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股票板块策略分析(三个板块加一个策略)

文/陈嘉伟


明天开市,聊聊对市场的看法,主要聊目前市场的风格,相对具有优势的板块

1 市场走势

我们无法预测市场走势,只能谈谈逻辑。

创业板4月份反弹了12%,从结构看,反弹的主要还是前期的抱团股,而小市值股基本没有反弹,尤其是计算机,5G,消费电子等板块,即使是一季度业绩出来后非常亮眼,股价依然死水一潭,估值已经处于历史最低谷。

抱团股的反弹,主要是对4月底重要会议有期待,但政策并没有超预期,流动性虽然依然比较宽松,但收紧的趋势无法改变,这个状况下,由抱团股支配的指数走势依然会是震荡行情,后期高估值的抱团股存在再次回调的可能,主要是流动性收紧背景下的杀估值。

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2 市场风格

但无论从一季度公募基金的持仓情况看,还是4月份反弹的结构看,抱团现象依然存在,从目前的趋势看,抱团现象还会继续存在下去,核心原因是经济背景决定的——近十年以来宏观经济增速下行,从过去的”保8″,到“保7”,现在是6%,未来十年经济增速可能是5%,4%,在这种背景下,资金在增长速度和确定性之间,选择了确定性,毕竟,大企业的资金实力,研发实力,品牌实力,人才实力让他们在这样的经济背景下相对小企业来说更有生存优势。

同时市场投资者结构发生了极大改变,基金替代了散户主导市场风格,而基金更喜欢确定性。

总的来说,当下时代,依然是价值风格大于成长风格,标志就是市场不看估值,选择抱团的标准是高ROE,高毛利,高净利的核心资产。

但极致抱团已经分化,抱团的不再是头部100多家企业,300-1000亿的中等市值公司也开始迎来估值修复,这个市值范围内的公司已经度过了企业生存期,相对200亿市值以下的小公司来说确定性更高,同时相对几千亿的大市值公司业绩弹性更好,空间更大。

但并不是所有的公司都会迎来反弹,只有具备这几个核心要素的公司才有机会:

2.1 必须是细分市场的龙头,龙头代表了业绩确定性,

2.2 核心是业绩,要求2020年,一季度业绩无论是营收,还是扣非净利润,都必须是正增长,而且趋势要越来越好。

2.3 估值,估值要比较合理,采用二个标准,一个是PEG,当下的估值相对未来1-3年的平均净利润增长率来说,PEG要小于1,比如当下滚动市盈率是30倍,那么未来1-3年年均增长不能低于30%;第二个是相对估值,历史百分位最好在30%以下。

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3 超额策略

第一,如何选择标的?

散户作为个人投资者,资金量比较小,要追求绝对收益,这和那些动不动几百亿的机构是不一样的,他们追求确定性而不追求高收益,因为他们的收益来自散户的手续费而不是来自投资收益。

资金量只有那么几十万,如果像大基金一样去买那些几千亿的抱团股,年化收益只有十几个点,意义不大。

从策略上说,小资金的散户也适合选择业绩弹性大的股票,因为即使买错也可以即使的止损,而几十亿的大资金是无法及时止损的,所以他们必须选择上千亿的大标的,而对业绩弹性好,估值合理的标的,即使看中了,也无法下手,因为太小了容不下那么多资金。

散户,在完成原始资金积累后,比如达到一二千万后,稳定性就比绝对收益更加重要了。

所以,散户在资金量比较小的时候,要追求业绩弹性高的中等市值的股票

第二,持股时间

价值投资追求长期持股,前几天传说的某个老太太买了一个医疗股13年100倍,听上去好像是鼓励价值投资,但其实这是幸存者偏差,在A股95%的股票是没有长期投资价值的,这种故事其实和中六合彩差不多,因为即使是买对了股票,如果不是中途出国,忘记了自己买了股票,那么途中的任何一次回调都会让她拿不住,她买入不久其实就回调货70%,这种情况散户根本就不可能继续拿住。

