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老虎基金是京东的投资人(神秘的老虎基金)

老虎基金是京东的投资人

2015年4月17日下午,全世界再一次“相信爱情”了。纠缠不清、相爱相杀十年之久的生活分类信息网站老大、老二58同城与赶集网终于宣布了两家合并的消息。

两家合并传闻长达两年之久,尘埃落定殊为不易。“我们真正达成一致是在今天中午。”58同城创始人姚劲波在发布会现场难掩兴奋,“过去的两周都像做梦一样,一会儿说可以做,一会儿又不可以做,一会儿这个条件不答应,最终我们还是非常幸运能够走到这一刻。”一旁的赶集网CEO杨浩涌插了一句:“能拍一个剧了。”

据58同城公关部员工表示,17日前一天晚上,大家都在公司守候,等待“重大战略”公布直到晚上九点。结果第二天中午才临时接到了召开发布会的通知。

根据最终协议,58同城将以现金加股票的方式获得赶集网43.2%的股份(完全稀释后),此外,在资本层面,双方未来将共同成立58赶集有限公司。新公司将采取双品牌战略,赶集网与58同城保持独立运营,各自的管理和员工架构基本保持不变。

行业老大老二从“冤家”到一对的故事,乃至合并后的运营方式似乎都与1月份滴滴快的“婚姻”如出一辙。

58同城姚劲波曾在2013年IPO后找到杨浩涌后谈合并事宜,遭到拒绝,后于2014年放言收购赶集网对58同城对自己毫无意义。而赶集网亦在2014年接受采访时表示将于2015年6月左右启动IPO计划。两个看似南辕北辙、渐行渐远的竞争者因为什么坐到了一起?

除去市场竞争形势、企业发展需求之外,最重要的幕后推手当属58同城与赶集网的“衣食父母”——投资者。“两家公司走到一起肯定是双方投资人共同支持的结果,每个投资人都在两家公司有相应的股份,最后百分之百的整合的话,最终的协议上签字,这个合并是得到所有投资人的祝福的。”姚劲波如是总结在此次联姻中投资者所起的作用。

然而,据相关人士表示,在众多投资者中间,“老虎基金”在此次合并中起着尤为重要的推动作用。根据58同城4月7日向美国证券交易委员会提交的文件显示,老虎基金增持了58同城的股票至6.5%,而老虎基金的身影同样出现在赶集网去年2亿美元融资的出资方名单中。

而58同城与赶集网的股东,并不是老虎基金的唯一身份。这家神秘的美国对冲基金手中还持有约2亿美元阿里巴巴的股票,是京东最大的外部投资者。同时,它的名字还出现在快的打车今年1月份D轮融资的机构投资人名单中。

投资风格经历剧变

老虎基金是1980年著名经纪人朱利安·罗伯逊集资800万美元创立的基金管理公司。其资产规模在20世纪90年代后迅速增大,从1980年起家时的880万美元,迅速发展到1991年的10亿美元、

1996年的70亿美元,在1998年的夏天,其总资产达到230亿美元的高峰,一度成为美国最大的对冲基金。

老虎管理旗下共有六只基金,都是罗伯逊在20世纪80年代陆续创立的,以各种猫科动物命名。除在1980年创建以其商标命名的老虎(Tiger)基金外1986年他建立了美洲豹(Jaguar)基金和美洲狮(Puma)基金,1987年还组建了狮子(Lion)和虎猫(Ocelot)基金。其中老虎和美洲豹基金较具规模,各管理数十亿美元。从基金的名称,人们似乎可感觉到罗伯逊对冲基金投资策略的进攻性和冒犯。

但到2000年3月31日,罗伯逊在老虎基金从230亿美元的巅峰跌落到65亿美元的不得已的情况宣布将结束旗下六只对冲基金的全部业务。老虎基金倒闭后对65亿美元的资产进行清盘,其中80%归还投资者,朱利安·罗伯逊个人留下15亿美元继续投资。

