经济复苏、景气上行，A股春季行情已提前开启。整体来看，A股估值不算低，同时在后疫情时代下，超强力度财政政策可能回归常态，如何出奇布局2021年春季行情，从指数的行业构成、估值分位、盈利能力以及主要行业的的景气度来看，中证科技传媒通信150值得关注。

电子行业占比近半

中证科技传媒通信150指数以电子行业为主，计算机、传媒、通信行业为辅。截至2020年12月10日，该指数投资于电子、计算机、传媒和通信行业占比分别约50%、21%、14%和11%。

指数估值适中，盈利能力突出

以整体法计算科技传媒通信150指数的估值水平，并与沪深300、中证500进行比较。以当前市值除以2020年一致预期净利润作为2020年预测市盈率，中证科技传媒通信150指数2020年预测PE约为39.24，处于2014年以来的30%分位值水平，明显处于低估状态；而同期沪深300预测PE处于历史94.64%分位值，中证500预测PE处于历史19.87%分位值。

统计各指数成长性显示，科技通信传媒150指数的净利润TTM、扣非净利润TTM、2020年预测净利润、2021年预测净利润的同比增速均较沪深300、中证500更高，指数成长性较好。从盈利能力来看，中证科技传媒通信150指数的ROE（TTM）、2020预测ROE均处于沪深300和中证500指数之间，而2021年预测ROE则较高。反映出指数的目前盈利能力良好，未来有望提升。

景顺长城中证科技传媒通信150ETF

景顺长城中证科技传媒通信150ETF成立于2014年7月18日，并于2014年8月19日上市，是景顺长城基金旗下一款被动指数型基金产品。该产品紧密跟踪中证科技传媒通信150指数（H30318.CSI），追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化，力争使日均跟踪偏离度不超过0.2%，年化跟踪误差不超过2%。截至2020年末，景顺长城中证科技传媒通信150ETF（基金代码：512220）规模约4.61亿元，该基金有对应的联接基金：景顺长城中证科技传媒通信150ETF联接基金（基金代码：001361）。

解读中证科技传媒通信150：

多因素驱动电子、计算机、传媒行业

（一）电子行业：目前国内疫情已基本可控，海外疫情正逐渐受控，国内电子企业整体已基本恢复至正常状态，下游需求亦快速复苏。

消费电子板块上，以TWS声学为核心的龙头高速增长、苹果手机发布延后导致备货高峰期推出。后续消费电子需求保持乐观，尤其是苹果产业链。手机方面，预计2020年国内销量同比下滑5~10%，全球下滑10~15%。TWS方面，音频品牌、互联网厂商和电商品牌同步发力，TWS耳机将作为手机的新型配件持续加速渗透，预计2020年大客户端/安卓端产品出货量分别达0.8亿/1亿副，分别同比+45%/+50%。

半导体板块上，景气复苏、国产替代加速的大背景下，华为事件有所缓和，长期国产替代趋势不变，半导体设备、材料领域及重点设计公司都有望受益。对于下游设计厂商而言，三季度华为拉货带来一次强拉动，四季度由于疫情后消费复苏带动产业链需求仍然旺盛，5G换机需求从四季度开始逐步好转，其他客户拉动力充足，且华为或得到美国商务部部分解禁，预计华为事件影响有限。美国限制华为、中芯国际事件有缓和迹象，长期来看由于中美贸易摩擦消磨信任，在核心科技基础设施领域，未来中美料将出现分叉，倒逼出国内半导体快速成长的历史性机遇，长期而言上游设备及材料领域是当前短板及未来重点发展方向。

