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a股骨科器械概念股(大博医疗骨科行业纯正概念股)

本文首发今日头条,第118篇《价值事务所》深度文章。

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《价值事务所》在昨天的文章中讲了骨科耗材的困境反转代表——凯利泰,也在其中对整个骨科耗材市场进行了分析,强烈建议没读过凯利泰的朋友通过传送门回去学习:

凯利泰,骨科行业的小王子,不到100亿市值,后面还能翻几倍?

比起凯利泰这支半年一倍的大牛股,大博医疗才是骨科耗材中最为纯正的标的,其上市不过两年,股价涨了快六倍,看看这销魂的走势,啧啧啧,不愧是金牙银眼铜骨中的铜骨头!

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公司介绍

大博医疗是一家以骨科、神经外科、微创外科为主的综合性医疗集团,也是国家火炬计划重点高新技术企业,其中创伤类和脊柱类产品是公司绝对的主营业务。

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而这两大绝对主营,毛利高达80%以上,使得公司整体毛利也在80%左右,远远超过凯利泰近60%的毛利,说他是躺着赚钱一点都不为过。与高毛利、好赛道相对应的是,逐年高增长的利润。

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公司的营收、净利逐年上涨,且净利完全追得上营收,走势和其股价一样好看,而且经营性现金流一直大于净利润,可以说公司收到的都是真金白银了,结合我们在凯利泰文章里所说,公司的应付账款周转天数几乎是凯利泰的三分之一、四分之一,说明公司在行业内地位之高。

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如果说凯利泰是困境反转,那么大博医疗就是从骨子里就带着优秀,随着骨科耗材行业的整体成长,公司作为龙头,毫无疑问可以吃到整体增长的红利,在看看公司优秀的ROE,你有没有涌起冲动,买买买!!!???

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疑点重重的大博医疗

然而,在仔细翻阅大博医疗的所有资料之后,《价值事务所》对公司有特别大的疑惑,我们接下来慢慢为大家拆解。

首先,伴随着大博医疗利润暴涨的,是存货,《价值事务所》在之前的很多文章中都有过强调,存货是特别容易用来调节利润的,详情大家可以回到之前东阿阿胶的文章中复习。

传送门:东阿阿胶,三季报业绩好转,股价大涨,新一轮暴涨开始了吗?:

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可能有同学会说了,公司营收涨的快,收到的又都是真金白银(因为经营性现金流大于净利且应收款不高),那么存货跟着涨很正常呀!证明公司卖的货供不应求,需要加大马力生产呀!可是我们看看,在应收帐款周转天数仅为凯利泰的三分之一甚至四分之一的情况下,大博的存货周转天数基本是凯利泰的两至三倍

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那么,我们有理由怀疑,大博的存货是不是因为虚增利润而出现的猫腻?如此高的存货周转天数,只能说明公司的产品根本不好卖,那么公司处于行业第一的毛利是怎么回事??

且在前些日子披露的2019年半年报中,公司的存货又一次上了新台阶,达到惊人的3.4亿,如果说在之前的2018年年报中应收款还可以拎出来夸奖一番,到了2019H1,公司的应收款比去年同期猛增了近一倍,达到2.14亿!

也就是说,在整个流动资产为13.53亿的情况下,公司的存货+应收款直接占了41%只要公司后期稍微计提一下,利润就可能出现雪崩。

其次,公司的股权是高度集中的,其层级关系如下图,林志军、林志雄兄弟分别持有大博医疗45.16%和43.01%的比例,也就是说,在市场上流通的股份不足10%,也许大家觉得这是好事,换句话说也可以说成,公司高度控盘。个把亿的资金,就可以把大博拉好几个涨停吧。

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在这样控股情况下,公司上市仅两年,分红融资比高达84.7%,以2018年为例,整年利润3.71亿,分红分掉了2.01亿,几乎都进了林志军、林志雄的腰包。

在大博医疗的招股说明书中,不难发现,公司的前四大客户的销售额占比份额越来越多,详情见下几图:

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仔细查一下这几家公司,会发现,2014年的第三大客户,安徽源博医疗是改过名的,曾用名合肥大博颖精贸易有限公司中,带有大博两个字哦

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而这家公司的总经理屠伟,更是出现在了公司2017年第二及第四大客户:浙江镕智贸易有限公司及浙江拓诚医疗器械有限公司中。

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(该图为安徽源博医疗主要人员图)


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(该图为浙江镕智贸易有限公司历史变更记录图,目前该公司主要人员中没有屠伟,但有一位女士叫屠瑞瑞,而历史变更记录中出现了大量屠伟的名字)

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(该图为浙江拓诚医疗器械有限公司历史变更记录图,历史变更中也有屠伟的名字)

总结

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大博医疗不可谓不是一家处于好赛道,增长又旺盛的好公司,但是,该公司目前存在疑点较多,《价值事务所》处于审慎态度,建议大家不碰。

最后,有一点想和大家共勉:散户要想改变自己的命运,就要不断的学习成长,不断寻找优秀的股票,跟着优秀的股票一起成长。

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