#贵州茅台# #宝钢股份#我们常常听到别人讲估值高了就卖，估值低了就买，那么如何对股票进行估值呢？用PE还是用PB呢？我先告诉大家我的结论：从固定自资产角度看，我们大致把公司分为两种，重资产和轻资产；从周期角度看，分为强周期和弱周期；

经济周期

结论1：如果是公司是弱周期、轻资产，适合用PE进行估值，比如茅台、五粮液、伊利等消费类公司，股价=每股收益（业绩eps）*估值（PE）；

结论2：如果公司是强周期、重资产，适合用PB进行估值，比如钢铁、水泥、建材、地产等传统行业，股价=每股收益（业绩eps）*PB。

估值

下面我们将分别对这两个结论进行解析。

弱周期、轻资产适合用PE进行估值

企业价值=企业存续期内自由现金流的折现值，现值=现金流*折现率，折现率我们有各种渠道可以大致获得，比如10年期国债、5年期LPR等等，现金流就比较难了，所以如果能比较容易的预测企业的现金流，那么就可以用PE进行估值了，弱周期企业不管经济整体如何，企业业绩始终保持稳定，甚至有所增长，这样现金流比较好预测，加上是轻资产模式，折旧摊销比较少，资金占用少，可以近似的认为企业的净利润就是现金流，所以轻资产、弱周期企业适合用PE进行估值。

PE估值法

强周期、重资产模式适合用PB进行估值

强周期企业因为受经济整体影响巨大，别说企业存续期内了，就算是未来三五年的现金流也很难预测，比如钢铁企业，主要成本铁矿石价格一年内可以翻倍，也可以跌去50%，同时产品价格波动也很大，经济复苏时，钢铁作为工业的粮食，产品快速上涨，经济衰退时，又跌倒白菜价，又因为钢铁企业是重资产行业，投资一条产线，动则数亿元（当年建设宝钢把国家的外汇储备都快花光了，300个亿开支，当年全国财政收入才800亿），要很久才能收回成本，现金流很差，所以强周期、重资产企业无法用PE进行估值，只能PB进行估值，因为设备资产占用大量资金，现金流也无法预测，重资产行业合理估值在1个PB，因为设备有折旧，过几年又要换新设备，企业最值钱的不是管理技术，而是这些资产设备。

市净率

当然了股票除了用PE/PB估值，还有PS估值（互联网行业）、PEG（适用于成长性行业）估值，每种估值方法都有其适用的前提条件。

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