电子零组板块上，面板、安防三季度受益行业景气回升，LED行业具备高确定性机会。①国内外传统安防需求维持复苏，政府端需求在“新基建”政策带动下有望加速增长；商业端受益大企业加速数字化转型，订单韧性较足；海外方面，全球疫情逐渐得到控制，传统安防需求逐步复苏同时红外测温需求减弱。②面板领域，中长期而言，韩厂产能退出，中国大陆面板厂新产线逐年爬坡，国内产能持续向龙头集中。在此背景下，国内面板龙头有望迎来份额提升+业绩改善。③目前疫情影响正在趋缓，国际大厂引领下的Mini LED产品量产在即，大陆厂商则将主要受惠于非A端大中尺寸Mini LED带来的增量市场。Mini/ Micro技术为显示领域带来的革命性变化以及为LED产业链带来的增长机会值得重视。

（二）计算机行业：政策驱动+数字化时代，行业迎来发展机遇。中央经济工作会议高度重视科技创新，扎实推动国家创新驱动发展战略。随着我国步入数字化时代，信息化、数字化程度不断加深，软件重要度日益凸显，计算机行业在政策红利加码下有望加快行业发展进程。

信创板块上，当前中国基本软件市场依旧被外资垄断，中国推出信创三年筹划（2020-2022年），政策扶持下，国产基本软件企业有望迎来黄金发展期。2020年是中国信创元年，相关招标及项目建设开展始年，但是受疫情影响，2020年信创下游客户开支及项目验收均受到较大影响，因此信创板块相关业绩有所递延。国内疫情控制较好、经济稳步复苏，信创板块受疫情的负面影响因素将降低，随着相关招标及项目恢复正常进展，相关业绩有望落地。

信息安全方面，作为数字化转型安全底座，云安全有望打开行业发展空间。根据Gartner的统计数据，全球信息安全支出占整个IT支出的比例越来越高，2018年达到3.05%。中国2018年的IT支出约2.79万亿元人民币，按全球2018年平均信息安全支出占比计算，我国信息安全市场潜在市场空间在千亿左右。海外云计算市场发展较早，云服务渗透率远高于国内，安全订阅服务已经成为主流。中国云安全市场目前仍处于起步阶段，云安全市场规模随云计算市场增长而快速崛起。根据赛迪数据，预计2021年中国云安全市场规模将达到115.7亿元，2019-2021年年均增长率为45.2%，行业正快速增长。

医疗信息化上，渗透率仍然不高。以临床医疗信息化领域的电子病历为例，2019 年全国电子病历评级平均分为2.08级，其中三级医院的平均分为3.11 级，二级医院的平均分1.59 级。疫情冲击下，一方面政策倾向疫情防控、基层医疗、公共卫生，带来公卫领域业务增量，另一方面医院端互联网医疗的建设热度增加，国家也鼓励线上线下一体化运营。IDC2020年初针对医疗行业的一项调研显示，全国有96%的三级医院受疫情启发制定了信息化升级计划，有88%的三级医院为应对疫情对信息系统进行了改进或新建。政策要求到2020 年，所有三级医院要达到分级评价4 级以上，二级医院要达到分级评价3 级以上。即使二三级医院达到要求，九级分级评价之下，仍存在较大空间。海外计算机巨头发展阶段验证赛道需求仍将呈现加速趋势。我国当前处于美国2011年前后，正处于电子病历爆发式增长的前夜，美国医疗信息化巨头cerner在这之后保持多年的高速增长，预计我国以电子病历为核心的临床医疗信息化建设也将持续高增长。

互联网行业方面，2015年中国物联网连接设备数开始高速增长，至2018年达到30亿台。伴随5G商用及智能家居场景渗透提升，AIOT在2019年以后将持续保持高速增长；2019年，中国AIoT市场规模达到3808亿元，预计2021年将达到6548亿元。

（三）传媒行业：随着Z世代人口逐渐成为消费主体，互联网文娱产业将迎来全新机遇。预计受教育程度更高、生活水平更高的数字原住民Z世代将撬动5万亿消费市场，Z世代在消费习惯上的偏好将推动网络营销、新消费品牌、互联网视频、网络游戏等行业迎来结构性变化。面向Z世代的互联网平台型游戏、视频与社交公司值得重视。

