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轻量化概念股一览表(受益于汽车轻量化)

无处不在的改性塑料——汽车、家具、家电、电子电气、电动工具等....

  • 江苏博云:改性塑料供应商,电动工具收入占比达76%
  • 奇德新材:塑胶成型一体化,婴童用品收入占比四成,叠加三胎概念
  • 肇民科技:工程塑料精密件制造商,国六受益股,汽车领域收入占比近七成


轻量化概念股一览表

新股确实发太多,估计很多人看着新股名字一个比一个陌生,海豚也加快解读的步伐,今日集中来点评三只改性塑料产业链中的近端新股——C博云(301003)、奇德新材、肇民科技....


此前关于南京聚隆的剖析链接如下:

次新迎两重磅利好!这只开板新股能否跑出“高铁速度”?



以塑代木,以塑代钢趋势明显,行业增速有望超10%,目前我国高端改性塑料仍主要依赖进口


改性塑料属于新材料范畴,被国家列入重点发展的科技领域。由于塑料在耐热性及荷载方面存在不足,通过添加合适的改性剂,经过填充、共混、增强等方法提高塑料的各类性能。加工获得的改性塑料克服了普通塑料耐热性差、强度和韧度低、耐磨抗冲性弱的缺陷,提高了阻燃性、强度、抗冲击性、韧性等方面的性能。


改性塑料按性能分为阻燃树脂类、增强增韧树脂类、塑料合金类、功能色母类等产品,用于电动工具、汽车零部件、家用电器、电子电气、家具类制品等各类工业制品。总体改性塑料下游行业应用范围极为广泛,且仍在不断的拓展之中。

与其他材料相比,塑料得益于生产效率高、密度低等优势,具有更低的成本,单位体积塑料的成本仅为金属的十分之一左右。我国人均塑料消费量与世界发达国家相比还有很大的差距,目前我国塑钢比仅为30:70,不及世界平均的50:50,更远不及发达国家如美国的70:30;德国的63:37.未来随着我国改

性塑料的技术进步和消费升级,我国塑料制品需求预计可保持10%以上的增速。



从密度上来看塑料的轻量化效果最好,是汽车轻量化的首选材料,它在减轻汽车重量的同时还能显著降低汽车生产厂商的生产成本。一般而言,1kg塑料可以替代2-3kg钢等更重的材料,而汽车自重每下降10%,油耗可以降低6%-8%,所以增加塑料在汽车中的用量可以降低整车成本、重量,并达到节能减排的效果。对新能源汽车而言轻量化更为迫切,质量降低 10%,对应续航里程可增加 5%~10%, 节约 15%~20%的电池成本以及 20%的日常损耗成本。


目前单台汽车改性塑料使用量中,欧美国家的平均水平达到了16%,为210-260千克,其中最高的是德国,其改性塑料的使用率达到了22%,为300-360千克,我国乘用车单台车的改性塑料使用率只有8%,为100-130千克,还有较大增长空间。


与此同时家电行业也正向轻量节能、安全和个性化等方向升级,随着家电产品结构不断调整,塑料已经成为家电材料中仅次于钢材的第二大原材料。目前改性塑料在家电中的应用比例已经攀升至 30-40%。如电视机中塑料平均用量占比为 23%,冰箱中塑料平均用量占比为 38%,洗衣机为 34%,空调为 10%。


虽然我国有上千家企业从事改性塑料生产,但规模企业(产能超过3,000吨)仅70余家,行业集中度偏低,高端改性塑料特别是高端改性工程塑料仍需进口,主要由杜邦、巴斯夫、朗盛等外资占据,从市占率情况看国内企业市占率仅为30%。


江苏博云:电动工具收入占比超76%,史丹利百得为公司第一大客户


公司为改性塑料供应商,拥有高性能改性尼龙、高性能改性聚酯、工程化聚烯烃、色母粒及功能性母粒四大产品系列,耐候、阻燃、耐热等多项技术已应用于公司大批量生产中。下游应用行业也从最初的家用电器行业,逐步拓展至电动工具、汽车零部件等,并不断拓展办公桌椅、医疗健康、轨道交通、食品级包装等新应用领域,其中电动工具收入占比超76%,家电收入占比在15%左右。



公司主要客户有史丹利百得、安波福、飞利浦、科沃斯、莱克电气、苏泊尔、必胜、英特曼、创科集团(TTI),其中史丹利百得为公司第一大客户,收入占比近四成,史丹利百得在 2017 年全球手动和电动工具市场占有率约 14.00%,为行业第一。


江苏乾涌为公司第二大客户,收入占比达17-20%;安波福(汽车电子零部件厂商)为公司第三大客户,收入占比达4%左右。



江苏博云专注于部分高技术含量、高附加值的细分市场,如在汽车零部件领域目前单台汽车的塑料使用量大约在 100- 200KG 左右,而公司生产及正在研发的产品仅应用于极少部分,如供应给安波福的接插件材料、色母粒材料;2020 年初开始小批量供应给全球最大的安全气囊生产商奥托立夫的安全气囊爆炸盒材料,正在认证的拟供应给某全球领先汽车门锁生产商的门锁控制模块等。此类材料虽然在整车或单个部件上的使用量较少,但是对于整车或部件产品的性能和安全性具有非常高的重要性,且在全球仅有极少数几家供应商,因此公司具有较高的定价权。


与此同时公司专注于部分客户的高端产品市场,目标应用领域定位主要为专业级的电动工具的相关部件材料。公司第一大客户史丹利百得旗下拥有得伟、史丹利、百得、 CRAFTSMAN 等十多个品牌,其中得伟是史丹利百得旗下的旗舰品牌之一,是其高端的专业级电动工具品牌,对于产品在恶劣环境和高强度使用条件下的稳定性和耐用性有更高的要求;公司的产品主要应用于生产得伟品牌的相关产品,而较少涉及其旗下的其他品牌产品。


