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银行理财市场后期展望(2018银行理财市场现状与发展分析)

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发布媒体:每日经济新闻

研究支持:西南财经大学信托与理财研究所

数据支持:普益标准

发布时间:2018年11月22日

本文选自《2018中国财富管理市场报告》第二部分“银行理财发展分析”,全文约7千字。欲获取本次报告全文请在私信回复”2018财富管理“

银行理财市场后期展望


银行理财市场后期展望


2018中国财富管理市场报告

银行理财发展分析

一、新环境下银行理财发展情况

1.1 传统银行理财业务发展特点:刚性兑付与资金池模式下的风险积聚

近十年来,银行理财规模飞速增长,迅速成为资管行业的龙头,在整个大资管行业中占据举足轻重的地位。在实际存款利率为负的背景下,作为一种更加灵活的金融创新形式,银行理财为企业和个人提供了更加稳健的投资渠道,并进一步拓宽了融资渠道,对经济发展起到了积极的作用。

但另一方面,银行理财在发展过程中也包含着刚性兑付、资金池、影子银行等固有问题。银行理财从诞生开始,由于有银行的信用背书,在普通投资者眼中一直是以低风险投资品存在的,“刚性兑付”基调贯穿银行理财发展始终。在刚兑压力下,高收益与高流动性的难题催生了资金池模式,随后非标的进入更是将银行理财带入了飞速发展时期,嵌套与通道等创新模式层出不穷。

总的来说,传统的银行理财采取的运作模式即商业银行吸收理财资金,接着将理财资金配置非标资产,采取资金池运作模式,期限错配、滚动发行、多层嵌套,提供给客户刚兑利率。在这样的发展模式下,“影子银行”肆虐,在金融业中积聚了巨大风险,因此也越来越引起了监管层面的重视。

1.2 银行理财业务监管政策导向:打破刚兑与资金池,回归代客理财本源

为了防范系统性金融风险,2017年以来,监管层相继出台转型纲领性文件资管新规,并后续发布了理财新规等补充文件,以强硬的手腕坚决治理银行理财乱象。新的严监管浪潮中,银行理财的高规模霸主地位面临巨大的冲击。

监管政策中最主要的内容在于破刚兑,破资金池,穿透嵌套与禁止非标期限错配。首先,资管新规要求理财产品向净值化转型,并在估值方式中鼓励市值法估值,这种真净值自负盈亏的方式从根本上打破了刚性兑付的魔咒。同时,真净值型产品要求产品期限与投资的资产一一匹配,堵死资金池运作模式,对于嵌套产品实行向下穿透到底层资产的同时向上穿透到资金来源。这一系列措施将直接颠覆银行资管业务的运作模式,监管政策的严厉规范,倒逼银行业资管业务直面回归本源的转型。

1.3 银行理财业务各环节面临的挑战:贯穿前中后台的整体变革

1.3.1 营销端:客户服务与培养方式转变

对在刚兑文化中培养起来的银行理财投资者来说,未来面对去刚兑的净值型理财产品,心理的转变接受必然需要一段时间。同时,理财新规中对商业银行理财产品宣传方面的限制更加严格,进一步加大了理财产品的营销难度。在产品净值化转型背景下,营销端面临对目标客户的培养与教育的问题,对理财经理的服务能力提出了更高的要求,而同时银行业又普遍面临优秀的销售人员与专业的理财经理稀缺的困境。

1.3.2 产品端:新规倒逼产品风格切换

营销端与产品端的压力其实是一个硬币的两面。产品端主要面临的问题之一是对于未来净值型产品占据主流的形式,多数银行缺乏净值产品设计的经验,尤其是估值方法的选择方面更是摸着石头过河。市值法下如何平抑市场波动,防止兑付风险等,是银行理财普遍面临的挑战。第二个难题是如何进行产品设计以最大化留住现有客群。风险自担模式下银行必然需要研发布局与不同风险偏好或投资特点消费者相匹配的多层次产品线,通过更加多样化的产品给用户更多选择。在风格切换中,转型过渡期的产品能否经受住市场的考验仍未可知。

