芯东西（ID：aichip001）
文 | 温淑

芯东西9月21日消息，今天，光学元件玩家蓝特光学、模拟芯片玩家思瑞浦正式登陆科创板。

蓝特光学（证券代码：688127）发行价为15.41元/股，开盘价报30元/股，开盘涨幅为94.68%。上午盘中，蓝特光学股价一度涨至32.40元/股，涨幅达110.25%。到午间收盘，蓝特光学涨幅为102.47%，报31.2元/股，总市值为125.29亿元。

蓝特光学提供上千种光学元件产品，目前其产品已广泛应用于智能手机、AR/VR、短焦距投影等消费电子等领域。蓝特光学的客户包括AMS集团、康宁集团等，其产品已经进入苹果、华为等公司供应链。2019年，蓝特光学的资产总额为8.74亿元，营收为3.34亿元，净利润为1.16亿元。

思瑞浦（证券代码：688536）发行价为115.71元/股，开盘价报250元/股，开盘涨幅为116.06%。上午盘中，思瑞浦股价最高涨至255.33元/股，涨幅达120.66%。到午间收盘，思瑞浦涨幅为88.06%，报217.61元/股，总市值为174.09亿元。

在放大器、比较器市场中，思瑞浦是我国第1、亚洲第9、全球第12大模拟芯片设计商，目前已推出900多款可供销售的产品型号。华为旗下哈勃投资持有思瑞浦8%股权。2019年，思瑞浦资产总额为2.86亿元，全年营收3.03亿元，净利润为0.71亿元。

▲左–蓝特光学；右–思瑞浦

一、蓝特光学：近三年营收滑坡，苹果是第一大客户

招股书显示，蓝特光学主营光学棱镜、玻璃非球面透镜、玻璃晶圆、汽车后视镜四大业务，并依据客户差异化需求，在四大产品品类中发展细分产品。目前蓝特光学能提供上千种产品，产品最终应用于消费电子行业的比例较高。

由于蓝特光学主要根据客户的个性化需求进行产品设计研发、生产、销售等，因此每种产品的产能弹性较大，销售情况也受到终端客户产品更新换代的影响。

比如，2018、2019年，蓝特光学应用于消费电子领域的长条棱镜出货量较2017年下滑。总体来看，报告期内蓝特光学营收及毛利润逐年下滑。2017年、2018年、2019年，蓝特光学营收分别为4.1亿人民币、3.95亿人民币、3.34亿人民币，毛利润分别为2.55亿人民币、2.19亿人民币、1.79亿人民币。

根据招股书，光学棱镜产品在蓝特光学营收中占比最大，近三年均超过60%、分别为66.46%、62.22%、66.62%；玻璃非球面透镜产品营收占比次之，近三年分别为9%、19.68%、14.19%。

在3D结构光人脸识别部件双面红外反射长条棱镜产品市场中，蓝特光学占据约80%的市场份额，为全球第一。

蓝特光学采用直销的模式为客户提供产品。2019年，蓝特光学前五大客户AMS集团、康宁集团、昆明腾洋集团、舜宇集团和KAMA-TECH（HK）有限公司，合计贡献2.28亿销售额，占当年营收的68.17%。

值得注意的是，AMS集团是苹果供应链中主要的光学传感器供应商，蓝特光学的长条棱镜产品亦已获得苹果公司产品认证。

目前，蓝特光学自主研发的双面红外反射长条棱镜产品进入苹果公司供应链，并应用于iPhone X系列以来的全系列机型的3D FACE ID功能模块。

报告期内，蓝特光学的长条棱镜产品追溯到苹果公司终端产品的销售收入，分别为2.14亿元、1.72亿元、1.41亿元，营收占比为52.27%、43.64%、42.28%。

除了苹果，华为也是蓝特光学终端客户之一，报告期内贡献销售收入占比分别为0.26%、0.39%、0.72%。

二、思瑞浦：去年营收暴涨2亿，华为哈勃参股

思瑞浦的产品以信号链模拟芯片为主，并逐渐向电源管理模拟芯片扩展。报告期内，思瑞浦信号链模拟芯片营收占比分别为99.81%、99.77%、97.92%。

2017年、2018年、2019年，思瑞浦全年营收分别为1.12亿人民币、1.14亿人民币、3.04亿人民币。2019年，思瑞浦营收相较2018年增长约1.9亿元人民币，主要系因其信号链模拟芯片业务营收增长。

报告期内，思瑞浦信号链模拟芯片、电源管理模拟芯片业务均实现逐年增长。2017年、2018年、2019年，思瑞浦信号链模拟芯片营收分别为1.12亿元、1.14亿元、2.97亿元；电源管理模拟芯片营收分别为20.70万元、26.33万元、631.97万元。

通过经销和直销并重的模式，思瑞浦的模拟芯片产品应用范围覆盖了通讯、工业控制、汽车电子、监控安全、医疗健康等领域。

2019年，思瑞浦应用于通讯行业产品收入快速上升，达到1.89亿元，占全年营收的62.34%，同比上升5727.98%。公司通讯行业客户主要为中兴与“客户A”。思瑞浦向“客户A”的产品开始放量是2019年应用于通讯行业的芯片收入快速上升的原因。

2019年，思瑞浦前五大客户合计贡献2.23亿元销售额，占据总营收的73.50%。其中，思瑞浦第一大客户“客户A”系公司关联方，贡献1.73亿元销售额，公司对其销售实现收入占当期营业收入比例达57.13%。

思瑞浦第一大股东为华芯创投，持股比例为24.74%、未超过30%；根据该公司目前实际经营管理情况，思瑞浦重要决策为各方共同参与决策，公司无实际控制人。

除了华芯创投外，持有思瑞浦5%以上股份或表决权的股东有ZHIXU ZHOU（11.17%）、金樱投资（11.1%）、FENG YING（10.54%）、棣萼芯泽（8.48%）、哈勃科技（8.00%）、安创固投（7.07%）。

其中，哈勃科技为华为旗下投资公司，于2019年6月对思瑞浦进行增资，持股比例（占比）为8%。

结语：科创板上市将为两家企业带来新机遇

蓝特光学专注于光学元件制造领域，其生产的长条棱镜已获得苹果认可、成功落地于iPhone系列产品。

从业务上来看，蓝特光学为客户提供细分领域产品定制化服务，因此营收与客户需求有较大相关性。另外，消费电子市场存在产品更新换代快的特点，这也为蓝特光学带来了丧失技术优势的风险。

思瑞浦作为我国模拟芯片领域、特别是线性产品领域的头部玩家，在销售规模方面具备竞争力，同时思瑞浦许多产品的核心性能已经达到国际标准。随着5G技术日趋成熟，5G设施建设成为中国乃至全球的发展重心之一，配套的模拟芯片产品也有望迎来风口，这将为思瑞浦等模拟芯片玩家带来更多机遇。

通过科创板上市，蓝特光学、思瑞浦两家公司将进一步增强其技术、研发实力，有望增强其在国内外市场中的竞争力。