使老虎管理没落的真正原因是它的股票投资失误。与很多对冲基金一样,老虎管理在全球“宏观”投资接连失手后,转向股市投资。投资股票,罗伯逊一向坚持“价值投资”理念,依据公司盈利能力确定合理价位,逢低吸纳,高价出货。

但金融市场进入1999年,却刮起了科技股旋风,以科技为主的“新经济”股份之涨落,并不完全按基础分析的模式运作,“价值法”基本上不能用以科技股的分析。罗伯逊低价买入大量的“旧经济”股份,而这些股份由于市场资金流入“新经济”股而持续大跌,比如,持有逾22%股权的美国航空,在过去12个月内失去近乎5成的市值,使老虎管理损失惨重,老虎基金的每股资产从高峰的154万跌至二月底的82万美元,幅度高达47%。

作为对冲基金,老虎管理利用杠杆买空看好的股份,卖空利淡的股票,对于没有盈利的科技网络股,罗伯逊抛空这些股份是理所当然的,他先后沽空了两大热门股份朗讯(LucentTech)和MicronTech,可以想像这些交易为老虎所带来的灾难是如何巨大。

朱利安·罗伯逊于2000年关闭了原来的老虎基金,但之后投资支持了很多新的对冲基金,这些都被称为“老虎种子(tiger seed)”,其中最为有名的就是罗伯逊当年的得意门生查尔斯·佩森·科尔曼三世(Charles Payson Coleman III,或称为Chase Coleman)的“老虎环球基金”。而“老虎环球基金”正是投资京东的那家。

在中国互联网大展拳脚

2003年,老虎基金才开始活跃在中国互联网行业,一举投资了卓越,当当和e龙三家,当时中国最新兴的互联网网站。

来自美国老虎基金属下的老虎科技基金斥资5200万人民币,成为卓越网三大股东之一。老虎科技基金的进入将使“卓越网开启了看见美国的第一道门。”这是金山和联想投资两大股东在老虎科技基金主动接洽卓越网后,第一个考虑的重要因素。

2004年8月19日亚马逊公司宣布以7500万美元收购雷军和陈年创办的卓越网,将卓越网收归为亚马逊中国全资子公司。老虎基金对e龙投资也在2004年e龙海外上市后退出。但要说起老虎基金对当当网的投资到退出,则更像一部宫斗戏。

2003年6月,当当网高速发展过程中,李国庆夫妇提出要股东奖励创业股份的要求,希望将增值部分分一半给管理团队作为奖励,遭到了股东的反对,理由是要价太高。当李国庆再次以老虎科技基金的6500万美金估值为证明,提出要给夫妇两人18%的创业股份奖励时,IDG和卢森堡剑桥立刻不干了。

10月28日,当当网的联合总裁李国庆决定辞职,另起炉灶,以抗议风险投资机构不给予控股权,上演一出创业者“逼宫”老风投的戏码。

老虎基金获悉当当网内部斗争之后,立刻向李国庆、俞渝表示:如果你们能带领当当网的管理团队出去另创一家类似于当当网的公司,老虎基金愿将此次投给当当的全部1100万美元转投给新成立的公司,并且投资金额可以继续追加。

迫于无奈,三家投资方最后只得屈服,同意接受老虎基金的投资,并由老虎科技基金出面,向老股东买走了一些股份,再送给管理团队。此次,老股东获得部分变现,IDG套现350万美元,获利3倍以上,当当则被估值7000万美元,老虎科技基金投资1100万美元。

但因为当当网多年亏损,2011年12月31日,到了正常投资回报期的老虎基金、DCM、IDG、大摩四大机构清空其直接持有当当股份。这一举动遭到李国庆的痛斥:“就是他,掌管着80亿美元的对冲基金合伙人,我不幸6年前接受了他们投资,对冲就是还投我们的竞争对手!我不但拒绝让他们进董事会,6年还从来不见他们,投资就是合伙人,就是该像婚姻一样,可对冲的本性就是这X性。”