1.3.3 投资端:投资管理能力要求更高

严监管与产品转型背景下对银行理财投资端主动与委外管理的要求不断提高。具体的,资金池模式被打破后,资金无法简单的拆借融出,分开建账运作的难度与复杂程度将加倍,对投资经理头寸管理能力要求会明显增大。新规中对投资单个证券集中度的要求对于欠发达地区的城商行或农商行来说门槛过高,投资难度增大。同时产品设计的压力传导至投资端,大类资产配置模式下投资标的扩充,对于投研能力提出了更高要求。穿透监管、产品转型也要求银行理财委外模式进行相应改变。

1.3.4 运营管理:配套制度的重建与完善

从运营端来看,银行资管业务净值化转型也倒推着运营管理模式的改变。产品净值化转型需要有配套的运营管理措施,投资、交易、估值、清算、销售等诸多环节的工作量级将不同于以往,银行需要更加强大、齐全的运营配套设施保证其出色的净值型产品运营管理能力,从而把握抢占市场先机的可能。因此,对组织构架、部门职责划分、人才配备、考核激励措施重新搭建或完善提出了又一重考验。

1.3.5 风险控制:投资模式转变对风控要求提高

产品转型的背后要求银行有更加成熟的风险管理手段。在流动性管理方面,市值法估值的时代,开放式银行理财产品的净值存在上升或下降的波动性,客户申赎会频繁化,对银行理财的投资运作与流动性管理能力提出了更高的要求,这对于习惯了预期收益型,流动性资金稳定的中小银行来说是一个难题。另外在禁止资金池过程中过去不良问题会暴露,未来的新增资金更加需要注意信用风险,要求银行的信评体系相应改变。

1.3.6 系统建设:净值产品配套系统建设

在转为净值型产品后,银行理财迫切需要建立中后台的估值系统,确定产品的净值,这对于人手与投入本来就相对不足的中小行而言是一个难题。同时对大行来说,金融科技领域的竞争也在加剧,利用金融科技服务理财的销售管理是未来的发展方向之一。

二、银行理财内部竞争分析

2.1 银行间内部竞争环境

资管新规发布以来,多数银行的理财规模均出现不同程度下降。仅就理财规模和理财业务收入水平来看,全国性银行仍占据着不可动摇的优势地位。其中,国有行拥有较多的网点、渠道与良好的品牌,理财产品具有天然优势,规模较大,但今年以来收缩趋势显著。股份行理财产品灵活多样,且服务水平较高,规模位于第二梯队,与国有行构成竞争态势。

中小银行中,城商行与农商行以差异化产品深入到大银行的真空地带,利用地缘优势、较为灵活的经营策略和营销手段,从增速来看已经形成对全国性银行市场份额的抢占,有力的冲击了大银行在理财业务上的垄断地位。中小银行内部理财规模梯队明显,规模增速两极分化,大型城商行拥有规模优势,理财业务收入显著高于小规模的城商行及农商行。从地区分布来看,东部地区中小银行竞争优势显著。

2.2 银行间竞争对比分析

综合考虑数据披露情况和银行理财业务发展水平,本部分在不同类型银行间分别选取发展水平较高并具有代表性的上市银行,具体从银行理财的规模余额、理财业务相关收入、理财产品类型、资管部门人才体系建设、网点与渠道等方面进行对比,纵览银行理财的内部竞争情况。

2.2.1 非保本理财规模余额及增速:全国性银行遥遥领先,农商行与城商行增速较快

总体来看,非保本银行理财规模余额依然遵循着国有行>股份行>城商行>农商行的序列,其中国有行实力明显领先,股份行规模分化较大,东部地区的城商行较中西部地区优势明显,农商行整体规模较小,但广东农商和重庆农商行的规模显著领先。

具体的,国有行占据了绝对优势地位且整体规模较大,6家国有行非保本理财规模余额均在7000亿以上,其中排名第一的中国工商银行规模已经超过25000亿。在超过一万亿规模的8家银行中,国有行占4家且排名相对靠前。股份行总体排名位于前列,内部可划分为三个梯队,第一梯队的招商银行的规模已接近2万亿,第二梯队为浦发、兴业、中信银行,规模在1万亿以上,其余股份行则位于第三梯队。城商行中,东部沿海的城商行如南京银行、江苏银行、上海银行等规模较大,与中西部地区的城商行相比规模优势明显。农商行中,除广州农商与重庆农商非保本理财规模在800亿以上外,农商行规模大多数在200亿以下。


