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私募基金募融管退步骤(一文读懂私募管退流程)

导读

在获得令人满意的尽职调查结论后,私募基金会进入股权投资的实施阶段。“募投管退”四大流程就还剩下了最后两个步骤,管理与实现收益。一个项目大多耗时基金管理人3-5年的时间,如何做好投资后的管理为之后赚钱打下基础?有哪几种退出方式为投资人获利?本文中小编会为大家一一梳理。

✦投后管理✦

任何一个项目投资后一定要做投后管理,不去管理的话是会有问题的

管理分为两部分

第一个是投资的增值服务

增值服务分为:

1、资源整合。首先你把你已经投的兄弟公司可以做资源整合。

2、人才引进。可以接受一些好的人。

3、商业模式的梳理。

4、还有融资上市。因为后面的融资也需要得到大家的支持。

第二是融资的管控和管理

管理非常重要,有些项目我们付出了非常惨重的教训。

所以我们现在投项目要求会比较严格,第一是财务资料三表,第二是银行流水,第三是人力资源的材料。

为什么要去看银行流水,因为银行流水是反映公司一个非常真实的情况?

有些只看财务报表的话,明明他把钱都已经转出去了,但是财务报表显示银行存款还在,以现金的形式体现

所以要避免这个风险,避免这个基金的钱被转走了,这个钱被转走的案例比比皆是的

为什么要去看人力资源的情况?

人进出的情况

人进出的情况也是非常重要的,当一个项目你发现上个季度人进得太多的时候,你要跟创始人聊为什么进人这么猛。

因为很多的初步创业者他一看到钱拼命地扩张,后面他刹不住车。

人员进太多你的制度跟不上、流程跟不上,进来人也是白进来的,进来以后去裁,这种案例比比皆是,所以投资人一定要提醒他。

离职人员

当一个项目出问题的话首先是人员开始变动,可能是总监级的、副总级的开始走了,所以要去看看人员变动。

经营数据

我们每个月看他一些运营的状况,不一定是合同也有一些互联网的运营。

有些互联网很容易造假,如果你每个月看他的运营他的造假不容易了,这一定要去防范,不一定说是监督。

你一定要去防范,这样可以避免很多的风险。

案例分享

前几年投一个项目投了600万,他通过买服务器,现在的社会谁去买服务器呢?都是进入云端。买服务器用了244万,后来我们通过专项审计盘点发现根本没有这个实物,合同也没有,采购的依据就是戴尔提供的报价单,戴尔也没有盖章,这一笔费用出了244万。还有185万透过其他的一些往来的服务费、往来这样出去了。30多万是采购电脑设备,奇高的价格,一下子出了将近500万。后来我们通过各种手段把这个钱追回来了,所以不仅要看银行流水,有些创始人你是看到他们表面的东西,但是他们相关的一些事情不去防范的话这是很危险的。

✦退出的七种方式✦

所谓退出是指股权投资机构或个人在其所投资的创业企业发展相对成熟后,将其持有的权益资本在市场上出售以收回投资并实现投资收益的过程。

中国股权投资历经 20余年的蓬勃发展,资产管理规模已经超过5万亿元,每年投资项目数量近万个,投资金额超4500亿元。

常见的退出方式主要有 IPO、并购、新三板挂牌、股转、回购、借壳、清算等。

图:2015-2017PEVC退出方式统计

根据已披露的数据显示,截止目前,在中国市场PEVC项目以并购退出方式为主,其次是股权转让方式。

2015-2017三年间仅有一起以MBO方式退出。

私募基金募融管退步骤

而在2016年上半年投资机构完成退出交易2053笔,其中新三板挂牌1644笔,占到退出的80%;

并购150笔,在数量上首度超过IPO,占比7%;

通过IPO退出的交易为146笔;

而通过回购、借壳等方式退出只占所有退出数量的2%。

那这些退出方式各有哪些特点呢?

IPO退出:投资人最喜欢的退出方式

IPO,首次公开发行股票(Initial Public Offering),也就是常说的上市。

是指企业发展成熟以后,通过在证券市场挂牌上市使私募股权投资资金实现增值和退出的方式。

主要分为境内上市和境外上市,境内上市主要是指深交所或者上交所上市,境外上市常见的有港交所、纽交所和纳斯达克等。

私募基金募融管退步骤

如图所示,2017年七月中企以在上交所和港交所创业板上市为主,其次是深交所创业约占20%。

私募基金募融管退步骤

在证券市场杠杆的作用下,IPO之后,投资机构可抛售其手里持有的股票获得高额的收益。

对企业来说,除了企业股票的增值,更重要的是资本市场对企业良好经营业绩的认可,可使企业在证券市场上获得进一步发展的资金。

并购退出:未来最重要的退出方式

并购指一个企业或企业集团通过购买其他企业的全部或部分股权或资产,从而影响、控制其他企业的经营管理。

并购主要分为正向并购和反向并购。

正向并购是指为了推动企业价值持续快速提升,将并购双方对价合并,投资机构股份被稀释之后继续持有或者直接退出;

