作者：鲁臻

岁末年终，又到了盘点和展望的时刻。

2020年以来，疫情对国内经济社会造成了较大影响，尤其是对传统行业冲击较大，但是却对数字经济的中长期发展产生了深远影响。疫情下，数字化转型需求大幅增长，其中，生活领域，以无接触经济为代表的数字化新模式爆发式增长；生产领域，疫情使产业链供应链中断，企业被迫寻求数字化解决方案，从而促使数字化生产模式加速推广。在此背景下，数字化浪潮加快推动5G、软件、存储、显示、VR等领域增长。

从技术角度来看，当前单一技术升级动力减缓，颠覆性技术仍在孕育，面对多行业转型所带来的海量、多样化应用创新需求，信息技术深度跨界融合成为当前ICT产业创新升级主导趋势。而国产化、数字化转型将成为国内 ICT 发展的主赛道。

产业发展：半导体领域业绩增幅居前 计算机行业业绩下滑明显

中国信通院数据显示，2020年，我国ICT产业收入规模将超过23.2万亿元，同比增长10.1％，较2019年上涨1个百分点。其中，电信业、互联网、软件业收入占比超过47％，较上年提高1.3个百分点，产业结构持续软化。

根据金融界上市公司研究院统计，截至2020年12月31日，A股共计有675家ICT领域上市公司。按申万一级行业分类来看，电子、计算机、通信三个行业分别有306家、258家和111家上市公司。

经营方面，2020年三季报披露，前三季度675家ICT上市公司合计实现营收2.76万亿元，同比增长5.14％；实现归母净利润1345.17亿元，同比增长21.99％。其中，电子、计算机、通信三个行业分别实现归母净利润961.15亿元、208.47亿元和175.55亿元，同比增长率分别为28.02％、-31.54％和271.84％。可以发现，仅有计算机行业业绩出现下滑。

数据显示，2020年前三季度，675家上市公司中，48％的企业归母净利润较上年有所提升，而51.85％的企业出现了负增长，尤其是有112家上市公司出现了亏损，而计算机行业就有54家。

从细分领域归母净利润增速来看，2020年前三季度，集成电路行业排名第一，同比增速达到123.58％；通信配套服务行业次之，同比增长112.44％；半导体材料排名第三，同比增长65.01％。而归母净利润出现负增长的细分行业有6个，其中软件开发同比下降35.65％；计算机设备同比下降30.07％；IT服务则较上年同期下降29.14％，且这三个细分行业均属于计算机行业。

事实上，近年来我国ICT产业链供应链加快升级突破，不断向上游半导体制造、材料和装备、显示面板等关键核心技术领域延伸，在超级计算、量子信息等领域取得一系列突破。但是我国的半导体材料和器件长期依赖进口，受制于人的问题突出。如在电子气体、光刻胶和抛光材料等三种典型辅助材料领域，国内企业生产的产品市场占有率分别仅为30％、10％、10％。也因此，我国亟需加强半导体领域的自主可控能力，实施好关键核心技术攻关工程，尽快解决一批“卡脖子”的问题。在政策、企业、资金等方面共同推动下，半导体领域受到了资本市场投资者的特别关注。

值得注意的是，也正是在这样的情况下，半导体领域成为市场炒作的热点，导致出现不理性的投资乱象，如投资超千亿的武汉弘芯项目被曝存在较大资金缺口，随时面临资金链断裂导致项目停滞的风险，引发行业震动，这也引起了工信部、发改委、以及市场各方的关注。针对当前芯片行业出现的乱象，10月22日，国家发改委新闻发言人孟玮表示，国家发改委将按照“谁支持、谁负责”原则，对造成重大损失或引发重大风险的，予以通报问责。

计算机领域，2020年Q1，主要受疫情影响无论是政府还是企业项目招标、项目实施、软件使用均受到影响，使得相关公司业绩大幅下滑。随着疫情缓解，二季度计算机行业开始回暖。

资本助力：ICT领域91家IPO企业募资1370.41亿 电子行业募资额占比超74％

ICT领域是技术与资金密集型产业，完全依赖于高端人才以及核心技术的支撑。当企业发展到一定规模时，就需要资本助力以获得持续发展的动力，而IPO就成为了企业的必然选择。

此外，今年以来，科创、注册制、再融资新规等诸多变化塑造着资本市场的新模样，也为企业扩大融资提供了便利，助推技术产业发展。

根据金融界上市公司研究院统计，2020年A股ICT领域IPO企业共计91家。截至12月31日，91家IPO企业总市值达到1.58万亿元，其中中芯国际市值最高，达到4448.77亿元；奇安信排名第二，市值为857亿元；排名第三的是沪硅产业，市值为821.46亿元。市值前十企业中半导体领域企业占8家

按照申万三级行业分类，91家IPO企业中，电子、计算机、通信企业数量分比为50家、31家和10家。细分行业来看，集成电路行业最多，有15家，IT服务和软件开发并列第二，各有12家；而电子系统组装和通信配套服务细分领域最少，各有1家。

制图：金融界上市公司研究院 数据来源：巨灵财经

与往年对比，2019年A股ICT领域共计有51家IPO企业，前3细分行业与2020年相同，仅企业数量有所变化。

募集资金方面，91家IPO企业募资总额为1370.41亿元，较2019年全年募资总额493.99亿元增长177.42％。其中电子行业募资额为1014.92亿元，占比达到74.06％，计算机和通信行业募资占比分别为22.01％和3.93％。由此可见，电子行业企业更受资本市场青睐，这主要系5G换机潮带来消费电子、面板等细分领域增长，加之半导体领域的爆发式增长，以及新兴技术促进LED、安防、PCB等传统行业升级，带动了整个电子行业的景气周期。

