（图片来源：全景视觉）

经济观察报 记者 洪小棠

2017年的A股可谓演绎了一场“冰与火之歌”——大盘蓝筹持续走强，小盘股却断崖式下跌。

反映在指数上，沪深300上涨21.8%，而中证500则跌了5.3%。于是乎，投资者们给出了2017年的关键词：“漂亮50”与“夺命3000”，“指数在涨”VS“股票在跌”。

在如此分化的行情下，逐鹿A股的阳光私募们也是呈现冰火两重天景象，业绩最佳者翻一倍，最差者是亏了八成，其中，方圆天成郭飞武执掌的“天成壹号”摘取了2017年私募股票策略冠军的宝座，而普赞普的普赞普精选一号成为最大的失意者。

值得一提的是，回顾过往业绩，阳光私募竞赛场上似乎缺乏“长胜将军”。

冰火两重天

Wind数据显示，从各类策略私募基金2017年全年业绩表现看，股票多头策略基金平均收益率最高达11.04%，高于其他策略类基金；其次是组合策略基金9.61%及股票多空基金7.16%。

与此同时，据私募排排网数据显示，截至2017年12月30日，在4498只股票策略型私募中，有2979只私募产品实现正收益，占比66.22%。其中35只私募股票策略产品在2017年的平均业绩回报超过100%。但同时亦有12只产品亏损过半，其中最惨的亏损幅度已经超过82%。

记者统计发现，2017年的私募排位赛比往年更为激励，4只私募产品收益率超过200%，且步步紧逼，相差甚小。其中方圆天成郭飞武执掌的“天成壹号”凭借231.55%的收益率摘取2017年私募股票策略冠军的宝座；紧随其后的是云溪基金阳勇旗下的“雨山寻牛1号”，其以217.07%的收益位居亚军；而凌通盛泰的董宝珍管理的否极泰以214.19%的收益位居第三名；此外，优波投资的优波基金以207.99%的收益位居第四，河洲资产旗下的川行主观1号以192.37%的收益位列第五名。

同样的时间，却有着截然不同的命运，2017年业绩惨淡收场的私募中，有5只产品亏损70%以上。其中，普赞普的普赞普精选一号亏损83.47%成为去年最大失意者，知高投资的刘传伦所管理的嬗变1号以亏损76.23%紧随其后，亏损第三名为海内资本的喜旺二期，去年亏了76.21%。此外还有润东资产的润东幸福1号亏损72.01%、鑫顺和康投资的鑫顺3号亏了67.87%。

也就是说，股票策略产品2017年业绩表现相差悬殊，得意者与失意者业绩相差超3倍。

对此，钜阵资本高级策略分析师郭伟文对记者表示，2017年上涨的股票数量不足23%，但下跌的家数却占到77%左右，其中涨幅超过10%和20%的股票家数占比仅有15.75%和11.83%，但跌幅超过20%和30%的股票家数即多达51.37%和33.18%。因此，如果出现了风格错配，没有投资大盘蓝筹股的话，2017年便很有可能出现赚了指数不赚钱甚至亏损的情况。

“长胜将军”难得

2017新晋冠军自然光鲜，然而投资是长跑项目，那么历年业绩冠军如今业绩又如何？

记者梳理历年私募冠军发现，从2008年的金中和，再到2016年的黑马冠军蓝海韬略，私募竞赛场上似乎缺乏“长胜将军”。

有数据可查范围内显示，2011年的私募冠军呈瑞投资，在芮崑的带领下“熊中夺冠”，随后2013年芮崑离开芮崑，转型为平台型私募。而2012年的私募冠军银帆投资在当年刚刚成立一年多，尚处“少壮派”就一举坐上当年私募冠军的宝座，成为当年最大的“黑马”。如今银帆投资继续在私募江湖上闯荡，业绩如何呢？根据私募排排网，银帆投资目前旗下记录在册的有9只产品，其中7只信托产品，2017年最大收益为银帆5期，收益率仅为0.82%，其余6只均为亏损，最大亏损为银帆3期，亏了5.52%。另有两只产品未公布数据。

时间来到2016年，当年A股遭遇熔断机制，股票策略产品遭遇重创，使得不少在前期有所斩获的产品纷纷回吐利润，部分产品甚至长期都未能摆脱“熔断”的危情。即便如此，蓝海韬略旗下的“蓝海一号”以年度180.92%的高收益，荣登股票策略业绩冠军的宝座，且遥遥领先于其他私募产品。

然而2017年，“蓝海一号”却遭遇滑铁卢，基金经理苏思通此前看好的军工股表现差强人意，截止12月31日，蓝海一号在去年亏损37.72%，最新净值仅为0.748元，收益率远低于同期同类产品。

根据过去几年私募冠军的业绩轨迹可以发现，没有一只基金能够蝉联冠军，第二年再次出现在私募排名前十的亦是凤毛麟角。

抛开过往，2018年的投资大战已经开局，今年又会是怎样的行情预判？

钜阵资本高级策略分析师郭伟文表示，目前蓝筹股的行情已经处于末期阶段，不适合作为中长期配置的目标，只是其最终在什么点位（上证50）见顶需视市场情绪而定，短期难以判断。相反，经历了两年多的下跌后，中小创等中小市值股票的估值吸引力正逐步上升，虽然短期来看他们仍然处于弱势之中，但离估值底已越来越近，2018年很有可能是市场风格发生转向的一年。

重阳投资认为，2018年A股市场不存在系统性机会和风险，投资机会依旧是结构性的。大型蓝筹股整体性的价值回归进程已经过半，市场将在2017年分化的基础上展开“二次分化”：一方面，在领涨的10%个股中部分业绩超预期的标的将继续为投资者带来超额收益；另一方面，2017年落后的90%个股将演绎新的“一九”分化。

星石投资则认为，2018年A股的投资思路应“从价值股转向价值成长股”，从垄断性行业的龙头企业逐步扩散到竞争性行业的龙头企业，挖掘再平衡经济下的各个细分行业的优势公司，跟随中国经济的高质量、创新驱动方向。