作者：曾书书

真正的植物奶龙头，养元饮品股价有翻倍潜力

两天前央视财经报道，“植物奶”成为饮品界的新宠。市场据显示，植物奶在线上的销量今年以来暴增，仅天猫一家平台，植物奶饮料品类同比增长800%，线下数据显示，植物奶销量也比去年有10%～30%的增长。

这一消息让我的视线再次回到植物奶老大养元饮品上，养元饮品其实是一支被大家严重低估的优质股。我把养元饮品加到自选股里也有一段时间了，一直搜寻着资料。现在我就做个简单的梳理，和各位做个交流。

投资者买股票讲赛道，只有好的行业，景气的行业才会孕育出牛股，养元饮品就处于这么一个好的赛道（植物蛋白饮料）。从市场数据来看，植物蛋白饮料在各饮料子行业中增速是最快的，从2007年的169亿增长到2016年的1217亿，复合增速高达24.51%。预计到接下来的三到五年也有20%左右的增速。从消费升级的角度看，截止2016年中国人均消费植物蛋白饮料的金额只有美国的十分之一，行业存在着巨大的发展空间。

植物蛋白饮料行业目前还是一个极度分散的行业，前十大企业的市场份额只有22.60%，销售规模最大的养元饮品的市场占有率也仅有8.34%，随着市场集中度的提升，处于头部的养元饮品必将是最大的受益人之一。在核桃乳品类上，养元饮品处于行业主导地位，市占率高达80%。

养元饮品处于好的赛道，又是行业龙头。可最近两三年的业绩表现并不好，罪魁祸首就是去库存。去库存，熟悉吧。东阿阿胶去库存，洋河股份去库存，去库存我认为并不是什么太坏的事。库存积压可能是前几年迈的步子大了，放慢节奏，消化消化就是了，只要市场规模还在增长、消费需求在增长，市场地位还在。缓和两年后还会重回增长渠道，从这个角度看，养元饮品最近两年业绩回落并没有造成致命的伤害，只不过少赚了点钱而已。

目前养元饮品的去库存已经接近尾声，在明年营收和利润回到正向增长应该是没有问题。再一个业绩增长点就是公司获得红牛安奈吉饮料系列产品的经销权，将在长江以北独家经销。这两块的叠加，给明年业绩的增长更多了一份保障。

现在的估值是很诱人的，静态市盈率只有13倍，动态的股息率高达6%。我们就把它以后的业绩增长什么的当做安全边际来看待，也能算是一个好的投资标的。大家可别忘了，养元饮品可是食品饮料股，不是银行股。就按食品饮料股平均的估值算，也应该给出25倍的市盈率，而不是低到13倍。肉眼可见的低估吧！