2014年，证监会发布了《公开募集证券投资基金运行管理办法》，首次提出了公募FOF的概念，截至2017年7月，有44家基金公司申请了78只公募FOF产品，最终有6只FOF首批突围，正式发售。

图片来源：好买基金研究中心

本期我们就来聊一聊公募FOF在我国的现在和未来。

一、FOF是什么？

FOF（Fund of Funds），中文译为“基金中的基金”，简单来说就是由专业人士为我们构建了一个基金组合，但是这个组合采用的是基金的法律形式，并按照基金的运作模式来进行操作。值得注意的是，FOF并不是一个包含所有业绩表现最优的基金的组合，即哪个基金涨得好选哪个。因为，FOF的本质是通过大类资产配置去分散风险，在合理的资产配置下，再选取风格稳定且业绩良好的基金，尽可能地获取比传统债券型基金更高一些的收益，而不是单纯地去追求高收益。

截至2019年11月18日，市场上共有73只FOF基金（AC合并计算），总规模为291.86亿元，基金的管理费率在0.5%-1.2%。从业绩来看，2019年年初至11月18日，有97%的FOF录得正收益。

特别值得一提的是，随着我国养老金缺口问题的加剧，2017年5月监管层为对接养老资金理财需求，规范了养老基金的运作，并定义了养老基金，表示养老基金可以采用FOF形式运作。政策的支持进一步推动了FOF的发展。

二、养老FOF时代到来

我们现在所缴纳的养老保险，并不是存到了我们自己的账户中，而是用来赡养现在已经退休的老人的。但是，随着人口老龄化问题的加剧，据数据统计，到2050年，我国65岁以上的人口会达到3.5亿，在总人口中占比将达到26%，也就是说，届时每4个人里面就会有一个老年人，社会养老负担将会非常的重。

从发达国家历史看，成熟的养老体系是由三大支柱（政府养老、企业养老、个人养老）构成的，但我国目前85%的人口养老仅依靠第一支柱，第二支柱覆盖不足，第三支柱更是几乎为空白，这使得不但公民生活质量难以维持，还大大加剧了国家的财政压力。目前养老金缺口越来越严重，迫使我国加快第三支柱的发展，其中养老FOF就是工具之一。

数据来源：中国证券投资基金业协会、人力资源和社会保障部等、好买基金研究中心；数据截至2016年底

三、养老FOF类别

养老FOF是国家鼓励长期持有的一种投资产品，毕竟为养老做准备不是一两天的事情，因此，其设有最低持有年限——锁定期，其中最短的是1年，另外还有3年、5年的。养老FOF目前设有两种类型，分别是目标日期型和目标风险型。

四、养老FOF的现状

2019年养老FOF实现了大规模的增长，截至2019年11月18日，我国已有养老FOF共58只（AC合并计算），总规模为261.45亿元，在整个FOF产品中占比近九成，基金的管理费率在0.5%-1%。值得一提的是，2019年4月，国务院办公厅对养老目标基金提出了相关要求表示，可以设置优惠的基金费率，未来养老FOF的费率也有望降低。

另外，除了养老FOF的费率有望降低，其还有望享受税收递延，也就是说购买养老目标基金的部分资金可以先不交税。截止2019年11月，这个政策目前还没有施行，2019年9月9日至10日，证监会再次在全面深化资本市场改革工作座谈会提到，推动公募基金纳入个人税收递延型商业养老金投资范围。

图片来源：好买基金研究中心

五、公募FOF的未来

全球第一只FOF起源于20世纪70年代的美国，在经过了1990年前的萌芽与20世纪90年代一系列的政策支持与市场准备，迎来了一个爆发式的增长，在1999-2013年15年期间FOF基金总资产从不足500亿元增长至2015年底的近1.7万亿美元，年复合增长率高达26%，而同期非货币市场公募基金资产的年增长率仅为6%，反映FOF在美国比较受投资者欢迎。截至2017年，美国FOF规模占共同基金全市场规模维持在10%以上，数量也达到1500只左右。其爆发式的增长主要取决于美国养老金制度的一系列变革。

我国与美国的FOF规模相比，还是凤毛麟角，处于萌芽阶段，然而现在已经受到了养老金制度的催化，加上FOF风险控制良好的优势，未来将会逐步扩大受众面，有更多品种的FOF出现。

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