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科技类基金投资价值(四大科技类指数的投资价值)

文 | 银行螺丝钉 (转载请获本人授权,并注明作者与出处)

同名微博:@银行螺丝钉

大家好,我是银行螺丝钉。

今天给大家介绍的,是四大科技类的指数基金相关的产品,以及它们的投资价值

科技行业指数

科技行业,也是我们比较看好的一个行业,科技本身不是一个准确的行业划分方式,因为大家对于科技的范畴、理解的区间,是有一些差别的。

按照一般科技的覆盖范围,可能包括了像生物医药科技,电商互联网,芯片、软件、硬件、计算机这些,它们都算是科技领域,所以科技是一个主题性质的行业,相关的指数也特别多。

以前跟大家介绍过中概互联、中国互联,介绍过美股的纳斯达克100、标普科技,也介绍过科技50、科技龙头,这样一些A股的科技指数。

最近,市场上出现了科创50,恒生科技指数,创业板50,也有一点科技的性质。

目前市场上(2020年7月),无论是消费、医药、科技,都很难找到一些特别便宜的品种,所以现在我们去讲这些品种,主要是给后面出现投资机会的时候做准备,提前先了解一下这些品种。

恒生科技指数的推出

恒生指数公司,在2020年7月27日正式推出恒生科技指数。

在恒生指数的官网上,可以看到这个指数。

恒生科技指数挑选的是,在港股上市的30家最大的科技类企业。

刚才我们说过了,科技类的企业它的定义是什么。不同的指数公司,也是不一样的。

恒生指数公司,涉及到像金融、科技、网络、电子商务、数码、生物医药科技等。现在港股的科技公司里,这些占比是比较高的。

比如说,我们大家都比较熟悉的腾讯、阿里巴巴,都在这里边,之前给大家介绍过中概股的中概互联,虽然是互联网行业,但也相当于是科技的一个细分行业。

这个就是恒生科技指数对于科技的定义了,包含了30家最大的港股科技企业。

恒生科技指数的特点

我们来看一下,恒生科技指数的成份股,以及它们的比例。

科技类基金投资价值

恒生科技指数的成份股,好多都是熟人,像阿里巴巴、腾讯、美团,这些互联网龙头公司,在中国互联里边也占有很高比例。

我们之前投的中国互联,前三大重仓股也是阿里巴巴、腾讯和美团,那么区别在哪呢?

