股价也继续下跌，但是2004年，大盘是跌了15.4%，但因为公司净利润持续恢复上升，公司股价却录得了52.35%的增长。也还是说明了一个问题，股价是随着业绩预期变化着的。从2011-2014，其实看得也很明显，净利润增速是明显下滑的，股价也是随着业绩增速的减缓而呈负数的。

再次说明，股价的变化来自于业绩增长及预期的变化。要找到业绩增长的确定性，市场也认同这个业绩增长的确定性，那么股价必然会持续上涨。

再看云南白药。

从营收上看，上升了510倍，净利润上升了321倍，而股价则上升了184倍。公司股价下跌的年份包括1994-1995，1999，2002-2003，2008，2011，2014，2018。基本都是熊市中，而从云南白药的业绩看，除去1995年是下跌的外，全部都是增长的，但是股价随着业绩增速减缓的而增速下滑的趋势很明显，比如2010-2011，2013-2014，2015-2016。

从中医药企业角度看，也说明了这个观点，就是业绩增长的确定性，才是核心，不仅仅是业绩增长，如果企业业绩在增长，如果减缓，而且这个减缓来自于业绩增长核心动能的减弱，也就是业绩增长的确定性减弱，哪怕是业绩增长，股价也会下跌。

比如阿胶，在业绩增速下滑的年份，市场对于其提价战略就是有很多争论的，而且在业绩上并未体现的很好，所以股价表现就不强势，那些年，老榕树还写过不少分析来说这个事情。

比如云南白药，在气雾剂、云南白药膏、牙膏等爆品过后，业绩增长缺乏亮点，虽然业绩还在增长，市场也明显知道其后劲不足，所以股价的表现也一般了。

所以，业绩增长的确定性，是两层意思，首先是业绩增长，其次，也是最关键的，确定性。这个确定性，找到，虽然比较难，但是找到了，赚大钱的机会，也就来了。

后续还会用科技、金融、包括化学药等行业来继续佐证。