澎湃新闻记者 孙铭蔚

2月22日，抱团股群崩，沪深两市股指均跌逾1%，创业板指更是跌超4%。不过，从第三方平台提供的最新数据来看，私募仓位仍然整体居于高位。

展望后市，星石投资认为，具有高资产壁垒的公司由于同行难以在短期内提升生产力，将更加充分享受到经济复苏，业绩增长将更具弹性。

百亿私募积极加仓

根据私募排排网2月22日发布的数据，截至2月12日，股票私募整体仓位指数为81.16%，环比加仓0.31个百分点，这是该指数连续第4周超过80%。

具体来看，66.96%的股票私募仓位超过8成，20.10%的股票私募仓位介于5成至8成之间，仅4.67%的私募仓位低于2成。

分规模来看，百亿私募仓位最高，五十亿规模私募加仓最猛。

截至2月12日，百亿私募整体仓位指数为85.91%，环比小幅加仓了0.1个百分点，这是该指数连续17周站上80%。其中79.48%的百亿私募仓位超过8成，12.48%的百亿私募仓位介于5成至8成之间，低于2成的百亿私募仓位为4.16%。五十亿规模私募仓位环比上升了0.88个百分点，加仓幅度最大，最新仓位指数升至83.84%。

数据来源：私募排排网组合大师，截至2月12日

值得注意的是，百亿私募不仅保持较高仓位，同时也是私募备案的“主力军”。

在2月8日至2月19日当周，共有724只私募产品完成备案登记，27家私募单周备案基金数量超过3只。

其中，百亿私募就足足有15家，数量占比超过一半，为55.56%。包括宁波幻方量化、淡水泉、高毅资产、石锋资产、泓澄投资、林园投资、玄元投资在内的多家百亿私募备案基金数量均在5只及以上。

抱团或最容易亏钱

对于近期抱团股的大幅回调，鸿道投资认为，从基本面和资金面看，可见的时间之内，机构抱团股松动乃至其中部分板块瓦解是大势所趋，从现在看到年底，抱团股之中可能会出现全年跌幅较大的板块。

鸿道投资认为，从基本面看，一季度末二季度初，宏观面大概率会出现紧信用，顺周期行业包括大宗商品行业中长期景气度会出现趋势性的下行；下半年之后的两三年，可选消费包括跟信用膨胀和固定资产投资高度相关的高端白酒也会出现景气度下行的局面。2021年，盲目从众、扎堆抱团，好比“在推土机前捡钱”，每个人都觉得跑得比推土机快，但捡钱的人太多，这大概是最容易亏钱的操作。

私募排排网未来星基金经理胡泊对澎湃新闻记者说，近期市场对于流动性的担忧有所升温，抱团股出现了回调的情况，资金流入周期股的现象非常明显。整个市场指数虽然调整幅度大，但两市仍有大概3000多只个股处于上涨状态，可见市场普通个股的赚钱效应还是存在的。

“在我们看来，我们更愿意去寻找市场上的确定性机会，近期虽然周期股是市场热点，但当前再介入的性价比不高，因为整体市场预期已经体现的较为充分。”胡泊说。

展望2021年，于翼资产认为“中国创新”的长期投资趋势更值得期待，看好创新升级驱动的成长型投资机会，重点关注创新药械、新能源、5G等板块。该机构分析称，上周消费、医药等成长性板块明显回调，一方面消费、医药板块在春节前涨幅较大，估值高企，节后回调在所难免；另一方面，在疫情缓解和再通胀的预期之下，资金流动带来的调整，有望带动医药消费板块龙头回到合理估值水平，一些具有长期成长逻辑的优质赛道龙头可能出现买点。

富荣基金研究部总监郎骋成对澎湃新闻记者说，流动性整体处于中性环境，对于投资而言，估值端的权重将减小，业绩的权重将增大，高位个股纯拔估值的可能性较小，对行业龙头而言业绩的增长与确定性敏感度会变得更高，股价波动预计也将放大。

“中长期维度我们认为行业龙头跑赢中小公司的结构仍未结束，核心原因是存量经济下市场逻辑由成长性向确定性转移（成熟行业），而拥有品牌、资金、成本等优势的行业龙头胜出并扩张市占率仍是大概率事件。目前更多理解为市场风格的‘再均衡’，对于纯超跌反弹的中小标的仍需谨慎，基于业绩角度可关注在业绩上高弹性与低估值的 ‘小而美’公司。”郎骋成称。

星石投资认为，伴随着需求端的加快复苏，供需缺口不断强化，经济复苏的持续性或是力度必有一项超预期，企业的盈利能力也有望加速改善。其中，具有高资产壁垒的公司由于同行难以在短期内提升生产力，将更加充分享受到经济复苏，业绩增长将更具弹性，典型的行业如有色金属（重资本、产能建设周期长）、高端装备（需长期持续的研发资本投入与积累）、可选消费与服务（需长期的渠道建设或战略投入）等。

责任编辑：王杰