文 | 银行螺丝钉 （转载请获本人授权，并注明作者与出处）

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最近有朋友问了螺丝钉一个很有意思的问题：买银行理财好，还是买银行股好呢？

“钉大好，我有个想法，原来比较多的钱是保守理财，例如银行理财等等。现在打算拿出一部分，合适的价位买成银行股，收益说不定也能覆盖原来银行理财的收益。

只是不知道这样的想法可行吗？风险大不大？”

长期看，确实是银行股指数基金的收益会比银行理财更高，而且高不少。

银行理财的收益

银行理财也是我们经常能接触到的一类投资品种。

现阶段银行理财的收益，如果是保本浮动型的理财产品，一年期的收益率大约是3.25%-4%左右。

这个收益，不同银行也不一样。

比如说一些国有银行，通常不愁客户，那么理财收益就会低一些。

而如果是股份行或者农商行，理财收益则会略高一些。

假如说两个银行产品的收益差不多，大家自然会选择有品牌优势、信用更好的银行。

所以对一些中小银行来说，它们需要收益更高的产品，才能吸引客户。所以大家买银行理财也可以考虑一下城商行或者股份行的产品。

不过从长期收益的角度来看，这些银行理财的收益，都是不如当前银行股的，而且差别还不小。

银行业指数的估值

银行业指数的长期收益是不错的。

A股银行业指数对应的是399986，中证银行指数。

银行业指数是从2004年底1000点开始起步的。

我们可以拿沪深300、中证500、和银行业指数做一个对比。这三个指数都是从2004年底1000点起步的。

到2019年5月15日收盘，

• 沪深300指数是到了3727点；
• 中证500指数是到了5076点；
• 银行业指数是到了6415点。

可以看到，银行业指数的收益高于市场整体的平均收益。

如果算上每年的分红，银行业指数的收益还会更高。

在所有行业中，银行业指数的收益虽然不是最高的，但也是居于前列的。

银行业本身的估值，可以参考市净率。

如果一堆银行股，在周期底部，能以1PB以下交易，价格算是低估；能以0.8-0.7PB甚至以下的价格交易，往往是不错的机会。

每一个经济周期顶部，银行行业大多有机会达到2-3PB以上。

但是这个周期顶部比较难等到。

在最近几年，经济不太景气，银行业的估值最高也就是约1.5倍市净率不到。可能需要等到下一个经济上行周期，经济景气的阶段，银行业的估值才会突破1.5倍市净率。

所以经济低迷周期，银行业差不多1倍市净率以下低估，历史最低市净率大约是0.75-0.8倍。1.3倍-1.5倍是高估区域，最近5年没有突破过1.5倍市净率。

可能到下一次经济景气的阶段，银行业的市净率会达到2倍以上的高估区域。

银行业指数的估值分布基本上就是这个情况。

收益比比看

我们来对比一下银行理财的收益和银行股指数基金的收益。

假如说，我们在2013年11月份，以1倍市净率买入银行业指数基金，也就是刚进入低估区域的估值，就买入银行业指数基金。

当时银行业指数大约是3700点左右。

到了2019年5月15日收盘，银行业指数的市净率是0.85左右，比当初还低不少。

但是银行业指数的点数是6415点，上涨了73%左右。

如果同期买的是一个年复合收益率为5%的银行理财，那么到现在总收益大约是36%左右。

比银行业指数的收益还是低不少的。

更何况，这是银行业指数基金还在低估区域时的收益情况，这个收益还远没有最大化。

银行理财现在想找个5%年化收益率的都还是比较困难的。

从长期投资价值的角度，买银行理财，其实不如买银行股指数基金。

这也是债券类资产和股票类资产的区别。

股票类资产在投资过程中，承担了更多的风险，只要买的估值不高，相对比较容易获得高收益。

但如果只是投资一两年的长度，股票资产则不一定能提供好收益，因为短期里股票市场会有比较大的波动。

像去年和最近，A股就有比较大幅度的下跌，银行业指数基金也是如此。

投资股票资产，我们需要时间来平滑波动。

所以，

• 短期投资，最好是选择稳妥的理财等品种。
• 长期不用的闲钱，投资低估指数基金是更好的选择。如果资金3-5年以上不用，就可以考虑投资低估的指数基金了。

银行业指数基金

那银行业指数基金有哪些选择呢？

目前国内也有很多银行业基金。到目前为止，有十几只银行业指数基金，追踪的都是同一个指数，中证银行指数。

场外的银行业指数基金，一共有15只。

不过这些基金的费率各有不同。有的场外银行指数基金，费率是每年「1%的管理费＋0.2%的托管费」，这样一年下来费用就是1.2%，比场内银行业ETF的费率要高不少。

目前场外费率最低档的是天弘中证银行和几只银行ETF联接基金。

不过这几只ETF联接基金的规模有点小，通常我们不太考虑规模不到一亿的基金品种。

所以相对来说，天弘中证银行指数基金001594，比较适合作为场外投资银行业指数基金的选择。

它的规模还可以，清盘风险不大。管理费率0.5%/年，托管费率0.1%/年，也是目前场外基金最低档的费率了。

它也有C类基金001595。

其实A类和C类长期投资的收益差不多，区别主要是在交易费用上：A类基金收取申购费赎回费，C类基金收取销售服务费。

现在很多平台，申购费打一折，大约是0.1%的申购费，长期持有后赎回费免除。

这样就比C类基金的0.2%/年的销售服务费划算。

所以对我们长期投资者来说，选A的交易费用实际上更合适一些。

投资行业指数基金的时候，费率还是很重要的一个因素。

因为行业指数基金就是简单的持有对应的行业股票，如果费率较高，那其实不如直接去买对应个股了。

不过银行股本身也是A股体量很大的行业了，所以在很多宽基指数中，都有大量银行股。

比如说50AH，里面有35%都是银行股。

300价值里，37%都是银行股。

基本面50里，43%都是银行股。

包括红利等品种中也有不少银行股。

如果已经重仓了这些品种，那单独投资银行业指数基金也不太需要，这样避免过于集中在某个行业。

作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处）