2018年11月，在京领新国际和创业时代网联合发布的国内首份“中国私募股权投资机构（PE）教育行业投资竞争力排行榜50强”中，老虎基金，纳兰德投资，磐霖资本夺得三甲，而广为人知的PE巨头，昆吾九鼎，深创投，阿里资本等却未能上榜。下图为榜单全文：

可以明显看出，教育PE榜单中前十名的机构与PE竞争力500强排名对比，在教育行业竞争力强的PE机构在总榜中排名未必非常强势。

由此可见，教育行业的投资战场，和大众对PE行业的普遍理解很不相同。在教育行业蓬勃发展的今天，PE投资行业究竟发展几何？哪些教育公司正在暗中发力？本文将从投资能力、投资成果和退出回报三大维度，对于PE机构在教育行业的投资活动进行深入解读。

总体来看，私募投资机构综合得分除第一名外差距不大，排名第一的老虎基金综合得分遥遥领先，是第二名的两倍；排名第2-10的机构综合得分集中在30-50分之间，11-50名的机构集中在12-26分之间。

投资能力：纳兰德投资夺冠

榜单整体评估以投资结果为导向，对投资过程权重分配较小：投资能力的指标权重占比在一级指标中最小，为20%（总分20）；二级指标中，投资项目数量和投资金额各占比7%，投资活跃度占比6%。该指标中排名第一的是纳兰德投资，得分13.31；其次是国科嘉和和信达丰投资，分别得分11.39和11.38，具体得分分布如下图。

上图可以看出，大部分机构投资能力得分集中在7-10分，私募投资机构在教育方面的投资整体处于中等偏上的水平。接下来将从投资能力的二级细分指标进行解读。

投资项目数量

纳兰德投资在教育行业的投资项目数量最多，共三个包括：

• 2013年投资水晶球教育：基于云计算、教育大数据、人工智能等技术，专业从事智慧教育和测评服务；
• 2015年投资翡翠教育：专注于科技互联网产业及数字娱乐领域的综合职教；
• 2017年投资东方娃娃：专注于3-14岁少儿艺术和素质教育。

可以看出纳兰德投资平均每两年投资一个教育行业相关项目，且主营业务各不相同。投资项目数量第二的高盛集团和汇君资产历年来各投资了2个教育项目。

投资项目金额

数据显示，5个机构在教育行业投资总金额高于3亿元人民币，均为外资机构，包括KKR、高盛集团、淡马锡、新加坡直投和RR。获投项目为民生教育、麦奇数位、大世纪教育以及达内科技。

• 麦奇数位是一家在线教育公司，旗下有VIPABC和TutorABC两大在线英语教育品牌，以及TutorMIng在线汉语教育品牌，于2015年获得高盛集团、新加坡直投和淡马锡各5000万

投资活跃度-近一年半投资项目数量

2016年7月至2017年12月期间，13家PE机构在教育行业有投资行为，投资项目数量均为1个，无共同投资情况，且投资轮次均在A轮到C轮之间。投资项目地域主要集中在北京市（7个），其次为上海市（2个），以及南京市、宁波市、武汉市和济南市。

投资成果

投资成果所占权重为40%（总分40分），其二级细分指标中，已投资独角兽企业总估值占比15%，已投资上市企业总市值占比15%，已投资市值过10亿上市企业数量占比10%，可以看出此榜单相比投资项目的数量，更注重投资项目的质量。

在此项指标排行中，仅15家投资机构得分高于0，其中排名第一的是老虎基金得分35分，磐霖资本和浙商创投并列第二得分15.19。下图为15家投资成果得分不为零的14家投资机构。

已投资独角兽企业总估值

截至2017年12月，10家PE机构投资过教育独角兽公司，其中老虎基金和淡马锡已投资独角兽企业总估值最高，均为22.50亿美元。其次是挚信资本，已投资独角兽企业总估值20亿美元。教育行业估值较高的独角兽公司为：

• VIPKID大米科技：15亿美元估值，专注4-12岁在线少儿英语教育；
• 一起作业：12.5美元估值，为全国老师、学生和家长提供基于互联网的在线作业和能力提升平台）；
• 沪江网校：10.8亿美元估值，以社群学习为核心的互联网学习平台。

已投资上市企业总市值

数据显示，目前在A股、港股及美股中概股中有3家教育类上市公司曾获得PE机构投资：

• 新东方：综合性教育集团，业务包括外语培训、中小学基础教育、学前教育、在线教育、出国咨询、图书出版等各个领域；
• 全通教育：专注于中国K12基础教育领域的互联网应用和信息服务运营；
• 东方时尚：驾驶员培训

老虎基金曾投资过新东方，所以该机构在此二级指标中排名第一。其次是磐霖资本和浙商创投，他们均投资了全通教育和东方时尚。

已投资市值过10亿上市企业数量

磐霖资本和浙商创投各有2家已投资市值过10亿元人民币的教育行业上市企业，老虎基金、融玺创投、中银粤财投资和中泽嘉盟则各有1家。

退出回报：老虎基金稳占第一

退出回报与投资成果所占权重相等，均为40%（总分40分），在这一细分指标中共四个二级细分指标：IPO退出数量占比15%，并购退出数量占比12%，股权转让退出数量8%，以及管理层收购退出数量5%。其中IPO及并购退出占比较高，进一步表明了本榜单评估体系对于投资项目质量的重视。

退出回报排名中，老虎基金排名第一，得分15分；纳兰德投资和华软金宏资产紧随其后以12分排名第二；其他24家投资机构得分在6-8分之间，退出方式具体分布如下。

上图可以看出，并购退出是机构投资教育行业的主要退出方式，占比67%；其次是IPO退出，占比27%。

老虎基金有2家IPO退出的教育公司，分别为新东方和弘成教育，其中弘成教育业务覆盖网络高等教育、成人教育信息化以及继续教育行业管理等领域，2007年该公司在IDG、McGraw-Hill、老虎基金和花旗银行的推动下于纳斯达克上市，但在2014年从美股退市。另外，有6个PE投资机构各投资过1家教育公司并通过IPO退出。

纳兰德投资和华软金宏资产分别有2家公司通过并购退出的教育公司，其他16家PE投资机构则各有1家。仅2个PE投资机构分别有1家通过股权转让退出的教育公司。

结语

本榜单专注于PE机构在教育领域的投资行为，且评估系统最注重投资项目的质量，故PE机构投资的项目的估值/市值高，以及项目上市或被并购对于PE机构的教育行业投资竞争力提升极大。老虎基金非常典型，该凭借投资2家教育独角兽高估值公司，以及已上市且有高市值的新东方，成为本榜单中第一名。

近年来民办教育行业蓬勃发展，已有众多教育机构获得了天使轮等的初步融资，未来PE机构在教育行业投资数量可期，机构之间的竞争也将更加激烈。教育行业是否将成为PE投资的下一个”蓝海“，让我们拭目以待。

*由于股权投资行业信息公开程度有限，本文仅针对已收集到的相关数据进行分析。

部分图片来源于网络，版权归原作者所有，如有侵权请联系删除。