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从非保本银行理财规模余额增速看,理财规模较大的银行2018年上半年均经历了理财规模的下降,一部分原本规模较小的银行则增速可观。其中城商行总体下降幅度较小,且有相当一部分银行保持了正增长;农商行增长率两极分化明显,吴江农商与江阴农商的非保本理财规模增长显著;除去极端值外,国有行与股份行的规模增长率在-3%至-10%之间。


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2.2.2 理财业务收入及增速:国有行超十亿,部分城商行较去年同期收入增加

各家上市银行2018年中报披露的非保本理财业务手续费及佣金收入的统计口径可能存在差异,仅从银行间排序情况可以看出,全国性银行的理财业务收入不出预料处于银行业前列,6家国有行非保本理财业务的手续费及佣金收入均在10亿元以上。披露的城商行中,北京银行该项收入处于领先位置,接近10亿元,其余城商行则均为5亿元以下。农商行的理财收入相对更低,一些银行收入与规模不相匹配,例如重庆农商非保本理财收入可与城商行一较高低,而规模同样较大的广州农商的收入相比之下却低出很多。

从理财业务收入增速来看,增速较快的均为城商行。全国性银行、农商行和一部分城商行相对去年中期收入均出现了下降。收入的下降主要源于资管新规强监管下银行理财规模的收缩,同时也从一个侧面反映出银行间竞争的加剧。


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2.2.3 银行理财产品线:全国性银行类型更加丰富,城商行与农商行开放式产品比例高

根据普益标准数据,42家代表性银行在2018年上半年共发行了58618款产品。从不同类型银行平均发行数量来看,股份行发行量最大,全国性银行平均发行数量均在2500款以上,城商行与农商行平均发行量均在1000款以下,差异显著。


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总的来说,国有行与股份行的产品类型更为丰富,相对城商行与农商行的可选择度更高,包括更加丰富的投资币种、投向和投资期限等。但同时城商行与农商行也针对客户的流动性偏好开发了更多开放式的理财产品,今年上半年开放式理财产品发行量接近四成,与全国性银行构成一定程度的竞争。在净值转型程度上,国有行与股份行实力不相上下,先行一步,农商行则相对落后较多。


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2.2.4 理财业务人员配置情况:全国性银行领先,易产生马太效应

国有行与股份行理财业务的人员配置更为齐备,依托完善的人才体系和投研优势,其理财业务领先水平可能进一步拉大。根据普益标准问卷调研数据,不同类型银行人均管理规模差异显著,全国性银行(含国有行和股份行)人均管理存续规模为城商行的近3倍、为农商行的近10倍。高学历(博士、硕士)人才在国有行、股份行、城商行、农商行的占比呈依次下降趋势。从证书资质看,股份行理财从业人员证书资质具备情况较为丰富,但整体看,银行理财从业人员证书资质拥有率仍较低。


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在人员的岗位设置方面,股份行理财业务部门的投资岗设置率均高于研究岗,其中,40%的股份行理财业务管理部门设置了研究岗,在所有类型银行中研究岗设置率最高;资产配置与组合管理相关岗位方面,股份行设置率为50%,城商行与农商行的设置率仅为10%左右。

2.2.5 渠道网点建设

在渠道建设方面,领先银行对智能化银行投入颇多。国有行已经深入开展了网点轻型化、智能化改革,并在电子渠道中广泛运用金融科技,推动网点线上线下一体化;股份行渠道建设侧重我国经济发达地区,以轻量、小型、重点地区布局为特色;发展较好的城商行与农商行多以所在城市为中心,注重个性化与差异化,但受到资金实力限制,在智能化网点上投资较少,发展程度较浅。


