昨日晚间，中国证券登记结算有限责任公司发布了修订后的《特殊机构及产品证券账户业务指南》，且自即日起开始实施。经过此次修改之后，商业银行理财产品直接开立证券账户已经不再存在障碍。

不过，今日下午17点左右，中国证券登记结算有限责任公司又发布了《关于<特殊机构及产品证券账户业务指南>修改有关事项的说明》，特别强调“新修订业务指南不涉及各类资管产品包括商业银行理财产品投资范围的调整”。上面提到的利好似乎还不能最后确定……

中国结算修订开户规则

昨日晚间，中国证券登记结算有限责任公司发布了修订后的《特殊机构及产品证券账户业务指南》，且自即日起开始实施。

图片源自：中国证券登记结算有限责任公司官方网站

从内容上看，简单说，就是对资管产品开户要求按照近期的监管政策进行了全面调整，特别是对商业银行理财产品开立证券账户的实质约束，以及申请开立中的便利化措施进行了安排，委外资金投资至此有了比较明确的说法。

此次规则修改中，银行理财产品的证券账户投资范围确定为：仅用于参与法律、法规及监管部门许可的投资范围，资金投向符合法律、法规及监管部门的相关规定。而之前的表述为：在贵公司开立的银行理财产品证券账户仅限于参与证券交易所标准化债券、信贷资产支持证券、优先股等固定收益类产品的投资。

《特殊机构及产品证券账户业务指南》第8节

此外，在《特殊机构及产品证券账户业务指南》附件中对应商业银行理财产品证券账户的《证券账户开立申请表（适用于产品）》里面，也可以看到在“产品类别”一栏有“银行理财产品”选项可供勾选。

商业银行理财产品证券账户开立申请表

根据某城商行资管部门人士的介绍，一直以来，银行理财并不能直接进入交易所市场，无法独立开设证券账户，而是通过绕道券商资管、信托计划、基金子公司等渠道进入交易所市场。通道费一般为1‰-2‰，最近降到0.5‰左右，以后银行理财直接在交易所开户就能节省这块费用。

超万亿元“活水”有望注入A股？

值得注意的是，此次中国结算修订开户规则可让银行理财直接投资股票，也解决了之前理财产品委外投资的复杂模式，变得更简单。同时，此次规则修订，也是进一步落实“资管新规”而出的配套规则。

毫无疑问，在允许理财产品投资各类公募证券投资基金之后，如果也允许理财产品投资证券，将对目前交投并不活跃的A股市场产生积极的影响。

图片源自：摄图网

根据《中国银行业理财市场报告（2017）》显示，截至2017年末，全国银行业理财产品存续余额为29.54万亿元，较年初增加0.49万亿元，同比增长1.69%，增速同比下降21.94个百分点。2017年底，银行非保本型理财产品余额为22.17万亿元，2018年5月末余额为22.28万亿元，6月末余额为21万亿元，同业理财规模和占比持续下降。理财资金主要投向债券、存款、货币市场工具等标准化资产，占比约为70%；非标准化债权类资产投资占比约为15%左右，总体保持稳定。

若按照7月20日理财意见稿所规定，每只公募理财产品持有单只证券或单只公募证券投资基金的市值不得超过该理财产品净资产的10%。那么，一旦银行理财产品能够被允许直接开户投资A股，乐观估计可以为A股市场带来超过万亿元的增量资金。

此外，此次新规则明确，符合《上市公司股权激励管理办法》 关于激励对象规定且不具备A股市场证券投资资格的外籍投资者，可以委托上市公司赴相应市场柜台申请开立相关市场的一个证券账户。

最终政策有待监管部门进一步确定

而就在今日下午17点左右，中国证券登记结算有限责任公司官方网站又发布了一条公告，是对昨日晚间的修订《特殊机构及产品证券账户业务指南》公告进行进一步的补充说明：

图片源自：中国证券登记结算有限责任公司官方网站

公告中再次强调：

“新修订业务指南明确了商业银行理财产品可以作为委托人开立基金公司特定客户资产管理计划专户、证券公司定向资管计划专用账户等证券账户。此外，新修订业务指南还统一了各类资管产品开户时提交的证券账户自律管理承诺书，明确‘开立的资管产品证券账户仅用于参与法律、法规及监管部门许可的投资范围，资金投向符合法律、法规及监管部门的相关规定’。各类资管产品包括商业银行理财产品投资范围由相关法律、法规及监管部门规定。新修订业务指南不涉及各类资管产品包括商业银行理财产品投资范围的调整。”

也有市场声音认为，中国结算的规则只是在技术层面统一了各类资管产品使用的证券账户的自律承诺，并不能理解为“银行理财可直投股票”。中国结算是个技术操作部门，确定银行理财是否可投资股票的权力应该在更高一级监管部门处。

每经记者 刘明涛 每经编辑 何剑岭

（本文封面图片源自：摄图网）

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