区别出现在第4个,也就是小米集团,还有后面的中芯国际,这些本质上不是互联网公司。

小米的话,属于可选消费,属于制造业。中芯国际是芯片,也是偏制造业。

所以,恒生科技指数有很大一部分,跟中国互联有重合,但是增加了一些制造业方面的科技类公司,涵盖的领域更加宽泛一点。

当然,领域宽泛了,不代表说它的盈利能力,一定就比中国互联更强。

因为芯片股,在国内还是处于一个高速发展的阶段,未来能不能赚到钱还不好说。所以它跟阿里巴巴、腾讯这种已经进入到稳定期、盈利很丰厚的互联网公司,还是不太一样的。

这是恒生科技指数当前的一个特点。我们拿恒生科技指数和中国互联,去做一下对比,看到的是前10大重仓股。

科技类基金投资价值

首先,中国互联前十大重仓股就是阿里巴巴、腾讯、美团、京东、拼多多、好未来,类似于这样的一些公司。

恒生科技指数,前十大重仓股里边,多出了像小米、中芯国际这种类似科技制造业的一些公司。

未来,像蚂蚁集团准备在A股和港股同步上市,蚂蚁上市了之后,理论上也是会归入到恒生科技指数里边,按照蚂蚁的体量,是能够达到前几名的。

像蚂蚁的属性,也是主要在互联网线上做业务,所以到时候,也有可能会加入到中国互联网指数里边。

恒生科技指数,第二个特点,是对我们投资比较有利的一点,就是它的估值低于A股。主要是因为港股整体的估值比A股要便宜。

在港股市场上,有很多优秀的品种,有消费、医药、科技等长期收益不错的股票,但是它们的估值,比同期A股的消费、医药、科技要低一些。

像A股的科技龙头,这周估值,整体在60倍市盈率以上。

恒生科技指数,目前估值跟中国互联类似,整体的市盈率,大概在40倍到50倍之间。所以估值相比A股来说,是明显低了一截。

恒生科技指数,第三个特点,也就是为什么恒生指数公司,要在当前推出恒生科技指数

其实跟最近一年我们看到的中概股,特别是在美股上市的中概股,回归港股二次上市是有关系的。

一旦这些中概股,越来越多回归到港股二次上市,就会有投资者有需求:我能不能把港股的这些科技股一网打尽?

现在从全球来看,在内地这些赚人民币的科技类公司,最丰富的市场还是在港股。

港股市场有腾讯、阿里巴巴、美团、还有像小米、中芯国际,覆盖范围比A股还要更多一些。

A股还是以内地的科技类公司为主,像腾讯和阿里巴巴,目前还没有在A股上市。

所以港股的恒生科技指数,覆盖的范围,反而比A股更加广泛一些。

未来,还有像蚂蚁财富这样的公司,已经准备在港股上市了。

现阶段,在美股的拼多多、百度,还没有在港股二次上市,但是理论上,它们后面也会在港股二次上市的。

所以,在这样的环境之下,恒生指数公司推出了恒生科技指数。

四大科技类指数

我们再来跟之前介绍过的科技类指数,做一个横向对比,目前为止,最主要有四大类科技指数,

首先是美股的科技指数。

比如,纳斯达克100,标普科技,历史最悠久,也是最成熟的科技类指数,它们包括了全世界最优秀的一批科技类公司。像纳斯达克100,也有一些是海外的特别优秀的科技公司,跑到美股上市。

所以,纳斯达克100、标普科技,覆盖了全世界最优秀的科技类的公司,这里边也出现了很多盈利能力非常强的,代表就是FAAMG:Facebook、亚马逊、苹果、微软、谷歌,这5家全世界最强的科技类公司,它们本质上是美元类资产,这类品种我们也非常喜欢。

2020年3月份,美股大跌的时候,我们也投资了不少的美股科技类指数。

其次是A股是人民币资产,这里面的科技类资产目前主要有三类。

第一类是A股本土的科技指数,代表是科技龙头、科技50。

第二类是中概股,投资的是科技里边的一个细分品类,互联网。

但是互联网的公司,体量非常大,也是不容忽视的一类品种。中概股里边,典型的两个代表,是中概互联和中国互联。

第三类是刚刚推出的恒生科技指数,投资的是纯港股的科技指数。

不过恒生科技指数,跟中国互联指数更相似,区别是恒生科技指数增加了像小米、中芯国际这种偏制造业的科技公司。

这些人民币类的科技指数,有什么区别呢?

A股的科技指数,大部分都是偏制造业的科技类公司,A股科技指数缺少互联网龙头,这是一个客观的现状。

因为像互联网的绝对龙头,比如腾讯、阿里巴巴,美团、拼多多等,都是在港股或美股上市,没有在A股上市。

A股本土的互联网公司,规模大的也就是360,还有一些游戏类的,这些互联网公司,虽然在A股上市,但是体量相比腾讯、阿里巴巴,显然是一个非常小的体量。

所以,A股科技类指数现在欠缺的,就是这些互联网龙头公司。

中概股,主要就是这些互联网龙头公司,这两个有一点互补,重合度也不是很大。

港股的恒生科技指数,是在美股的中概股,回归到港股二次上市背景下,出现的一个新指数。

未来理论上,假设越来越多的美股中概股,回归到港股二次上市的话,中概互联、中国互联和恒生科技指数,就越来越相似了。

这是现在这几类品种,以及它们之间一个区别。

科技指数的长期收益

大家肯定还关心一个问题,就是这几类科技指数,长期的收益率是怎么样的?

