近期有些投资者问我，沪指会不会跌破2800点，其实这些担心完全是没有必要的，既然市场是震荡期，那么一切都有可能，我们只需要知道一点，那就是沪指2800点以下处于股市的历史性底部，不具备大跌的基础就可以。反而是利用这个调整，可以适当介入一些，如果对于投资标的的选择不明了，也可以参与相关的ETF基金。

当下是一个信息爆炸的时代，你想要什么样的信息都会有，而且消息是以信息流的方式推荐给你，喜欢什么它就推荐什么。如果没有判别能力，很容易陷入怪圈，自己的认知得不到提高，原地打转。所以，我们每天跟踪一些行业的资料，供大家参考

1、行业分析

【通讯行业】

新经济新动能，5G相关产业链投资机会凸显

疫情检验了国内网络的巨大变化，在疫情防控中居家隔离带来了网络流量爆发式增长，较去年年底相比增加50%，全国停课不停学在线教育平台下载速率平均是97.7兆，省内平台下载速率平均是89.2兆，疫情期间的网络表现显示出国内网络发生了翻天覆地的变化。

国家政策的支持开展网络降费，推进以光纤和4G为代表的高速宽带建设，遵循通信技术发展规律和适度超前原则，边远地区宽带网络短板实现了电信普遍业务，目前行政村的光纤和4G的覆盖率均超过了98%。推动共建共享。5G的总体发展取得了阶段性成效。疫情期间在线经济得到了极大的发展，生活方式和办公方式的改变使得新经济新动能逆势成长，远程办公、在线教育、在线医疗等需求带动信息基础设施的需求爆发，在5G的带动下各种行业应用落地。一季度信息传输、软件和信息技术服务业增加值同比增长13.2%，移动互联网流量在去年同期增长129.1%的基础上再增长39.3%，全国实物商品网上零售额增长 5.9%。新经济的形成需要5G网络的支撑。

当前我国经建成的5G基站19.8万个，套餐用户5000多万。5G终端产品逐渐完善，支持5G 8K电视、5K工业生产线、智能交通等多个行业的应用，多项应用开始落地，超高清视频、云游戏、AR、VR等消费领域应用。5G在车联网、工业互联网、医疗等重点领域的试点示范更加深入，新经济新动能下5G投资机会凸显。

我们认为从三个方面把握5G的投资机会。一、网络基础建设电信企业和地方政府政策双重保障下，各地5G基站建设加快，5G基站建设之细分龙头烽火通信、佳力图、意华股份、飞荣达。二、5G信息消费有望释放，关注5G在网络教育、在线医疗、远程办公、VR/AR、赛事直播、游戏娱乐、虚拟购物等业务上的发展机遇。三、5G在行业上的应用。相关标的：宝信软件、网宿科技、中兴通讯、四维图新、浪潮信息、卫宁健康。

风险提示：技术研发推进不及预期，宏观经济波动。

【医药制造】

医药板块中“高科技”领域，创新药行业进入研发创新新时代，未来成长空间广阔

近年来主管部门先后发布鼓励药械创新的一系列政策，在创新药审批、临床试验、生产和后续上市等生命周期全过程给予政策支持。审批和临床试验方面加快审评审批、绿色通道、优先评审，临床试验机构注册改备案制，生产端试点上市许可持有人制度试点，减轻固定资产投资压力，允许研发费用税前抵扣，销售端医保腾笼换鸟，加快创新药调入医保目录节奏，加快企业销售变现，加快研发、上市、再研发正向循环。

国内医药企业利用疾病谱、成本、产业链等本土优势，创新药进入天时地利人和的黄金时代，当前创新药研发聚焦领域，抗肿瘤、消化系统和内分泌系统领域1类创新药更加代表创新研发的质量，2017-2018年国内1类创新药注册申请量不断上升。2018年CDE共受理各类1类创新药注册申请共264个品种，同比2017年增长21%，按药品类型分国内1类创新药以化药1类和生物制品1类为主，分别有157个品种和106个品种，高质量的1类创新药临床试验申请品种数量上升代表国内医药行业创新活跃度和能力上升，虽然当前每年创新药NDA申请数量仅有25个品种（2018年），但随着后续创新药IND数量的增多和积累，未来5-10年逐渐开始进入创新药上市收获期。

