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江苏租赁股票多少钱(江苏租赁股价走低)

江苏租赁股票多少钱

出品 / 商业大咖研究院

作为A股唯一一家“正牌”金融租赁公司,江苏租赁最近又开启了一年一度的分钱的美好时光。此次分钱不可谓不豪气,其一次分掉约9亿元现金,也创下江苏租赁上市以来最高分红纪录。


然而,豪气分钱的背后,也透露出该公司股东们长期存在的无奈与尴尬,即公司股价长期低迷且破发,各类股东鲜有能靠股价增值来获利的,不得已只好多分点钱来缓解股东们投资失利的尴尬处境。


01、只有豪气分红,方显让利尴尬


近日,江苏租赁再次豪气分红。据其股东大会决议显示,公司决定对2020年度净利润实施每10股派息3元(含税)方案,此次分红总额约9亿元,约占该年度净利润的47.74%。①


据悉,这是该公司上市以来最大“红包”,且分红占比也创出最高纪录,分红总额同比增长25%,远超公司去年18.56%的净利润增速。①


可见,虽然江苏租赁的股价走势很弱,但架不住公司过分注重股东回报啊。要知道此次分红,其控股股东江苏交通控股一家就能拿走近2亿元现金,且这部分分红连红利税都不用上交。


另外,其二股东南京银行也能从中分得约2亿元,这部分红利将直接计入南京银行本年度利润表中。①


相对于江苏租赁长期低迷且破净的股价走势,其分红再创新高似乎并没有刺激股价走出低谷。公开信息显示,江苏租赁于2018年3月登陆A股,当时的每股发行价为6.25元。


时至今日,三年过去了,该公司股价还在5块多钱上下晃荡,就算加上这些年豪气熏天的分红,江苏租赁股价复权后的价格也就勉强在6元上下。


换句话说,这些年投资该公司的股民们几乎很少有赚钱的,而那些刚上市就冲进去的投资者还处于大幅亏损状态,毕竟江苏租赁的股价从2018年初的上市最高价已经跌了约54%。①


可见,众多投资者并不看好公司未来业绩的成长性,虽然其业绩表现一直很亮眼。


数据显示,2018年—2020年,江苏租赁实现营收分别为24.37亿元、30.66亿元、37.53亿元,同比分别增长25.42%、25.82%、22.43%;实现净利润分别为12.51亿元、15.83亿元、18.77亿元,同比分别增长23.79%、26.56%、18.56%,并且净利率长期维持在50%以上。①


照此来看,江苏租赁业绩表现十分稳定,经营也持续向好,哪怕是去年疫情期间,其业绩增速也丝毫不逊色。而去年国家鼓励金融机构主动给实体经济让利,或许这里指的金融机构特指银行,不包括像江苏租赁这样的非银机构,否则实在是配不上两位数的业绩高增长。


那既然如此,投资者为何不买这样成长稳定且增长较好的金融公司呢?


02、揣着“金租牌照”,干着“类银业务”


事实上,江苏租赁说到底,其本质上就是一家放贷公司,它与银行最大的区别就是不能向公众吸收存款或发售理财产品,否则就是非法集资。


除此之外,像江苏租赁这样的金融租赁企业,主营业务几乎等同于银行。因此,投资者自然会将其估值与银行进行对比参照。这样一来,江苏租赁当前的估值似乎并不吃亏。


截至5月18日收盘,该公司动态市盈率约7.4倍,与A股银行板块平均市盈率相当,其市净率约1.22倍,远超银行板块同期水平。①


然而,虽然投资者普遍认为江苏租赁估值应该参照银行,但江苏租赁的高管们却十分不以为然。


据江苏租赁董秘表示,从整个社会大环境看,租赁行业还不为投资者所熟悉。公司经常与投资人、基金、大买方交流,但因主板上市公司里面只有江苏租赁一家,很多投资者认为租赁公司和银行差不多。可实际上,公司经营方式与银行完全不同,至少风险控制和银行相比具有明显优势。②


在公司董秘的介绍中发现,江苏租赁所谓的风控就是建立了“租赁物+承租人+厂商”的立体风险防控体系。


具体如下:发挥租赁物的风险缓释作用。公司通过租赁物抵押、保险、监控、定位和锁机等方法,在项目出险后及时取回设备,能够有效覆盖剩余债权;②


强化对中小企业的风险识别能力。除了财务报表,其更注重从企业负责人基本信息、企业银行流水、水费、电费和纳税记录来判断客户真实情况;


与厂商密切协同控制风险。相对于金融机构,厂商在设备监控、售后维护、远程锁机、拆卸运输、回收翻新、二次销售等方面具有明显优势,能够与公司的风险处置团队形成良好合力。


此外,目前江苏租赁业务覆盖清洁能源、汽车金融、高端装备等10大板块50多个细分行业,业务小单化趋势明显,风险相对分散。②


对此,我们咨询了银行人士,他们表示此类的风控方式在银行业十分常见且十分成熟,只不过有些大同小异罢了。


而针对该公司董秘所述的,江苏租赁业务覆盖面广,风险相对分散的情况。我们通过财报发现,该公司主要业务都来自传统的公用事业,即水利、环境和公共设施管理、电力、热力、燃气及供水业,这些公用事业背后的需求方几乎都是政府职能部门,以及政府融资平台。①


而这部分收入占江苏租赁总收入的比例约84.56%,剩下的一小撮才是覆盖“清洁能源、汽车金融、高端装备等10大板块50多个细分行业”。


由此可见,江苏租赁在业务方面存在行业集中度偏高的问题。不仅如此,其与大股东之间还存在较高的关联交易,简而言之,其本质上与众多民营银行存在类似的问题,即向社会募资为大股东输血。


但江苏租赁与之不同的是,该公司是省属国企,其不但要为大股东服务,还要顺便给其他政府下属企事业单位服务,这一点或许才是该公司存在的第一要务。



注:

① 相关数据来自公司年报及股东大会

② 相关资料来自2020年第二次临时股东大会公告

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