题图 / 踏雪颐和

作者 / 一石二鸟

标签 / 投教

黄金因其稀有性成为全世界认可的硬通货，具有避险和对抗通胀的特征，与股票和债券相比有着不同的风险收益属性，因而黄金在资产配置中具有重要作用。

黄金基金，是专门以黄金或黄金类衍生交易品种作为投资标的的一种基金。购买黄金还是购买黄金基金，其实就跟购买股票还是股票基金是一个道理。相比实物黄金来说，黄金基金是普通投资者参与黄金投资的一种简便方式。

一、黄金基金概况

目前，市场上共有21只黄金主题相关的基金（包含联接基金和A/C类份额），这些黄金基金可以分为两个大类：

第一类：黄金ETF及联接基金，共14只。包含4只黄金ETF和10只ETF联接基金。黄金ETF跟踪的是上海黄金交易所Au99.99现货收益率，每份基金份额均对应0.01克黄金现货。

黄金ETF需要有股票账户才能购买，如果没有股票账户，可以直接申购对应的ETF联接基金。

第二类：QDII-FOF基金，共7只。QDII黄金基金都是FOF基金，持仓是海外的黄金类ETF，主要跟踪伦敦金（经汇率调整后）的收益率和MSCI全球金矿股指数（MSCI ACWI SELECT GOLD MINERSIMI INDEX）。

黄金ETF和黄金QDII-FOF基金基本上是同涨同跌的，不过后者会有一部分汇率的差异。

表：国内主要黄金基金

黄金ETF中，华安黄金ETF成立于2013年7月18日，成立时间最早。目前也是规模约70亿元，是规模最大的。且其日均成交量也是黄金ETF中最高的。最近一个月的日均成交额约12个多亿，场内流动性占比常年超过50%。

黄金QDII-FOF目前规模都不算大。其中诺安全球黄金约4.8亿，是其中规模最大的一只。其业绩比较基准为伦敦金价格折成人民币后的收益率。

易方达黄金主题基金比较特别，同时设有美元和人民币份额。而且业绩基准为伦敦黄金市场国际现货黄金(经汇率折算)*50%+MSCI全球金矿股指数*50%，包含大约50%的黄金矿业公司指数。这是唯一一只包含部分权益持仓的黄金主题基金。其余3只黄金QDII跟踪的都是伦敦黄金市场国际现货黄金(经汇率折算)，其底仓都是单纯的商品类黄金ETF。

二、影响黄金基金净值的因素

影响黄金ETF净值的因素主要是黄金的价格，此外还有租赁黄金的收益以及汇率因素。

1、黄金的价格

影响黄金基金资产价值的主要因素是黄金价格的波动，而黄金的价格受到多重因素的影响，可以从黄金货币属性、避险属性和商品属性三个方面去分析。

图：黄金价格的主要驱动因素

商品属性：黄金供给与需求，主要受到包括各国中央银行调节黄金储备而产生的买卖行为的影响，主要黄金生产国如中国、南非、美国、澳大利亚等黄金生产状况的影响，全球工业对黄金需求的影响等。

货币属性：投资者对通货膨胀的预期，对全球主要货币汇率变化、全球主要国家利率变化的预期。

避险属性：因全球政治、经济、金融环境的变化等引起的大型对冲基金和商品基金的交易行为。

2、出租黄金

黄金ETF可以把30%的仓位租赁给商业银行和券商，以增强基金的收益，所以出租黄金取得的收益也会影响到基金的净值。按照监管规定，租赁的收益全部计入净资产，这也是中国的黄金ETF区别于海外黄金ETF的最重要一点。

黄金租赁的收益主要受租赁规模大小的影响，此外，管理团队是否有精细化的管理能力也影响黄金租赁的收益。

3、汇率因素

黄金ETF资产以人民币计价，但持有的主要资产——黄金的国际通用计价货币为美元。

所以虽然黄金ETF持有的黄金资产为上海黄金交易所挂盘交易的黄金现货合约，其交易价格以人民币计价，但是该价格的变化主要受到国际黄金价格的影响，所以人民币与美元之间汇率的变化将会也对投资者投资黄金ETF获得的真实收益造成影响。

总体上看，黄金基金承接了黄金的特点，金价走势对黄金基金的投资性起着决定性作用。投资者可以选择规模较大、流动性好，与金价跟踪紧密的黄金基金进行投资。

黄金兼具资产配置价值和投机价值。在高通胀和避险环境中，配置黄金基金可以起到抗通胀和分散风险的作用，降低组合的波动性。如果要对黄金基金做波段，则需要投资者具有深厚的研究功底，能够深入的去了解全球政治经济环境、货币政策和汇率走向等影响黄金价格的因素。