从各类药物临床试验申请适应症来看化药、中药和生物制品药物研发主要侧重治疗领域存在差异，差别不大。化药主要集中在抗肿瘤、内分泌系统、消化系统和循环系统用药领域，国产IND和进口IND申请侧重点略有差别，抗肿瘤都是第一位，中药主要在消化、心血管、呼吸和精神神经，占全部中药IND申请的65%左右。1类治疗用生物制品IND申请适应症抗肿瘤一支独大，占全部治疗类IND申请的70%以上。A股和港股市场上市创新药代表企业评价药企创新强度直观指标可以用研发投入绝对值、研发销售百分比、药物临床试验备案CTR数量等参数来代表，研发投入绝对值直接反映企业研发可投资源多寡，研发销售比反映相对强度，CTR数量尤其是1类（或 3.1类）创新药数量代表研发质量。国际医药巨头持续保持稳定高强度研发投入，研发营收比一般在10%-25%间，2019年礼来、默克、百时美施贵宝、阿斯利康等医药巨头年投入研发费用在50-100亿美元间。

国内药企近年来扭转重渠道轻研发传统，近年来研发投入跳跃式增长，基数较低但增速远高于国外医药巨头，医药行业上市公司从2015年的200亿元左右快速上升到2018年的400亿左右水平，年复合增速（CAGR）高达26%。微观企业年研发投入前十年度排名变化不大，恒瑞医药领衔，2019年研发投入约39亿元，研发营收比约为16.7%，已经接近国际制药巨头研发强度。

我们认为随着2018年港交所新政和2019年科创板开板，尚未盈利创新药公司迎来上市融资热潮，极大的缓解了此前创新药公司资金紧张和融资渠道匮乏的局面，支持创新药公司放开手脚专注研发，创新药企虽然仍需依靠外部输血但相对成熟药企，具有历史背袱轻、公司运营扁平、创新基因纯正、未来有爆发性增长潜力和资本市场相对青睐等优势，尚未盈利的创新药企小而美，可能是潜在未来之星，创新依旧是行业永恒的主题。

风险提示：行业竞争风险、产品质量风险、系统风险。

【食品饮料】

基金十大重仓股食品占有6席，长期配置细分行业优质龙头企业

2020Q1食品饮料基金重仓持股比例6.9%，环比回落0.9pct，已连续三个季度回落。分子行业来看白酒配置比例由2019Q4的5.8%回落至2020Q1的4.9%水平，多数白酒公司的持有基金数增加。贵州茅台、五粮液等获基金增持、泸州老窖、古井贡酒等被减持。

非白酒配置比例回升0.17pct，啤酒与乳制品被基金减持，肉制品与调味品被基金增持，伴随基金持仓食品饮料比例回落，2020Q1 食品饮料板块整体下跌3.5%，市场排名第9，仍跑赢沪深300指数约7.0pct。

食品饮料需求刚性，消费复苏期间板块可能更获青睐，2020Q2基金持仓食品饮料比例可能回升。更多基金配置食品饮料，从食品饮料公司持股基金数来看2020Q1排名前十的公司中所有公司的持有基金数量均有回升。排名变化古井贡酒、山西汾酒跌出前十，涪陵榨菜与中炬高新补上，泸州老窖、顺鑫农业、绝味食品排名下降，双汇发展排名提升。

从基金持股市值占比来看2020Q1排名前十的公司中，除茅台以外所有公司持股市值比例均有回落。排名变化在于洋河股份、口子窖、今世缘跌出前十，绝味食品、海天味业与双汇发展进来补位，古井贡酒排名下滑。食品饮料上市公司的持有基金数增加、部分公司被基金增持，一季度发行较多新基金，多数配置了食品饮料，新基金配置比例整体来说不如原有基金配置食品饮料比例高。