反向并购直接就是以投资退出为目标的并购,也就是主观上要兑现投资收益的行为。

通过并购退出的优点在于不受IPO诸多条件的限制。

具有复杂性较低、花费时间较少的特点,同时可选择灵活多样的并购方式,适合于创业企业业绩逐步上升,被兼并的企业之间还可以相互共享对方的资源与渠道,这也将大大提升企业运转效率。

2016年上半年并购退出首超IPO,未来将会成为重要的退出渠道。

这主要是因为新股发行依旧趋于谨慎状态,对于寻求快速套现的资本而言,并购能更快实现退出。

同时,随着行业的逐渐成熟,并购也是整合行业资源最有效的方式。

新三板退出:最受欢迎的退出方式

目前,新三板的转让方式有做市转让和协议转让两种。

协议转让是指在股转系统主持下,买卖双方通过洽谈协商,达成股权交易;

而做市转让则是在买卖双方之间再添加一个居间者“做市商”。

2014年以前,通过新三板渠道退出的案例极为稀少,在2014年扩容并正式实施做市转让方式后,新三板退出逐渐受到投资机构的追捧。

近两年来,新三板挂牌数和交易量突飞猛进,呈现井喷之势,2016上半年,新三板挂牌企业达到7685家。

新三板已经成为了中小企业进行股权融资最便利的市场。

对企业来说,鉴于新三板市场带来的融资功能和可能带来的并购预期,广告效应以及政府政策的支持等,是中小企业一个比较好的融资选择;

对机构及个人来说,相对主板门槛更低的进入壁垒及其灵活的协议转让和做市转让制度,能更快实现退出。

借壳上市:另类的IPO退出

所谓借壳上市,指一些非上市公司通过收购一些业绩较差,筹资能力弱化的上市公司,剥离被购公司资产,注入自己的资产,从而实现间接上市的操作手段。

相对正在排队等候IPO的公司而言,借壳的平均时间大大减少,在所有资质都合格的情况下,半年内就能走完整个审批流程,借壳的成本方面也少了庞大的律师费用,而且无需公开企业的各项指标。

但证监会于6月17日就修改《上市公司重大资产重组办法》向社会公开征求意见,这是重组办法继2014年11月之后的又一次修改,旨在规范借壳上市行为,给“炒壳”降温。

国家监管政策的日趋完善和壳资源价格的日益飙升也导致借壳上市日渐困难。

股权转让:快速的退出方式

股权转让指的是投资机构依法将自己的股东权益有偿转让给他人,套现退出的一种方式。

常见的例如私下协议转让、在区域股权交易中心(即四板)公开挂牌转让等。

2016年上半年股权投资机构通过股权转让退出的交易有35笔。

就股权转让而言,证监会对此种收购方式持鼓励态度并豁免其强制收购要约义务,虽然通过协议收购非流通的公众股不仅可以达到并购目的,还可以得到由此带来的价格租金;

但是在股权转让时,复杂的内部决策过程、繁琐的法律程序都成为一个影响股转成功的因素。

而且转让的价格也远远低于二级市场退出的价格。

回购:收益稳定的退出方式

回购主要分为管理层收购(MBO)和股东回购,是指企业经营者或所有者从直投机构回购股份。

总体而言,企业回购方式的退出回报率低但是稳定,一些股东回购甚至是以偿还类贷款的方式进行,总收益不到20%。

故而2016上半年通过股东回购退出的交易只有7笔。

回购退出,对于企业而言,可以保持公司的独立性,避免因创业资本的退出给企业运营造成大的震动,企业家可以由此获得已经壮大了的企业的所有权和控制权,同时交易复杂性较低,成本也较低。

通常此种方式适用于那些经营日趋稳定但上市无望的企业。

清算:投资人最不愿看到的退出方式

对于已确认项目失败的创业资本应尽早采用清算方式退回以尽可能多地收回残留资本,其操作方式分为亏损清偿和亏损注销两种。

近五年清算退出的案例总计不超过 50家。

清算是一个企业倒闭之前的止损措施,并不是所有投资失败的企业都会进行破产清算,申请破产并进行清算是有成本的,而且还要经过耗时长,较为复杂的法律程。

破产清算是不得已而为之的一种方式,优点是尚能收回部分投资。缺点是显而易见的,意味着本项目的投资亏损,资金收益率为负数。

这也是我们广大投资者最不愿意看到的退出方式。

总体而言,各种退出方式各有优缺点,具体方式的选择还要根据市场情况、投资策略等进行决定。

对于广大投资者而言,最重要的还是关注团队的整体实力、投资理念及投资项目,才能获得最满意的投资回报。

私募基金募融管退步骤

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