科技类基金投资价值

我们看一下这张图,里边有4个指数,一个是中概互联对应的指数,一个是A股的科技龙头指数,还有一个纳斯达克100指数,还有一个沪深300指数。

这里没有恒生科技指数,因为恒生科技指数,正式推出不久,没有历史业绩,所以我们这里用的是中概互联。

恒生科技指数里很多是中概股,可以近似的参考一下。

从过去的十几年走势上来看,按照收益率排序,中概互联是收益率最高的,其次是A股的科技龙头。

因为这两类,本质上是人民币资产,分享的是整个人民币,也就是国内的经济发展,所带来的增长。

所以这两个指数过去十几年,随着国内经济高速发展,乘着风涨上去的。

纳斯达克100比较稳定,也是一个长期收益非常好的资产。相比前两个指数来说,纳斯达克100收益会低一些,但是长期稳定性会更好,也就是波动风险没有那么大。

这三类科技指数,长期收益都比沪深300好不少,我们看到这个图里,最下面很平缓的线就是沪深300了。这种科技类指数,是一个长期能够获得比较好收益的行业。

我们之前介绍过,消费、医药、科技,这三类品种长期收益都是不错的。

中概互联,当然是这里边收益最好的一个了,主要就是里边像腾讯、阿里巴巴这样一些公司,带动了指数长期上涨。

科技龙头,排在第二,不过我觉得这两个品种长期的收益都还是可以的。

科技指数收益好,因为背后这些公司发展比较迅速,而且科技容易出现一些龙头公司,然后带动整个行业上涨。

恒生科技指数的价值中枢

但是,我们也不能忽视,估值的风险。

因为科技类的品种,站在2020年的7月份,整体都不是很便宜了,无论是A股的科技,还是美股的科技,目前都是估值比较高的。

科技类基金投资价值

我们看一下美股纳斯达克100,历史数据最多,本身已经非常成熟了,长期的市盈率估值区间,就在20倍到30倍左右。

2020年3月份的时候,纳斯达克100出现了一轮暴跌,市盈率短暂低于了20倍,我们当时也买了一些纳斯达克100,现在纳斯达克100的估值,超过了30倍。

过去10年,纳斯达克100的估值,长期就在20-30倍之间来回波动,A股的科技指数,估值比纳斯达克100要高一些,长期市盈率在30倍到60倍之间上下波动。

2018年底,A股科技龙头,市盈率大约是26倍到28倍,也就是上一轮A股五星级的时候,目前A股科技的估值,是处于一个偏高区域的,科技龙头的市盈率,达到了60倍这样一个水平。

再看一下中概股,中概股我们用的是市销率估值,不过它也有市盈率数据的,只不过市盈率的参考价值,不是特别的强。

中概股里边,像美团、拼多多、京东,过去几年,长期都是处于亏损的状态,亏损是把自己赚到的钱,再投出去,用来加速发展自己的事业,占有更高的市场份额,所以现在不着急赚钱。