2020Q1基金前十大重仓股，食品饮料占有3席贵州茅台、五粮液、伊利股份。十大重仓股消费公司占有6席除食品饮料公司外，还有医药行业的恒瑞医药与迈瑞医疗，以及家电行业的格力电器。与2019Q4相比，美的集团、海康威视、泸州老窖跌出前十，恒瑞医药、迈瑞医疗、立讯精密进来补位。优选龙头随着国内疫情得到控制，餐饮开始逐渐复苏，大众餐饮回暖较快，商务消费、婚宴消费等尚不明显。

白酒动销呈现出两头好、中间弱的特点，大众餐饮带动中低端白酒较快复苏，玻汾、牛栏山等光瓶酒表现相对较好，100-300元价位带市场 开始活跃。高端酒中茅台、五粮液等有囤货需求，近期市场动销也有起色。疫情导致消费场景缺失，与餐饮及礼品相关需求受到冲击。节后礼品需求占比自然回落，加之餐饮逐渐复苏，大众品呈现明显的回暖趋势。牛奶2020年3月份以来增长较快，调味品餐饮端已有部分动销，商超渠道依然供需两旺，疫情利好需求的榨菜二季度也会开启补库存周期，推动报表业绩加速增长。行业优质企业细分龙头只的长期配置。

风险提示：宏观经济下行，消费需求放缓，原料价格上涨，食品安全风险。

【汽车】

事件：四部委发布新能源补贴标准，将新能源汽车推广应用财政补贴政策实施期限延长至2022 年底。原则上2020 -2022 年补贴标准分别在上一年基础上退坡10%/20%/30%，公共交通领域退坡0%/10%/20%。2020 年4 月23 日至2020 年7 月22 日为过渡期，期间符合19年标准但不符合20 年标准的按照19 年标准给予0.5 倍补贴，符合20 年技术标准的按20年标准补贴。

从20 年政策与19 年新能源政策对比看，变化主要集中于以下方面：

1）度电补贴部分退坡：乘用车度电补贴退坡9%，新能源货车度电补贴退坡10%，新能源客车未退坡；

2）明确支持公共交通领域新能源推广：对于城市公交、道路客运、出租（含网约车）、环卫、城市物流配送、邮政快递、民航机场以及党政机关公务领域符合要求的车辆，每年退坡幅度和非公共交通领域相比小10 个pct。

3）新增乘用车补贴限价措施：20 年政策新增规定，新能源乘用车补贴前售价须小于等于30 万元，“换电模式”车辆不受此规定，20年过渡期后执行。

4）技术指标有所提高：乘用车续航门槛由250km 提升至300km，电耗系数公式调整，电耗标准提升。商用车单位载质量能量消耗量（Ekg）下限提升0.1Wh/km·kg。

5）商用车补贴倾向变化：新能源客车各类型补贴未退坡，纯电动货车补贴有较大退坡，插混货车补贴范围有所扩大。

补贴缓退坡加码消费刺激，有望提振产业链热情。此次补贴延后两年，有望缓冲疫情压力，推动新能源市场平稳发展，促进消费情绪回暖。从补贴倾向性看，未来重点将放在公共交通领域新能源车的推广上，而30 万的补贴上限有望强化入门级新能源车型消费，推动新能源渗透率的快速提升，特斯拉Model3 等价位略超30 万元的车型或将调整价格战略，以符合补贴要求。

政策加持下，看好新能源汽车消费复苏，持续关注受益于特斯拉国产化主线标的【拓普集团、旭升股份、宁德时代（电新）、三花智控（家电）、常熟汽饰、宁波华翔、均胜电子、岱美股份】以及受益于新能源客车强政策的龙头【宇通客车】。