阿里腾讯两头押宝

虽然对于很多创业者而言,投资自己的VC还投资自己的竞争对手是一条大忌。但对于老虎基金而言,这条规则似乎并不存在。这一点从老虎环球基金(下称“老虎基金”)和阿里腾讯这两家互相对峙的中国互联网最大的公司都有着纠缠不清的关系与渊源里即可看出。

根据美国证监会的监管文件记录,截至2012年12月底,老虎环球基金持有2500万雅虎股份。2013年9月30日,它仍然持有800万雅虎股份,而雅虎持有24%的阿里巴巴股权。按照当时雅虎和阿里巴巴的对赌协议:如果阿里巴巴2015年前上市,阿里巴巴有权回购雅虎所持阿里巴巴股权的50%,否则雅虎有权自行处理阿里巴巴股权。

如此一来,老虎基金早已间接持有阿里巴巴股权。2014年2月巨人网络公告显示,老虎基金直接以约2亿美元入股阿里巴巴,其接盘的股份来自2011年史玉柱斥资5000万美元通过云锋基金投资阿里巴巴所获得的股权。除了入股阿里巴巴之外,在阿里巴巴力捧的快的打车软件D轮融资中,阿里巴巴、老虎基金、软银中国共同投资6亿美元。

而让老虎基金真正作为一家国际知名的风险投资基金进入大众视线的事件还是它促成了腾讯入股京东。2014年3月20日,京东向美国证券交易委员会(SEC)递交了最新版F1文件,披露了公司新的股权结构。创始人刘强东持股比例超越老虎环球基金,腾讯持股比例达14.3%列第三位。10天之前,腾讯刚刚宣布以2.15亿美元入股京东。早在2012年,老虎基金和Classroom Investments入股京东,总金额为28.54亿元,持股为18.1%,之后更在2014年成为京东最大外部投资者。

此外,2014年6月,老虎基金和腾讯还共同投资口袋购物。2014年6月27日,58同城与腾讯控股共同宣布,腾讯投资7.36亿美元获得58同城完全摊薄后19.9%的股份。

而根据查阅资料可见,2014年8月赶集宣布完成E轮2亿美元融资,其中投资方便有老虎基金和凯雷投资集团。另外一边,根据58同城4月7日向美国证券交易委员会提交的文件显示,老虎基金增持了58同城的股票,从此前的30万股票,增持至如今的252万股,占股达到6.5%。

外界盛传,58同城与赶集网的合并,主要是老虎基金等机构从中积极撮合。老虎基金的撮合决定主要跟此次并购的核心——赶集网目前情况有关。业内人士分析,此次合并能否成行,关键点并不在58同城,而是赶集网,除了钱的问题,还有面子问题。不同于滴滴快的合并案,快的打车CEO吕传伟并非创始人,而是空降的职业经理人,套现退出也不难接受。但是,杨浩涌作为赶集网创始人,正如亲儿子和干儿子的亲疏,情感上很难接受。

从2014年底至今,赶集网两笔市场投放是不小的开支,春节期间的大范围广告,代言人换成范冰冰,更紧迫的是,赶集网账面上的融资已经所剩无几。不难想象,10年之后,赶集网的早期投资人已经按捺不住。有消息称,58同城和赶集网在13日谈判,直到14日凌晨四点多。目前,已经有部分基金退出入股赶集网的行列。

虽然在去年8月,赶集网杨浩涌对外宣布,赶集网将于今年6月启动IPO计划。但赶集网不愿合并而又迟迟未兑现的上市计划,加上即将耗尽的融资,使其不得不努力寻求上市前的新一轮近2亿美元融资。如果有机构退出,赶集网必将寻找新的接盘侠,58同城无疑是选择之一。

而这次合并顺利完成以及老虎基金从中起到的作用让人联想起滴滴快的合并过程中,阿里作为快的大股东,也是最强大的阻挠力量,最终在各投资方的坚持下被说服。不知跟阿里腾讯两家都 有关系的老虎基金在其中是否扮演着同样的角色?

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