投资本质上是获取优秀企业的股权，所以股权思维和商业思维就是重点。那么优秀企业应当具备四项特征，我们逐步讨论这四项，分别是：好的行业（占比40%），好的商业模式（占比30%），优秀的管理（占比30%），优秀的财务指标。

行业层面：行业层面研究主要为了回答两个问题，一是行业发展空间，二是行业竞争格局。

1、行业层面首先看一下周期性因素，这主要是判断一下这是个强周期还是弱周期行业。

2.1、看行业渗透率。分成4种类型：

第一种，行业渗透率在10%以内，属于产品试错期，产品能否进入主流市场有很大的不确定性，比如市场上的集成灶。

第二种，行业渗透率在10—20%，属于产品导入期，产品进入主流市场，目前做的比较好的就是定制家具，未来可能成为一个主流市场。

第三种，行业渗透率在20-70%，属于快速发展期，处在这个阶段的企业会获得爆发式的成长，比如现在的乳制品和快递行业。

第四种，行业渗透率在70%以上，这个阶段属于发展成熟期，这个行业已经没有多快的发展空间了，比如汽车玻璃、啤酒行业、甚至地产行业目前都在这个阶段。

2.2、看市场占有率。

首先看企业当前的市占率情况。然后从行业层面来看市占率有没有提升的空间，比如福耀玻璃，目前市场占有率已经占到70了，那么它的再向上扩展的空间就很小了。另一个例子，伊利股份，他目前的市场占有率大概在37%，那么他就有一定的向上空间。除此之外，还要考虑一点，行业空间是摆在那的，不过伊利、蒙牛、光明，谁有能力去提高这个市场占有率呢？这个是我们要去思考的一个问题。

3、看行业竞争格局

这是非常关键的，因为一个行业的竞争格局就决定了企业的利润问题。最好的市场是属于单寡头的垄断格局。比如说调味品里的海天味业和白酒里的贵州茅台。重点讲一下贵州茅台为什么是单寡头呢？因为他跳出了和五粮液或者是国窖1573的竞争格局的，形成了他自己一股独大的局面，这和有些人所说的三寡头理解是不一致的。我把他定为单寡头。第二类次优的是双寡头竞争格局，这对现在的大部分企业来说，可能都是最终的一种态势，比如乳制品里面的伊利、蒙牛；视频里的海康、大华；饮料里的康师傅、统一；国外的可口可乐、百事可乐；运动品牌耐克、阿迪等等。这里面的企业活的还是比较滋润的。再次一点的是三强争霸格局：比如说啤酒里的雪花、青啤、百威，这三个加起来占到了70%的市场；空调里的格力、美的、海尔。最差的是自由竞争格局，在这个格局里挣钱是比较难的，原则上是要规避的。比如国内红酒行业、国内服饰行业、建筑行业，都处于无序的自由竞争状态。

4、看行业的进入门槛

门槛的高低大抵决定了行业的竞争态势，低门槛的行业比方说刚才说的红酒、建筑，高门槛的比方说有品牌的白酒，这里面差别就很大。

5、看行业竞争的核心因素

每个行业竞争的核心要素是有差别的：比如大众消费品就非常注重品牌、渠道；有些行业服务能力就特别重要，比如说海底捞；再有就是低成本，比如制造业，低成本就非常关键，比如三一重工、潍柴动力、福耀玻璃；还有差异化，顺丰这点就做的特别好。还有资金、技术、进入壁垒、环保因素等。我觉得自己要有能力发现不同的行业内独特的核心竞争要素是什么。

上面讨论的这5点主要要回答这两个问题：1、回答行业的发展空间和行业竞争格局；2、回答企业在行业中的所处的位置和未来发展前景。