风险提示：后续补贴退坡政策不及预期；下游消费复苏程度不及预期；特斯拉国产化不及预期。

2市场信息

1、央行：促进支付产业健康可持续发展，抓好支付领域风险防控

4月23日人民银行2020年支付结算工作电视电话会议在北京召开。会议全面总结了2019年以来支付结算工作成果，深入分析了当前面临的形势与挑战，并就2020年重点工作作出部署。会议充分肯定了2019年以来人民银行支付结算条线工作取得的成绩。人民银行支付结算条线认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，坚持守正创新、稳中求进，开展了一系列卓有成效的工作，推动支付体系发展成果持续巩固、服务供给效能大幅提升、严监管持续常态化、双向开放迈出新步伐、资金循环渠道更加畅通。在新冠肺炎疫情防控期间，及时采取放开小额支付系统限额、开辟账户服务和跨境支付服务“绿色通道”等管用举措，为全国疫情防控和复工复产提供了有力支持。

2、上海发布12条新政促消费

上海市政府新闻办23日举行市政府新闻发布会，上海市商务委主任华源介绍了本市新出台的《关于提振消费信心强力释放消费需求的若干措施》（以下简称《若干措施》）主要内容，以及即将举办的“五五购物节”相关情况。《若干措施》提出，坚持实物消费和服务消费并重、 新兴消费和传统消费并举，从“一大节庆”“五大消费”“四个经济”“一个环境”等四个方面，提出 12 条政策举措，着力提振消费信心，强力释放消费潜力，不断促进消费提质扩容。“一大节庆”即“五五 购物节”，在抗疫情、稳经济的特殊时期举办“五五购物节”，主要是通过“政策+活动”的双轮驱动， 强化市区联合、政企联手、全城联动，做到本地平台、商家、终端产品全覆盖、全市消费人群全覆盖，最大限度激发市场主体和平台企业积极性，最大限度放大政策和资金的杠杆作用、乘数效应，最大限度促进消费回补和潜力释放，着力打造最新最潮最划算的购物盛宴、消费狂欢，成为“上海购物”品牌的标志性活动。“五大消费”，即新兴消费、休闲消费、汽车消费、信息消费和家装消费。

3、商务部：一季度全国农产品网络零售额增长31.0%

全国农产品网络零售额达936.8亿元，增长31.0%，其中肉禽蛋、粮油和蔬菜的增长较快，增速均在70%以上。网络零售对消费的促进作用进一步提升，一季度实物商品网上零售额在社会消费品零售总额中的比重达23.6%，较上年同期提升5.4个百分点。

4、中国进出口银行设立500亿元企业专项纾困资金

中国进出口银行日前设立首期规模500亿元人民币企业专项纾困资金。这些资金将集中支持受疫情影响的外贸产业、制造业及相关配套产业协同复工达产。500亿元专项纾困资金，按照“行业集中、区域集中”的原则，确定纾困支持重点。聚焦支持受经济下行和疫情影响而受困的外贸产业、制造业及相关配套产业。在区域上看集中支持相关产业聚集区域，特别是外贸产业大省、制造业大省等与进出口银行主业密切相关的区域，以及受疫情影响严重的重点区域。

5、工信部预计全年新建5G基站超过50万个

截至3月底全国已建成5G基站达19.8万个，套餐用户规模超过5000万，5G手机终端连接超过2100万。今年将持续加快5G网络建设步伐，预计全年新建5G基站超过50万个。

6、4月23日中国电信在港交所发布一季度业绩报告

三大电信运营商2020年一季度“成绩单”悉数出炉，一季度中国移动营收1813亿元，同比减少2.0%，中国电信营收947.93亿元，同比减少1.4%，中国联通营收738.24亿元，同比增加0.9%。三大运营商营收共计3499.17亿元。净利润方面三大运营商中均同比回落。中国移动净利润235亿元，同比下降0.8%，中国电信净利润58.22亿元，同比下降2.2%，中国联通净利润31.66 亿元，同比下降13.9%。三大运营商一季度合计赚约324.88亿元，日赚约3.57亿元。

