2020年，我们见证了百亿私募版图的迅速扩容，头部私募的竞争更加激烈，最终2020年百亿私募冠军（私募排排网，100亿以上，按业绩排名）由一家以基本面研究见长的私募夺得，它就是石锋资产。

内功深厚，当家掌门双剑合璧

石锋资产以主观股票多头策略为核心策略，迄今为止，经历了熊市（2016、2018），白马行情（2017）和赛道成长结构行情（2019、2020），石锋资产历经牛熊，为投资者创造了长期可持续的优异业绩。

郭锋，上海石锋资产董事长兼投资部总经理，复旦大学经济学学士，香港大学工商管理学硕士。曾任雷曼兄弟(亚洲)研究员、法国里昂证券股票研究主管、华富基金基金经理、东海证券资产管理公司总经理兼投研总监。拥有15年资本市场投资研究经验，以追求绝对收益为目标，推崇产业研究推动的投资，个人长期投资业绩年化收益率超过20%。目前个人管理规模超过百亿，代表产品Wind同行排名前1%。

已获四大报股票策略全满贯：中国证券报金牛奖"三年期金牛私募投资经理(股票策略)"，中国基金报英华奖"三年期最佳私募投资经理"，上海证券报金阳光奖"三年卓越私募基金经理"，证券时报金长江奖"年度优秀私募基金经理"等。

崔红建，上海石锋资产总经理兼投研总监，上海财经大学经济学本硕，2002年加入国泰君安投行部，2007年加入信诚基金，担任研究员、基金经理助理；2010年加盟平安资产管理公司，负责股票投资工作，每年同类产品排名前10%，并于2013年升任股票业务负责人，期间股票部业绩大幅提升，连续2年大幅跑赢集团委外产品。

成立石锋以来，荣获中证报金牛奖一年、三年期“金牛股票私募投资经理”、中国基金报“三年最佳私募投资经理”、格上财富金樟奖“最佳股票私募基金经理”等多项大奖。 目前个人管理规模超过百亿，代表产品Wind同行排名前1%，个人长期投资业绩年化收益率超过20%。

可以看到，石锋资产两位掌门的投资轨迹有相似之处，均出身于专业经济学，从事投研工作十五年以上，都曾经担任过大型资产管理公司的主要负责人，也均具备大资金量资产管理经验。这样的投资经历让两位基金经理都具备了深厚的内功。

优秀的投研人员是资产管理公司的关键人才，为了保持投研观念的统一，石锋非常注重搭建人员的自主培养体系，依照公司的投资方法自行培育投研人员。石锋资产“重仓年轻人”，通过与头部高校深度合作，如与复旦大学合办“石锋资产杯”行业研究投资大赛，积极参与培养行业新兴力量，培养新时代人才。石锋以内部投研为主，同时与外部研究支持结合。

成长价值，水滴石穿的最优解

对于一家私募而言，长期结果的差异化归根结底是投资方法背后所信仰的投资价值观。石锋资产的投资价值观又是什么？

“水滴石穿，重剑无锋”是石锋资产对于他们研究驱动、成长价值风格的投资价值观的提炼。对石锋资产而言，他们将公司的持续价值创造作为最主要的收益来源，将好行业、好生意、好公司作为获取阿尔法的最优解。优秀的选股能力一直是石锋资产超额收益的主要来源。

石锋不是寻找极度低估个股的极端价值型投资者，也不是盲目迷信成长预期的极端成长型投资者，而是兼顾投资价值和成长能力的成长价值型投资者。

具体而言，石锋选择的股票必须符合三个标准：

01具有较大的市场空间

企业的服务或产品要有稳定的需求支撑，企业的市场份额要有提升空间，这些是企业成长潜力的保证。

02具有很高的竞争壁垒

企业必须有能够挡住外来竞争者的壁垒，独特的盈利模式也好，特殊的竞争格局也好。只有树立起高壁垒，才能保证业绩增长的长期可持续。

03具有稳定的业绩释放

企业的财务表现要能验证其成长能力，业绩增长要体现在每个季度的财务报表中。没有稳定的业绩释放、没有可见的现金流增长，成长能力可能只是虚假的承诺。

石锋资产推崇产业研究推动的投资，自上而下通过宏观研究和行业跟踪挖掘其中高速增长的子行业，然后进行自下而上的盈利模式等维度的深度研究。石锋资产坚信股价上涨来源于公司业绩的内生增长，要配置具有高壁垒、“好生意”、业绩长期稳定的公司，通过股票组合降低风险，力争实现长期可持续的稳健收益。

初心不改，估值消化后的优质成长股仍是优选

2021年以来，市场大小盘风格光速切换，2020年消费、医药和新能源的“龙卷风”并没有刮到2021，估值被抬到天上的优质个股都遭遇了一次较大的调整。但我们同时也看到，随着年报的陆续披露，被错杀的优质成长股的股价在近期也逐渐出现一定程度的修复。

石锋资产表示，目前持有的行业依然为消费、医疗、科技、周期和新能源。这些行业长期来看依然是优质的赛道，行业基本面成长性高，估值成长空间大。个股方面石锋资产依然看好优质成长股，公司表示，这些优质成长股确实是好标的，长期看仍然具有上涨空间，公司目前依然看好这些股票。

在石锋资产看来，回顾历史，每当美国货币政策从宽松转入收缩的当口，在全球必然会引发或大或小的危机。虽然中国作为一个经济大国，当全球风浪涌起的时候，未必会受到太大的影响，但是资本市场总会放大种种担忧。所以在2020年个股因子走到极限的情况下，2021年宏观因子的影响将会放大，石锋资产会继续保持投资上的谨慎，等待宏观逻辑的反转。

由于风格偏中大盘成长价值，产品回撤主要发生在2015 年底，2018 年全年和2021 年初。虽然过程中有波动，石锋资产的长期业绩仍十分优秀，50亿以上股票私募近一年业绩的比拼中，石锋资产斩获榜首（私募排排网，数据截至2021年3月底）。50亿以上股票私募近五年前十排行榜中，石锋资产斩获第三（私募排排网，数据截至2021年3月底）。

石锋资产表示，他们将更加坚定地做成长价值投资者，砥砺前行。展望未来，石锋将不忘初心，努力为投资者创造“水滴石穿”般长期可持续的业绩表现。

风险提示

本文信息来源于公开资料或对投资经理的访谈，仅代表个人观点。市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，本文在任何时候均不构成对任何人的投资推荐。投资者应综合考量自身的风险承受能力、投资目的、财务状况以及特定需求等方面因素独立进行判断和投资。