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私募指数增强基金哪个好(私募界的指数增强基金值得买吗)

厂长的话:在选择产品策略时,大部分的投资者都会遇到一个类似“龟兔赛跑”的抉择问题。通常来讲,“兔子策略”的短时爆发强,但长期效益多有反复;而乌龟策略虽然胜于稳定,但时间成本太高,投资者根本拿不住——一言以蔽之,也就是阿尔法和贝塔收益的取舍问题。其实在实际操作领域,有那么一类私募产品,他兼具了这两者的特性,它不但是累计收益里的长跑冠军,也是牛市行情里的不二王者。


私募指数增强基金哪个好



领跑牛市的王者策略



如果问大家一季度什么资产涨势最好?估计大家会异口同声地选择股票;如果问你们哪种股票策略的整体优势最大,“股票多头”似乎是那个最为正确的答案。

然而,客观数据表明,这仅仅只是活在印象里的主观偏见。厂长最近拿到一份中金公司的研究报告,其真实的画风是这样的:


私募指数增强基金哪个好



相比风光无限的隔壁公募,私募今年的整体表现算是比较寒掺的。。。今年一季度,大盘涨了近24%,沪深300有28.6%,中证500达33.1%,而私募间的翘楚,股票多头才只有18.3%,反倒是“相对小众”的指数增强私募,其整体的区间收益高达34.5%,几乎是股票多头的2倍。

至于为何会这样,厂长在之前的文章《盈亏同源,去年爆亏的已赚60%,去年没亏的今年也没赚》里早已有过详尽分析,总的来讲就是仓位和选股的问题。

对于前者,私募没有公募那样80%的硬性规定,其股票持仓浮动极大,而饱受熊市之苦的一众私募早已适应了轻仓乃至空仓的苟活之法,像冯柳那种全程满仓的异类毕竟只是少数。

盈亏同源,去年止损的杀器,反倒成了今年的拖累。在这一点上百亿私募尤为受迫,因为他们的体量太大,持仓分散度高,个别小票的极端行情很难体现到收益数字上。

另外,行业选择也是一个问题。今年的行情看似普涨,但也有一些不受人待见的滞涨股,像上海家化这样的倒霉蛋也不在少数。那么持有、甚至重仓这些股票的私募,其脸色也不会好看到哪里去。

而相比之下,指数增强的优势就相当明显了。它作为一个跟踪指数的基金,其股票持仓的底线为90%,根本不会有踏空行情一说;而在行业板块的选择上,指数增强又几乎覆盖了全行业,只要总体行情是好的,那它的收益下限就能有所保障。

像巴菲特都曾说过,遇事不决买指基,指基的十年累计收益甚至还要强于对冲基金。。。普通的指基都如此的眉清目秀,何况是它的升级版——指数增强呢?

厂长吹了这么多,但问题也随着而来,相比传统指基,指数增强究竟强在哪里?而私募的指数增强和公募之间又有哪些差异,他俩究竟孰优孰劣?


私募指数增强,究竟强在哪里?


厂长先说第一个问题。

指数增强和传统指基之间,它们相似度很高,但差别也非常明显。

指数基金是一种纯粹跟踪指数的被动策略,它的目标就是为了复制相关指数的收益情况,也就是追求纯贝塔效益的产品。

而指数增强基金,它也是一种不做择时,在任何市场行情下都保持全仓运行的策略。只不过它在跟踪指数的同时,还能通过主动的选股和交易来创造指数之外的超额收益,它在贝塔的基础上还附加主动管理的阿尔法效益——也就是说,评判一只指数增强的好坏,主要取决于其主动管理的阿尔法效益上。

表面来看,造成差异的原因在于他们选股的模型类别不同,及选股因子的取舍问题。但究其本质,基金经理之间千差万别的投资理念才是真正影响阿尔法收益的决定因素

比如在基金经理A看来,他更关注行业龙头公司的表现,所以它的标的流动性好,但估值溢价也会较高;而B基金就比较喜欢现金流好的企业,那么其选股的逻辑就会偏向稳定和成长。