7、国产宫颈癌疫苗首批9.3万支获批签发，5月起可预约接种

厦门万泰沧海生物技术有限公司生产的双价人乳头瘤病毒疫苗首批共计93643支获得国家药监局的生物制品批签发证明，这意味着由厦门大学和厦门万泰共同研发的首个国产宫颈癌疫苗即将可以接种。5月起湖北、新疆、吉林、云南、江苏、山东等省、自治区的大部分社区医院可以预约接种，其公司争取在年底前覆盖全国。

8、两市融资余额减少1.43亿元

截至4月23日，上交所融资余额报5529.95亿元，较前一交易日增加0.21亿元；深交所融资余额报4923.61亿元，较前一交易日减少1.64亿元；两市合计10453.56亿元，较前一交易日减少1.43亿元。

9、全球区块链专利榜：阿里、腾讯、平安排前三

知识产权产业媒体IPRdaily网站披露最新区块链专利榜单。这份名为“2019年全球区块链发明专利排行榜（TOP100）”的报告显示通过对2019年全年公开的全球区块链技术发明专利申请数量进行统计，阿里巴巴(支付宝)以1505件专利位列第一，腾讯以724件专利排名第二，中国平安以561件专利排名第三。

上市公司信息

瑞普生物——各业务板块增长势头强劲，一季度业绩实现高速增长

公司发布2020年一季报，实现营业总收入4.54亿元，同比增长47.66%，归属于上市公司股东的净利润7312.86万元，同比增长68.92%。各业务板块齐头并进，带动业绩高速增长一季度公司各业务板块均取到了出色的成绩。

分产品来看兽用生物制品实现收入2.8亿元，同比增长76.6%，兽用制剂实现收入1.3亿元，同比增长81.5%，兽用原料药实现收入0.4亿元，同比下降45.0%。分板块来看家禽业务板块同比增长79%，其中重组禽流感病毒（H5+H7）三价灭活疫苗销售继续增长，一季度销售额超过1亿元，同比增长97%，家畜业务板块药品疫苗合计收入同比增长79%，宠物事业部收入同比增长66%，中药及替抗产品收入同比增长70%，公司消毒剂相关产品增量激增，同比增长383%。研发储备奠定成长基础，加大投资完善产业布局，报告期内公司取得多项研发成果，包括新兽药注册证书3项，兽药产品批准文号2项，饲料添加剂和添加剂预混合饲料产品批准文号及备案24项，专利4项，丰富的研发储备为公司成长奠定了基础。

公司先后投资苏州艾棣维欣动物药品有限公司、北京艾棣维欣生物技术有限公司，旨在通过投资与上述公司建立战略合作关系，利用国际水平的DNA疫苗技术平台合作进行项目开发，通过共享人才、技术和资源，形成优势互补，从而加强公司DNA疫苗和宠物疫苗的技术布局。未来公司将继续在产业链延伸方面、宠物产业等方面开展投融资工作，进一步完善公司产业布局。经济动物板块有望延续高增长，宠物板块打开未来成长空间展望2020年，家禽养殖景气度有望持续，叠加公司禽流感疫苗产能的扩充以及不断深化客户服务，公司家禽业务板块有望持续增长。而随着下游生猪存栏持续恢复以及市场持续开拓，公司家畜业务板块一季度已经迎来拐点，全年有望保持高速增长。

在宠物领域公司前瞻性投资瑞派宠物医院，目前瑞派宠物医院全国门店数量超300家，在全球宠物巨头玛氏的助力下，未来3年门店数量有望突破1000家，公司宠物动保产品储备丰富，新品持续投入市场，有望与宠物医院渠道发挥协同作用，打开公司新的成长空间。我们认为2020-2022年公司实现营收 18.65/22.90/28.42亿 元 ，同比 27%/23%/24%，归属母公司净利润2.57/3.36/4.39亿，同增 32%/31%/31%，EPS分别为0.64/0.83/1.09元，对应PE分别为30/23/17倍，高增长可持续值得长期配置。

风险提示：新品中标不达预期，销售不达预期，国家防疫政策变化。

吕长顺（凯恩斯） 证书编号：A0150619070003。【以上内容仅代表个人投资建议，不构成买卖依据，股市有风险，投资需谨慎】