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三、银行理财定位与发展展望

3.1 银行理财业务行业定位:充分利用渠道客源优势,回归本源提升主动管理能力

在大资管格局下,银行一直以来依靠着良好的客户渠道优势吸纳资金,属于产业上游的优势机构。在未来的发展定位中,银行仍需充分利用自身的渠道优势和宣传优势吸引资金,保证稳定的资金来源。另一方面,在监管压力下,银行理财需减少对通道和委外的依赖,提升自主管理能力。

具体来说,在产品角度,首先要明确客户对于稳定低风险的需求,这种观念短期内不会改变。因此在转型前期,银行的产品设计重点应该是努力打造收益稳定、净值波动小或流动性强的产品,短期内例如类货基产品、FOF/MOM产品或定期开放式理财产品都将是不错的产品选择。在转型后期客户观念转变后,投研管理能力将会成为吸引客户的关键,因此在人员配备上,要严格根据一线销售人员、客户经理和专业理财师各自的素质要求,确定商业银行理财业务从业人员进入和退出机制。

同时,对于不同规模的银行应采取差异化定位发展策略。从上文可以看出,国有大行和一些发展较好的股份制银行在竞争中已经取得了领先地位,对这些大银行而言重点要积极提升投研实力,利用金融科技为竞争赋能,以求在未来获得更大的领先优势。对有一定实力并希望做主动管理的中型银行,由于其投研团队仍不完备,可借助委外管理,以MOM模式精细化筛选委外管理人,并对业绩持续跟踪,边干边学提升自身的投研实力与产品业绩表现。对缺乏规模优势的小银行而言,可依托在地方的渠道与客户优势,着力开展边际成本低且利润较高的代销业务。

3.2 银行理财业务展望

理财业务具有轻资本高收益、收入贡献较为稳定的特点,能够协同资金和资产两端,形成发展合力,因此必将成为未来领先银行逐鹿的对象。严监管下,银行理财需要回归本源,充分与表内业务分离,摒弃刚性兑付和资金池模式,重塑银行理财产业链条和生态圈。

为提升资管业务竞争能力,未来领先银行理财业务的转变方向应包括以下几个方面:

向主动管理型转变,建立全市场投资能力,直投和委外并举。投资能力是资管行业的核心竞争力。未来,领先银行应以固定收益市场为重点,建设自主投资能力,同时依靠FOF/MOM优化委外投资体系建设,在明确投资理念的基础上,构建起专业投资团队和缜密的投资流程,提升投资表现的可持续性,降低波动。

向产品净值化转型,完善产品体系。考虑到银行理财客户的接受度,净值产品设计上应从低风险低波动开始循序渐进,通过巧妙的期限或收益设计引导客户接受净值化概念。在拓展产品体系广度的同时,在重点领域加大投入,打造明星产品,建立差异化品牌效应,取得超额收益。

产品营销注重差异化协同。对待不同客户应选择不同营销方式。对零售客户,可依托金融科技开发智能投顾推荐系统,以定制化、实时化产品推荐与理财经理实现服务协同互补。对机构客户,需针对差异化需求建立专业团队,在深入了解客户基础上提供专属投资解决方案。

重点培育领军人才团队,完善晋升和薪酬机制。资管业务的发展离不开高端人才驱动,强有力的人才团队和高效拓展人才的渠道能够大幅提升公司竞争力。商业银行可参考成熟的基金公司的人才晋升机制和薪酬机制,建立市场化人才通道,最大限度的留住人才、吸引人才。

明确资管子公司的战略定位。银行设立资管子公司是银行理财的发展方向,子公司的投资团队、销售团队与中后台团队应结合实际情况与母公司资源实现协同共享。同时也应注意银行资管子公司与银行集团旗下其他基金、信托等子公司实现差异化战略定位。

向智能资管转变,完善系统,拥抱科技。未来金融科技将深入理财业务各层次,在投资管理、数据控制、运营、投资、风控、交易等各环节提高生产效率。可以看到,领先银行已经率先迈出了探索的步伐,通过建立金融科技公司或与之合作的方式,积极布局智能资管领域。

本文选自《2018中国财富管理市场报告》第二部分“银行理财发展分析”,全文约7千字。欲获取本次报告全文请在私信回复”2018财富管理“

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