但是,等到它们发展到稳定阶段,到了成熟期了,它们就会开始想着赚钱了,到时候盈利就会迅速的提高起来,ROE也会提高起来。

中概股在这个背景之下,过去的十几年,长期的估值是在40倍到50倍市盈率。

遇到熊市,比较便宜的时候,中概股大概是30多倍,但是,中概股不是特别适合用市盈率,我们可能更多的是用市销率来进行估值。

恒生科技指数,现阶段很多也是中概股,所以它的估值,选股范围,成份股的特征,大部分都跟中概股指数比较相似。

所以,我们可以借用中概股的历史估值,还有中概股长期收益,大概判断出,恒生科技指数的投资价值。

为啥A股科技指数估值更高

整体上来看,我们在港股的科技类品种上,是更容易找到好投资机会的,这也是一个客观的现状。

因为港股市场、美股市场,都是有做空机制的。

做空机制对投资者,或者对我们这种买入的投资者来说,是很有利的,因为这种做空机制,让市场整体的估值水平保持偏低。

比如说,中芯国际,前段时间刚上市的,在A股的市盈率高达290倍,市净率6.2倍,在港股的市盈率是96倍,市净率是4.2倍。

我们先不考虑这个公司,长期投资价值怎么样,假设投资价值差不多的情况下,港股估值只有A股的很小一部分。

在这种情况下,我们投资的时候,港股更容易获得一个很好的投资机会。

从这个角度上来说,长线投资科技类指数基金,那么中概股相关的指数基金,还有刚刚推出的恒生科技指数,这两个将会是我们未来投资人民币科技类品种的主力。

一方面,它们覆盖的范围更加广泛,像互联网龙头公司,A股是没有的,但是在港股是有的。所以像中概股、恒生科技,包括了像腾讯、阿里巴巴,这种顶级的互联网科技公司,即便说腾讯、阿里巴巴未来在A股也上市了,可能也是港股里面更便宜。

另一方面,我们也喜欢美股科技,美股本身牛长熊短,暴跌的时候,下跌的速度是非常快的,2020年3月份,美股的纳斯达克100,在一两个月的时间里面,下跌了36%。

所以,美股是一个牛长熊短的特征,需要耐心去等待大幅的下跌,然后在低估阶段去买入。这个特点是美股,还有欧洲、日本,这些相对成熟的市场,所具备的特点。

港股里面,这些科技类的股票,包括港股的中概股,因为有做空机制,还是以欧美投资者为主,所以,港股的波动是比美股更大。

投资机会上来说,可能还是港股科技类的品种,更容易出现投资机会,美股需要耐心的等待。

A股科技类品种,按照现在的特点来看,长期收益是不错的,但是可能出现低估的机会最少。A股本身有一个炒作的特点,像中芯国际,上市了之后, A股比港股贵了一大截。

这种情况下,如果要投A股的品种,买的这么贵,理论上就是要参与短期的、市场情绪带动的大涨大跌,万一这个情绪没了,可能企业本身增长,很难消化这么高的估值。

所以,A股科技类的品种,长期收益虽然不错,但是目前的估值是偏高的,也是要耐心等待低估机会。

从理论上来说, A股的科技类的品种,出现低估机会的概率,比港股的科技类的指数,出现低估机会的概率,要更小一些。但是从长线的盈利增长上,目前港股的科技类品种,盈利增长速度并不比A股差。

比如说,像腾讯、阿里巴巴,包括后面蚂蚁金服上市了,A股的科技类的品种,其实很少有互联网龙头公司那么赚钱的。

这四类科技指数,按照我们的投资逻辑,

可能中概股、恒生科技最容易出现机会;

其次是美股科技,我们要耐心等待机会;

A股的科技类品种,可能出现低估机会的时间段,就更少一些了。

总结

港股的恒生指数公司,推出了恒生科技指数,推出的背景,是因为最近好多在美股上市的中概科技股,回到港股二次上市,这样的品种越来越多了,恒生指数公司觉得,得找一个新的指数,去代表这一批公司,所以就推出了恒生科技指数。

这个指数,目前跟我们之前投的交银中国互联有点像,前三大重仓股是一样的,腾讯、阿里巴巴、美团。

恒生科技指数,额外增加了像小米、中芯国际,这种偏制造业的科技类公司,这是它们之间的一个不同点。

不过整体上,中概股,还有恒生科技,我觉得,都是非常不错的两个科技类品种,而且估值还没有A股那么贵,这点我比较喜欢。

这就是我们今天给大家介绍的,四大科技股的投资价值。

作者:银行螺丝钉(转载请获本人授权,并注明作者与出处)

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