年轻用户是互联网主流群体，技术驱动要素待突破。当前互联网渗透率已达到较高水平；2020年9月，90后占移动互联网用户比重达31.6%，已成为占比最高群体。但底层技术突破仍需时间，推进应用场景落地有望成未来一段时间内的主要动力源。5G具备了高可靠、低时延、广覆盖、大连接的特性，能更好赋能现有前沿技术、加速其落地过程。

Z世代成长过程伴随着我国经济实力的大幅提升以及互联网的高速发展，接受高等教育比例更高（2019年高等教育毛入学率达51.6%）、居住在一线城市比例更高（居住在二线以及上城市的90后占比达42.3%）、民族文化认同感更强。消费特征方面，Z世代1)更注重体验式消费、2)更注重悦己式消费、3)更关注产品品牌、4)具有更高付费意愿、5)偏好能够满足交互表达欲的互联网产品。消费潜力方面，Z世代群体相对更加富裕，预计将撬动超过5万亿元市场空间，贡献线上文娱市场近9,000亿元。

Z世代的新消费特征预计将带来互联网领域的全面变革。营销模式变革：传统流量营销模式难以激发Z世代的购买欲望，KOL带货的“种草”模式真实感更强，更能够吸引Z世代留存、转化和付费，垂直类社区将迎来发展潜力。产品消费变革：Z世代购物时除了实用性外，更重视“颜值”等要素。根据凯度调研数据54%的Z世代认为只要符合喜好，愿意支付更多的钱；根据库润数据，65.4%的Z世代在购物时重点考虑产品外观，把握Z世代的核心消费关注点，将助力新消费品牌起飞。视频消费变革：Z世代偏好“嗨点”更密集内容，中小成本的甜宠剧因剧情高甜度刺激屡次“以小博大”成为爆款，短剧集（时长、集数）成为各平台积极布局的内容品类，有望进一步提高用户付费率。游戏消费变革：行业呈现结构性趋势，年轻向游戏异军突起。估算2021年起Z世代对应的移动游戏市场空间占比有望超越50%，Z世代将成为游戏行业增长的主要驱动力，预计2025年Z世代移动游戏市场空间将突破2,000亿元。

北向资金增持新能源、计算机、电子行业

从投资者行为来看，目前北向资金是外资配置国内市场的主要渠道，其持仓的A股市值不断攀升；而北向资金重仓股的超额收益十分显著、行业偏好也较为明显，根据其静态持仓、动态资金流捕捉其持仓动向。

消费、医药、科技持仓占比高，新能源、计算机等行业呈现净增持状态。截至2020年12月底，北向资金持仓市值最高的为食品饮料，同时医药、家电、新能源、银行、电子等行业也受到北向资金亲睐；从近两周资金流情况来看，煤炭、新能源、计算机净增持比例居前。

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风险揭示书

尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，景顺长城基金管理有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、特殊类型产品风险揭示：

1. 如果您购买的产品为养老目标基金，产品“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。

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3. 如果您购买的产品为避险策略基金，避险策略基金引入保障机制并不必然确保您投资本金的安全,，基金份额持有人在极端情况下仍然存在本金损失的风险。

4. 如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。

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四、本基金特有风险揭示

基于投资范围的规定，以下因素可能会给本基金投资带来特殊交易风险：标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、标的指数变更的风险、基金份额二级市场交易价格折溢价的风险、参考IOPV决策和IOPV计算错误的风险、退市风险、投资者申购失败的风险、投资者赎回失败的风险、基金份额赎回对价的变现风险、退补现金替代方式的风险、现金替代标志的风险、基金收益分配后基金份额净值低于面值的风险、存托凭证投资风险。

详细风险揭示请您认真阅读本基金的《招募说明书》“风险揭示”章节。

六、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。景顺长城基金管理有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

七、景顺长城中证科技传媒通信150交易型开放式指数证券投资基金（以下简称“本基金”）由景顺长城基金管理有限公司（以下简称“基金管理人”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.igwfmc.com进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。