此外，超募资金也在一定程度上代表了资本市场的态度。91家IPO企业中，41.76％企业实现了超募，超募资金达到506.79亿元，占募资总额的36.98％，2019年则仅超募81.39亿元。其中，中芯国际超募资金达到325.16亿元，首发募集资金为532.3亿元，创下了科创板最高募资记录，成为了近十年来新的A股募资王。市场的追捧来自中芯国际在半导体领域的领先地位，其是国内第一家提供14纳米技术节点的晶圆代工企业，在全球范围内，包含中芯国际在内仅有4家有技术能力提供14纳米技术节点。数据显示，中芯国际在全球前十大晶圆代工厂排名第五，市场份额为4.5％。

制图：金融界上市公司研究院 数据来源：巨灵财经

市盈率方面，年初至12月31日，A股ICT领域IPO企业的首发市盈率最高为恒玄科技的355.03倍，最低为贝仕达克的17.96倍，平均市盈率为44.85倍。而2019年，首发市盈率最高为79.09倍，最低为14.57倍，平均市盈率为39.76倍。由此可见，今年以来，市场对ICT领域企业给予更高估值，更看好相关企业的发展。

制图：金融界上市公司研究院 数据来源：巨灵财经

板块方面，近两年IPO企业更倾向于在科创板上市，2019年和2020年，科创板上市企业数量占比均超50％。

目前，科创板已成为我国科技创新的资本主战场，科创板的六大产业面向世界科技前沿、符合国家发展战略及国家重大需求，顺应制造业及居民消费的升级趋势。同时，科创板的标签是“硬科技”，强调企业的科技创新能力，关注企业是否掌握具有自主知识产权的核心技术、拥有高效的研发体系、拥有市场认可的研发成果、具有相对竞争优势等。上市企业标签明确，这有助于投资者对企业定位给予清晰认识。

具有科技创新能力的企业往往重视研发投入，这也是科创板公司的一大特点。据金融界上市公司研究院统计，在ICT行业的46家科创板IPO企业中，研发投入占营收比超过10％以上的有27家，占比约为58.7％，而ICT领域主板IPO企业中这一比例约为11.11％。

此外，瞄准创业板上市的企业也较多，2019年和2020年均超22％。创业板的定位是“三创四新”，即适应发展更多依靠创新、创造、创意的大趋势，主要服务成长型创新创业企业，并支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合。

“A拆A”企业有16家 电子行业成为主力军

上市公司分拆是资本市场优化资源配置的重要手段。随着市场的发展和逐步成熟，2019年12月12日，证监会发布了《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》，这有利于公司理顺业务架构，拓宽融资渠道，获得合理估值，对更好地服务科技创新和经济高质量发展具有积极意义。

据金融界上市公司研究院不完全统计，截至12月31日，剔除延安必康、安正时尚2家终止分拆计划的公司，A股累计超过57家上市公司提出了分拆子公司预案或意向，其中，ICT领域合计有16家上市公司正在筹划分拆上市。

分行业看，电子行业上市公司成为分拆“主力军”，拥有11家，计算机和通信分别有3家和2家。按市值排名，前6家分拆上市公司均属于电子行业。

从进度来看，2家上市公司子公司IPO已获证监会或沪深交易所受理；5家已经发布分拆预案；8家正在启动分拆上市前期筹备工作。值得注意的是，10月16日，生益电子已在科创板首发过会。

制图：金融界上市公司研究院 数据来源：巨灵财经

梳理16家上市公司子公司的分拆预案或意向发现，截至12月31日，有6家ICT企业将分拆上市的目的地设定为创业板，科创板则有2家，另有8家尚未明确分拆目的地。但从整体来看，大多数企业都瞄准科创板或创业板。

有业内人士分析，有动力进行分拆上市的公司往往资产庞大、业务多元，存在一定债务压力，旗下拥有盈利能力强、处在成长期的子公司。

根据分拆上市规则，上市公司需要满足七项硬性指标才能分拆子公司上市，而符合条件的上市公司大多分布于医药、TMT等板块。其中，电子类上市公司旗下往往有很多子公司，且产业和业务模块比较独立，和母公司关联交易较少，资产独立、完整，能够独立对外开展业务，形成独立品牌。随着企业规模的扩大，上市公司就需要通过分拆上市实现再融资、品牌推广、提高治理水平等一系列目标。

对于分拆上市的意义，粤开证券研究院负责人康崇利表示，将旗下盈利和成长能力较强的子公司分拆上市，可以进一步拓宽融资渠道，既有助于缓解母公司的融资压力，也有利于母公司和子公司获得更合理的估值，子公司也可以借此实施股权激励，优化公司治理。

从二级市场走势观察，分拆上市板块内个股分化显著，2020年全年火炬电子市值累计涨幅215.18％居首位；歌尔股份累计涨幅87.35％；海康威视、和而泰、生益科技、中天科技等同期涨幅也在20％以上。但星网锐捷、水晶光电、恒华科技等7个个股同期走势却未涨反跌。换言之，分拆上市短期对公司估值影响不大，上涨走势更多因为相关公司切合了概念热点被热炒。