总体公司产品在特定细分领域内,质量及其稳定性已达到甚至部分超过国际龙头企业的同类产品,所以公司毛利率达34%以上,与帝斯曼、巴斯夫等外资巨头接近,高于同业17%左右的毛利率水平,与奇德新材相当。


奇德新材:形成塑胶成型一体化业务模式,婴童出行用品收入占比超四成,2020年熔喷布收入占比超三成


奇德新材主要产品为改性尼龙(PA)复合材料及制品、改性聚丙烯(PP)为主的高性能高分子复合材料复合材料及制品和精密注塑模具,主要应用于高端婴童推车及儿童汽车安全座椅的关键结构件、运动器材核心结构件、汽车配件功能部件等;此外,改性聚丙烯复合材料中熔喷专用料主要用于生产口罩专用的熔喷布、无纺布等防护用品。


轻量化概念股一览表


业务模式上公司为原材料加工改性,生产出高性能环保改性材料,部分直接对外销售,部分产品作为原料生产改性材料制品,同时为提升客户黏度,公司增加了精密注塑模具业务,形成了从改性材料到精密注塑件、精密注塑模具的塑胶成型一体化的创新业务模式,业务覆盖了行业的完整产业链。

轻量化概念股一览表

公司生产的高分子复合材料产品主要应用于动态型产品,具体应用在高端婴童推车及儿童汽车安全座椅的关键结构件、运动器材核心结构件、汽车配件功能部件等。其中婴童出行用品2018、2019年收入占比分别高达50.8%、44.5%,2020年因口罩需求旺盛下滑至22%,运动器材、汽车配件、家电2019年收入占比均在11%左右。2020 年度公司生产的改性聚丙烯复合材料-熔喷料需求快速增加,实现收入1亿元,收入占比达32%左右。


高性能改性尼龙和高性能工程化聚丙烯在婴儿手推车得到广泛应用,主要优点是减重、减震、不易断裂。2013年-2018 年婴童车复合增速为 12.58%,其中2019年我国婴童手推车零售规模约为 147.20 亿元,同比增长 11.43%;同时我国也是全球最大的儿童汽车安全座椅生产制造国之一,2018年产量大约为 1,787 万个,同比上涨 8.9%,且以出口为主,同时随着国内立法及安全意识的加强使用儿童汽车安全座椅的比例将逐步提高。



在中高端婴童车领域公司与国内外知名婴童车品牌生产商DOREL(乐瑞集团)、乐美达集团、贯新幼童、妈咪宝、福贝贝、福建欧仕等建立了合作关系;在汽车用改性材料领域,公司与东箭等汽车零部件供应商进行合作,并通过其将产品应用于奔驰、三菱、大众等企业的部分车型上。



可比公司:金发科技、普利特、国恩股份、道恩股份、沃特股份、南京聚隆


泛可比公司:

海昌新材(粉末冶金零部件,第一大客户史丹利百得收入占比55%)

康平科技(电动工具用电机、电动工具整机及相关零配件,第一大客户史丹利百得收入占比55%)


肇民科技:工程塑料精密件制造商,国六受益股,汽车领域收入规模2年翻了2.5倍,收入占比已近七成

公司为工程塑料精密件制造商,主要产品为精密注塑件及配套精密注塑模具,主要用于乘用车、商用车、新能源车、高端厨卫家电等领域,作为汽车零部件二级供应商和家用电器零部件供应商,主要客户有康明斯、莱顿、日本特殊陶业等汽车零部件企业和 A.O.史密斯、松下、科勒等家电企业。其中康明斯为公司第一大客户,2018-2020年收入占比分别为14%、21.4%、35%。


受益于国六推行,公司汽车精密注塑件收入2年翻了2.5倍,收入占比从2018年的45.6%大幅提升至2020年的69.7%,其主要应用于汽车发动机周边、传动系统、制动系统,其中以发动机周边产品居多,公司生产的康明斯“国六标准”商用车发动机滤芯部件和石通瑞吉“国六标准”碳罐电磁阀部件,分别用于重型柴油车和轻型汽车,在国六标准的推行下公司汽车部件中“国六标准”产品收入占比已从2018年的1.6%大幅提升至2020年的40.8%。,此外在新能源车领域已完成多个项目的开发,将逐步量产,截至2020年底公司新能源汽车在手订单达2.1亿。


公司家电精密注塑机收入占比从2018年的42.8%小幅下降至2020年的21.3%,公司生产的家用电器用精密注塑件主要为智能座便器、家用热水器、家用净水器等厨卫家用电器的核心功能件多为基础部件,受家电产品迭代影响较小,换代频率较低,量产年限较长,主要产品已量产年限均在 5 年以上,;



主要竞争对手:苏奥传感、天龙股份、横河模具、上海亚虹


海豚结语:


博云、奇德属于产业链上游改性塑料材料这块,其中博云改性尼龙占比较高超六成,而奇德新材改性尼龙占比只有三成左右,奇德新材的高性能改性聚酯占比较高超20%。从应用领域看博云主打电动工具、汽车零部件,而奇德新材主打儿童安全座椅、婴童车,相对而言博云的应用更为高端,也因此博云的利润要高于奇德,不过奇德新材已完成全产业链布局,已向下游延伸至精密注塑件、精密注塑模具,所以奇德新材和肇民科技的业务有重合,但是肇民在汽车领域优势更为明显。奇德在三胎刺激下短期溢价偏高,尤其是2020年奇德还有三成来自防护用品收入,可能相比之下博云、肇民更有性价比。

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