所以大家在看私募研报的时候,也要多留一个心眼,因为很多产品的收益表现都是可以从这些措辞的微妙不同里预见的。

除此之外,投资方法、工具的不同也会影响到收益表现。

说到这个,就要牵扯到我的第二个问题——指数增强的公私之别。

一般而言,公募的增强收益都会比私募的差点。

在公募派,其指数增强主要是以“选股型”增强策略为主,这一招也是增强江湖里的主流门派。

其选股标的基本都取之于指数成分股,而它的那点增强效应仅仅来自于部分股票资产的超、低配,所以这类方法的指数跟踪效益(贝塔)会更强。

而在私募界,则是“交易型增强”策略大行其道的地方。它是以不同的频率交易标的指数的成分股,而且相比公募流派,私募也会适时招揽一些指数之外的“外援”个股,所以它的阿尔法效应更好。

除此之外,私募还有着策略多样性的优势。相比公募界的同行,私募还可以用衍生品来跟踪指数,并以剩余资金来做套利,这里面比较常见的套路有股指期货套利、CTA套利、ETF同理、贵金属套利等等。

讲到这里,厂长还得跟大家强调一点。因为信息不对称,市场有效性低,中国市场的套利机会算是遍地开花,所以A股的指数增强可以做得很高,其收益能力在全世界都是独一份的!

举个例子吧,通常我们这里的500增强能做到25%,而美股的增强产品基本只有个位数,属于4、5个点就要奔走相告的水平。。。所以说这个指数增强,就是一朵专属于A股土壤的奇葩,花堪折时直须折,大家要格外珍惜机会,若干年后就没这个大红利了。


指数增强哪家强?


至于到底该怎么买,终究还是要落实到具体的产品上去。。

在2015年的分锅大会里,股指期货不幸被全票通过,成为当年那波熊市最大的替罪羔羊。而因为对冲成本的居高不下,套利收益的极速缩水,指数增强就此大势崛起,不但在质、量上力压公募前辈,也在大神林立的私募江湖里有了自己的一席之地。


私募指数增强基金哪个好



目前,国内的此道高手有九坤、幻方、致诚卓远、锐天、明汯等。

在此之中,幻方的这只中证500指数增强X号表现最好。根据私募排排网的最新数据(4月12日),其今年以来的区间收益为51.04%,而近三年来得累计收益也达到了222.2%。


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从上图中我们也能看到,这只产品的收益曲线长期压制同期大盘,且历史最大回撤仅为6.48%。它不但在18年完全无视了同期指数的雪崩,也在今年的普涨行情里迅速反应——这种穿越牛熊的增强效应,就完全得益于厂长前面所讲的多策略优势,而这一点,正是隔壁公募万万做不到的。

同样是中证500,九坤的这只日享中证500增强X号的牛市表现也不遑多让。根据私募排排网的数据,其今年以来的收益达55.53%,比幻方那只都高些。。。不过其2年来的累计收益仅为53.2%,也就是说其收益的大部分都来自于今年。该产品整体的运作方法有点类似于公募的选股增强法,其跟踪市场的能力很强,但阿尔法收益不佳。


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沪深300这块,由于这部分指数的选股限制较大,所以相对于中证500而言,其增强效益的天花板也会低点。

比如致远的这只300增强,算是同类产品里收益较高的。其今年以来的区间收益达46.79%,半年来的累计收益也有55%,不过成立时间还比较短,目前基金经理的策略及实力都还看不出来。


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明汯的沪深300增强也还不错,今年收益直逼40%,不过去年熊市跌得也不少,也是属于贝塔效益更强、阿尔法收益稍为逊色的一类。


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至于在500里呼风唤雨的幻方、九坤这哥俩,他们的300增强产品就没这么给力了,今年的区间收益分别为34.72%和26.87%,近三年的累计收益也在百分之四五十左右。

综上所述,在具体标的的选择上,中证500要强于沪深300 ,而在渠道上私募的表现要优于公募。。。当然大家也是可以用500+300互补,或者公私募互配,毕竟私募的门槛较高,限制也多,公募收益低些但胜在灵活,如果大家吃不准布局的方向,那么配置这些不需择时的指数增强基金总是没有错的。

最后厂长按照惯例,还是要和大家揭示一下风险。相比年初,A股的估值优势已然不再,同样是800点,3200和2400起步的所需动能已全然不同,要配的话一定要趁低趁早。另外,作为一种和股票高相关性的品种,原则上也是可以当作资产配置里的股票资产的替代产品。。。总而言之,私募的指数增强非常适合那些不擅长选股,又害怕错失机会的投资者。

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