临近年关，投资市场又开始动荡。近日收到很多网友的私信咨询，其中被大家多次问到的——关于私募基金。

今年年初，上海静安分局对上海“良卓资产”以涉嫌非法吸收公众存款罪立案侦查。

今年五月，海银系旗下五牛基金项目近期遭投资人维权，旗下多个私募基金项目出现兑付危机。

今年6月，深圳前海天玑财富管理有限公司（以下简称“天玑财富”）旗下私募基金延期兑付。

……

12月4日晚间，中国证券投资基金业协会公布了2批28家被注销的私募名单。北京钦一投资管理有限公司、深圳中金家族财富管理有限公司等11家私募基金管理人存在异常经营情形。

在投资界，私募基金的门槛可以说是比较高的，这里的“高”也可以理解为“水深”。

私募市场鱼龙混杂，极其考验投资者的专业性。比如很多投资者搞不清楚自己投的究竟是什么，是投的“股票”还是“股权”（两者风险等级可以说是完全不同）。

也正如此，私募在我国是受严格限制的，可即便如此私募变成非法集资的也不在少数。

@胖乎律师重点给大家讲一讲：

1、私募和非法集资的区别？是有无营业执照？

2、私募基金爆雷后，投资者该如何维权？

1、私募和非法集资的区别？是有无营业执照？

很多人投资人到现在还有一个认知上的误区：私募基金（包括此前的P2P）涉非法集资是因为“无照经营”、“没有登记备案”。

这完全是两回事。

私募基金涉及“非法集资”，根本在于是否面向一般大众集资，以及资金的最终流向。即：

——如果私募基金的业务对象，超过了“以非公开方式向特定投资者募集资金”的范围，就会涉嫌构成非法吸收公众存款；

——如果与此同时，资金款项又转移到了个人口袋，那么就会涉嫌构成集资诈骗。

（比如此前@胖乎律师专门写过的又现“庞氏骗局”，华领资产爆雷35亿！律师谈企业集资诈骗罪——华领资产通过虚构银行承兑汇票收益权转让，包装发行私募基金产品骗取投资人资金，并将诈骗资金用于还付本息、个人挥霍）

而有无营业执照或者是否登记备案，涉及的是经营性质的问题，涉及的是行政违法（无照经营）的问题，而不是刑事犯罪（非法集资）。

所以，这也给投资者提了醒：并不是“资质齐全”就等同于“安全合规”。

资质齐全有的时候反而会成为迷惑投资人的幌子，广大投资者也切不可因为资质而忽视投资风险（这里的“投资风险”包括：市场风险和信用风险）。

2、私募基金爆雷后，投资者该如何维权？

总的来说，维权路径上也是要先看是否涉嫌非法集资。

（1）如果涉嫌非法集资，如何维权？

如果涉嫌非法集资，基金管理人也被公安刑事立案的情况下，那么投资者只能等刑事审判结束后，等待退赔程序。

在刑事程序没有结束前，按照先刑后民原则，投资者将无法通过民事诉讼来追回损失。

不过有一种例外的情况是：基金管理人之外的第三方的清偿责任，是可以通过民事诉讼来追偿的。

• 比如：基金销售机构，在未履行告知义务，以及可能存在重大过错的情况下，根据《私募投资基金监督管理暂行办法》相关规定，销售机构应承担相应的损害赔偿责任。
• 再比如：第三方保证人，如果签订了相关保证合同，约定了清偿义务的连带责任，那么投资者也可以主张其承担清偿义务。

（2）如果没有涉嫌非法集资，如何维权？

这种情况下，投资者应当重点关注——私募基金各方主体，是不是存在违规操作或者违反合同约定的情形。

如果有，那就可以对相应主体提起民事诉讼要求承担赔偿责任。

• 比如私募基金管理人：在投资运作阶段，有没有履行管理义务，是否有承诺保本付息等违规行为，是否及时向投资人进行信息披露等等；
• 比如私募基金托管人：有没有违反相应法律法规和合同约定，是否履行通知、报告义务，以及对基金合同、凭证等是否履行形式上的审核义务等等；
• 比如其他相关责任方：前面提到的基金销售机构和保证人，以及其他底层资产相关责任方，比如回购方有没有履行回购义务等等。#头条法律金牌普法官第二季#