如果一国所有的公司都上市，那么总市值大致是GDP的多少倍？以中国为例，收入法核算GDP中的营业盈余约为GDP的25%（2008－2017年十年平均为25.31%），营业盈余大致是税前利润，换算成税后利润还要减去所得税。企业所得税名义税率为25%，考虑到税收优惠和实际征管因素，假定企业所得税实际税率为20%，则一国企业的净利润约为GDP的20%。

假定：1.没有母子公司重复上市、分拆上市；2.一国全部公司上市平均市盈率为12倍（沪深300指数2011－2020年十年平均市盈率为12.30倍）。则一国全部公司上市总市值为GDP的240%（=20%*12），这一比率被称为证券化率。

截至2021年5月14日，全部A股总市值882395.907亿元，A股总市值/GDP为83.10%（GDP取最近连续四个季度GDP之和）；全部美股总市值605628.56亿美元，美股总市值/GDP为274.68%（GDP取2021年1季度GDP折年），创历年新高，已超过一国所有公司全部上市的总市值/GDP的正常水平（240%）。

从上图中可以看出，2018年之前，美国上市公司总市值/GDP一直在165%以下，今年一下子飙升到270%以上这一史无前例的高度。巴菲特特别看重证券化率指标， 2001年他在《财富》杂志上撰文提出上市公司总市值/GNP指标（GNP可近似用GDP代替）恒量股市估值水平是否合理，后来曾说，美国证券化率在80%以下比较安全，在150%以上比较危险，现在这一指标已高到令人咋舌的地步。

从证券化率指标来看，美股泡沫空前，但从市盈率中位数、市净率中位数、A-N股差价等角度看，美股估值偏高但并不畸高。

PS（市场凶险、变化莫测、个人观点、仅供参考、入市谨慎、风险自担）：2021年5月14日是光头大阳线，正常5月17日还会上冲，情绪会更为乐观，小反弹天量天价，天量日和5日均量见顶日都是减仓的机会。投资需要耐心，无恐不入。绝对收益投资者可关注511***、511***、019***，相对收益投资者（如公募基金）可关注医药生物指数和银行指数。更多研究观点，关注知识星球（个人观点，未必正确，仅供参考，不作投资建议）（https://t.zsxq.com/NvNvrjI）。

特别风险提示：市场凶险，变化莫测，个人观点，仅供参考。研究交流，不荐股票，不作股评，不作投资建议，谨慎入市，风险自担

市场变化莫测，时刻小心翼翼，本文个人拙见，不作投资建议

（作者:笑傲投资 xiaoaotouzi）