近期，随着证券市场行情好转，不少证券操盘团队纷纷进军私募市场，无奈目前新申请私募基金管理人牌照流程过于繁杂、缓慢，为了尽快取得管理人牌照，部分团队开始转而收购已有管理人。

那么，相对于新申请管理人牌照，收购已有牌照有哪些优劣势？又可能遇到哪些坑呢？

一、收购的优劣势

1.收购的优势

对于急切发产品的团队而言，收购牌照最大的优势莫过于管理人股权变更完成后提交基金业协会审核过程仍可以备案新增私募产品。所以，理论上讲，收购协议签订后就可以马上发产品了，至于提交协会的重大事项变更，等协会慢慢审核好了。

2.收购的劣势

收购牌照的劣势也是显而易见的，主要有以下几点：

(1) 成本高。目前私募证券管理人牌照市场价格在50-80万左右，私募股权牌照市场价在80-120万左右，此为纯牌照费用，其他人员工资、社保、租金等另计。

(2) 耗时长。目前新申请募管理人从提交申请到最终通过一般涉及2-3次反馈，耗时在5至8个月左右，如涉及关联方过多、实控人出资能力存疑或高管团队能力不足等原因，则通过时间会更长。而基金业协会在2018年底新颁布《登记须知》中明确规定“已登记私募基金管理人1年内法定代表人/执行事务合伙人（委派代表）、主要出资人、实际控制人均发生变化的，应重新提交针对发生变更后私募基金管理人登记法律意见书，对于上述类型重大事项变更，协会将视为新申请登记机构进行核查，并对变更缘由加大核查力度。”实践中，只要管理人涉及实际控制人变更的，无论是否在一年内，协会一般都会按照新设管理人进行审核，而且较新设机构审核更为仔细、严格，审核时间可能会更长。

不确定性高。实践中，存在某些机构在实控人变更后由于无法解释变更原因或管理团队能力薄弱、实控人出资能力存疑等原因最终导致无法通过审核。

二、收购中的坑

1.经营异常。

涉及以下情形的，私募管理人将被列入“异常”，整改完前无法备案新产品：

(1) 未按时履行季度、年度和重大事项信息报送更新义务累计达2次；

(2) 因违反《企业信息公示暂行条例》相关规定，被列入企业信用信息公示系统严重违法企业公示名单。

(3) 未按要求提交经审计的年度财务报告。

2.与工商信息不匹配

目前基金业协会系统已经与国家企业信用信息公示系统对接，如管理人股权结构或法定代表人已经变更的，在未提交重大事项变更申请前备案新基金的，存在被协会拒绝备案的风险。

3.重大变更超时被锁定

如收购的管理人之前已经提交了涉及法定代表人、实控人的重大事项变更申请且在审核期间的，收购人需要关注该申请提交时间及反馈次数，防止超过6个月审核期或者反馈次数超5次被锁定无法备案新基金。

4.没有完成首支产品备案

收购人应当注意，新管理人在备案完成第一只基金产品前是不得进行法定代表人、控股股东或实际控制人的重大事项变更的。

5.管理人不合规运营

收购人在尽调时应当对该管理人的合法经营情况进行核查，通过网络、对已发行产品的投资人访谈等方式，确定其未存在违规募集、公开宣传、保本保息、向非合格投资者募集等严重违法行为，防止引火上身。

总而言之，基金业协会并未禁止私募管理人实际控制人变更，但审核过程会更加严格。私募管理人的收购存在较大风险与不确定性，收购人在收购过程中更需做好尽职调查工作，避免因小失大。