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何为分级基金投资者(一文读懂分级基金)

大家好,我是格子。

何为分级基金投资者

一提到基金,大家会想到,股票分散投资!降低风险!风险可控!

一提到杠杆,就又会想到,高风险!加倍心跳!刺激!

本周一文读懂系列中,格子跟大家讲的这个金融工具就是这么特别,稍微有点难,仔细看,希望你能真的一文读懂分级基金。

一、分级基金是什么?

先跟大家讲个故事:

在一个偏远的小城镇,有一个母亲,她生了两个儿子,大儿子“A”踏实稳重,小儿子“B”积极进取,她很满意。

于是有一天,她为了历练两个儿子,给了他们各一块钱。

“B”呢,他特别激进,想自己去投资,但是他又觉得自己这点本金太少了,就想再去借点,忽然想到他哥“A”很保守,于是就跟“A”说:“哥,你把钱借给我吧,我去投资,赚钱亏钱都与你无关,每年保证给你高于银行的利息!”

“A”想了想,这买卖可以啊,又没什么风险,还比银行的利息更高,很划算!就答应了!

两兄弟愉快的达成了协议。

至于一年之后,关于“B”有没有赚到大钱我不清楚了,但是我只知道“A”不会亏就是了。

好了,故事讲完了,开始步入正题。

分级基金。

故事看懂的话,分级基金的原理就很好理解,把一个母基金拆分成两个子基金,一个防守,叫做分级A;一个负责进攻,叫做分级B。

母基金可以理解为就是普通LOF基金,分拆之后,分级B加杠杆做投资,分级A稳坐钓鱼台吃利息。

在上交所,三个基金可以都在场内交易,以50开头;在深交所,只有分级A和分级B可以在场内交易,以15开头,母基金则在场外申赎。

随便举个深交所分级基金例子(不做为投资建议):

母基金:招商中证白酒指数分级(161725)

分级A:招商中证白酒指数分级A(150270)

分级B:招商中证白酒指数分级B(150269)

是不是很好理解!

二、分级A的永续债属性

市面上现在能见到的基本上都是融资性分级基金,也就是A把钱借给B,分级A具备债属性,分级B加了杠杆。

我们先说分级A。

1.分级A收利息,这个利息怎么算的?

分级A拿分级B给的约定收益,一般是挂钩同期银行一年期定期存款利率,在这个基准利率基础上加上3%—5%不定,比如图中的招商中证白酒A。

何为分级基金投资者

这就会导致一种现象,约定收益受央行加息和降息影响而变动,比如最近的基准利率是2%,则它的约定收益就是2%+3%=5%,如果过段时间央行加息了,基准利率提高到了3%,那么它的约定收益就是3%+3%=6%。

央行加息变动幅度不大、变动频率不高,所以,我们随便拿出一个分级A去看它的一个累计净值走势,可以发现,累计净值走势几乎就是一个斜向上的直线。

何为分级基金投资者

2.分级A的运行模式

分级基金的年化约定收益率是事先说好的,为了更加明显的反映每天的净值波动,就会把利息一天天的折算进净值里。比如说约定收益是5%,初始净值为1元,折算到每一天就是增长净值0.000136元。

分级基金有一个特点,它不是看着净值一直涨,而是选择定期折算。每年折算一次,将这一年的收益(超过1元的部分)发放给投资者,净值重新回到1元。

分级基金就像一个永续债,每年定期分红,分红重新计息…周而复始。

你可以从下图发现,每到一年年底,定期下折,分级A就像被切过一样。


这让我想到了切西瓜…

何为分级基金投资者

值得说明的是,分级基金虽然把收益分给投资者,但是分的不是现金,而是母基金的份额,拿到份额你可以选择赎回,母基金持有,也可以选择拆分为分级A、分级B。

何为分级基金投资者

可是,你再去看那个西瓜图,就会发现除了每个会计年度进行折算之外,偶尔也会下折一下(2019年下折了两次),这是由分级B下折导致的(分级B下折时分级A跟着折)。

我们再来看看分级B!

三、分级B的杠杆属性

如果说分级A是吃利息的债主,那么分级B就是借钱炒股的赌徒!

无论盈亏它都要付给债主利息,借了一倍的钱,放大了一倍的收益,也放大了一倍的亏损。

1.分级B的杠杆怎么算的?

初始杠杆大多数为2倍,也就是母基金拆分为1:1。

落到涨幅上就是,母基金净值上涨1%,分级B上涨2%;母基金下跌1%,分级B就下跌2%;母基金净值不变,分级B不变。

实际上,由于需要向分级A交利息,所以涨幅会低于2%,跌幅会大于2%,在母基金净值不变的时候,分级B也因为要交利息而是负的。

也就是说,分级B最佳使用行情是上涨行情中,由于杠杆作用可以获得更高的收益。

何为分级基金投资者

杠杆是一成不变的吗?

实际杠杆并不是这么的中规中矩,与初始杠杆是存在不同,甚至很大不同的!