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但在A股,70%的股票都有中期投资价值,所谓的中期就是以一年时间看,这就类似于大部分女孩都有一段美丽动人的青春期,即使再普通的女孩都有,这从概率上来说,就极大的降低了选股的难度,比选一个十年后依然优秀的标的难度小太多了。

同时,A股有极大的风格轮动效应,比如2019年的半导体,消费电子有超额收益,相关个股少则涨2倍,多的涨了十几倍,只有选择这个板块的个股大概率跑赢大盘,2020年的光伏,新能源汽车也是这样,这样的板块上涨是有目共睹的,随便选一个都可以有超额收益,虽然这些股票接下来几年也许很烂,但不妨碍在她最亮丽的青春期给你贡献最美好的收益。

比如闻泰科技,在2019年上涨了十倍多,这是她最光芒万丈的时期,但2020年到现在不但没有涨,而且还跌了50%,2019年是她是全场最美丽的姑娘,而去年到现在她是典型烂股。

所以,以一年的视角去选择个股,比以5到10年角度去选,更加容易选出好股票,这并非典型的价值投资理念,而是更加符合A股现实情况的投资策略。

3 板块机会

当下背景,不存在整体性上涨的机会,只有局部的结构性机会,主要有以下几个:

3.1 医疗

从4月份实际市场表现看,医疗板块是全市场第一,整体涨了6%,而细分赛道医美,疫苗表现更加突出,平均涨幅15%以上。

一方面是因为疫情反弹的影响,增加了对医疗行业的需求,业绩确定性更高,另一方面医疗行业普遍盈利能力强,高毛利,高ROE,符合抱团股的要求。

这种趋势大概率会继续存在下去,与疫情相关的股票,比如疫苗还有空间,但必须注意高估值风险,比如医美,纯粹是预期在推动,反弹幅度巨大,目前风险大于机会。

在医疗板块,适合去找寻那些存在预期差的个股,寻找业绩高增长,估值合理的个股。

所谓预期差,就是股价下跌很多,还没有怎么反弹,但公司的基本面没有市场想得那么悲观,就会迎来估值修复。

3.2 周期股

周期股3月份以来回调了很多,目前反弹幅度还很小,市场对周期股不怎么待见,主要是对其后续持续增长能力存疑,但我依然看好,几个理由:

第一,从历史事实看,经济繁荣期周期股都能取得超额收益,自2000年以来,A股经历了四轮经济繁荣期,这期间周期股都取得了超额收益,他们分别是:

第一轮:2002年2月到2004年10月,共经历了22个月

第二轮:2007年7月到2008年8月,共13个月

第三轮:2009年7月到2011年7月,共24个月

第四轮:2015年9月到2017年2月,共17个月

这四轮周期中,周期股,尤其是化工,有色金属相对沪深300都取得了超额收益。

第二,从逻辑看,主要是二个,

一个是经济复苏带动对上游原材料的需求暴涨,比如新能源汽车的大幅度增长带动了对上游原材料的需求。

另一个是全球货币超发,尤其是美元超发,导致大宗商品涨价,大宗商品的定价权是在国外,而大宗商品具有金融属性。

结果就是量价齐升,相关上市公司的业绩暴涨。

这一轮周期品价格涨幅超过或者接近了历史高点,化工板块的氨纶,PVC,醋酸,有机硅等,有色金属的铜,电解铝等。

无需涉猎太多,关注这二个板块的核心个股即可。

从时间维度看,目前我们的经济周期刚进入繁荣期,如果从去年6月周期品上行开始算起,目前还不足一年时间,周期品还没有到顶,

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3 科技成长股

科技整体表现欠佳,但面板,汽车功率半导体表现最好。

面板行业逻辑变化,去年以来面板不断涨价,韩国厂家退出部分产能,需求爆发增长,竞争格局良好。

汽车功率半导体供给短期,可能短期会维持到2022年,产品也在不断涨价。

2021年5月6号

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