假如上涨行情中,初始杠杆为2倍,母基金上涨40%,涨到了1.4元时,分级A上涨到1.1元,分级B上涨了70%,涨到了1.7元。我们计算这个时候它的实际杠杆: (1.1+1.7)/1.7=1.64倍。

也就是杠杆下降了!从2倍变成了1.64倍。

再假如下跌行情中,初始杠杆仍然2倍,母基金下跌40%,跌到了0.6元,分级A上涨到1.1元,分级B下跌了90%,跌到了0.1元。我们计算它这个时候它的实际杠杆为:(0.1+1.1)/0.1=12倍。

也就是杠杆增加了!从2倍变成了12倍。

所以说,分级B的杠杆在上涨时会缩小,在下跌时会增加,只有在净值为1元的时候,杠杆才为2倍。

正所谓,“成也杠杆,败也杠杆”,赚钱的时候能爽歪歪,亏钱的时候简直痛不欲生,分级B亏钱的时候多厉害呢?

我给大家举个例子。

2015年股灾中,有一个分级基金,名字不提了,他的初始拆分比例为7:3,也就是分级B的初始杠杆就是3.33倍,股灾中,母基金投的股票即使经历三个跌停,跌幅不过27%,这款分级B连跌三天,累计跌幅达到86.9%。

满血变血皮只需要3天!

在上涨行情中,你让我交利息,不给我多赚钱就算了,还给我在杠杆上拖后腿!


于是分级B管理者一气之下,“斩!”就出现了上折!

在下跌行情下,你让交利息就算了,还给我杠杆加倍,是要亏死我么?

亏死我,利息就不交了!于是分级A跟分级B打商量,“你可以下折,那么高的杠杆多危险是不是,杠杆太高交不起我利息可咋整?”于是,出现了下折!

2.上折是怎么折的?

以我们上面提到的酒分级为例。

当母基金净值不断上涨,净值达到1.5元,基金管理人可以根据市场情况确定折算基准日。

也就是我们通常说的上折,将净值重新折回1元,折算A的时候,B不动,折算母基金的时候,A和B跟着一起折,都重新折到1元。

何为分级基金投资者

不是所有的分级基金都是同样的杠杆,同样的折算比例,根据不同的基金而定,我见过的最高的初始杠杆达到5倍,有母基金达到1.4元就触发上折的。

3.下折又是怎么做到的?

我们知道,当持续下跌的时候,杠杆越来越高,如果不设置一个熔断机制,跌个几天可能就连一丝血皮都没了,那个时候谁来还分级A的利息呢?

为了把杠杆控制在有限范围内,让分级A能够按照事先约定的天天吃到利息,也就产生了下折。

以招商中证酒分级为例,但它没发生过下折,我们看易方达证券分级B。

当B份额的基金净值达到0.25元时,本基金对分级A、分级B、母基金进行份额折算,并保持1:1净值,份额折算后各净值重新回到1元。

何为分级基金投资者

同样的,分级B下折比例不是唯一的,每个基金公司有它不一样的比例,但大多数都是以0.25元为阙值,到这个标准就触及下折。

4.分级B下折多危险?

分级基金也是有涨跌停的,在股灾来临时,泥沙俱下,母基金跌了10%,分级B实际净值虽然跌了20%,但因为涨跌停限制,场内价格也只能跌10%。

这个时候,场内溢价很高,想卖,卖不掉,天天跌停,然后触及下折。

下折之后,从0.25元变成了1元,份额只有当时的1/4,杠杆只有当初的2/5,即使接下来上折两次也回不到最初的份额数目了。

你看下图,这是证券B,从2015年7月发行的基金,上市就触及大跌,沪深300到现在为止已经上涨了20%,而证券B的累计净值还没有到-50%,也就是当时你有100万在里面,最低的时候到了20万,5年过去了,现在还有40万。

何为分级基金投资者

5.分级B跌惨了的时候怎么自救?

生抗不是聪明的做法,有一种办法可以在大跌中逃出来。

去找分级A,与分级A合成母基金赎回。

这个时候又面临一个问题,分级A买方市场增加,会涨价!

所以这个时候机会来了,觉得大跌的时候,买分级A备着!

即使不跌,我们也可以每天收利息,股市大跌带来的场内溢价又会带来一笔不菲的收入,何乐而不为?

格子说:

2015年股灾前的大牛市中,分级B门槛还很低,回报率超过很多股票,带融资性质的分级基金真的是出了一回风头。股灾一来,触发下折潮,许多人亏了90%,纷纷跑到证监会、基金公司去闹事。

显然后续我们大家都知道了,证监会很生气,后果很严重。

先是对分级基金停止发行和审批,然后提高投资门槛到30万,现在很多分级B失去了大额申购机会,禁止对母基金再进行拆分。


何为分级基金投资者

(某基金)

总之,要把分级基金边缘化,不能再给证监会当局惹麻烦。

同样的,我们这种普通人又要失去一个赚大钱的金融工具了!

那还要跟大家讲分级基金干啥?

分级基金的问题从2015年就提,2018年就说要边缘化,如今仍然有分级基金买卖机会。

只要有入口,只要有机会…挡不住的!

比如今天军工B涨停,医药B涨停,生物B涨停,证券B上涨9%,前段时间多个分级B触及上折。

不学点分级基金的知识,万一某天又放开了,啥也不知道,多可惜!

即使放不开,以此文纪念曾经辉煌过的分级基金们!

关注我,每天一个理财小知识。

欢迎评论区留言,告诉我:你认为分级基金该消失么?关于这个金融工具,你是怎么看的呢?

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