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私募基金募资的重要性(开辟私募基金募资源头)

2021年全国两会开幕在即。

全国政协委员、中信资本控股有限公司董事长兼首席执行官张懿宸就计划带着8份提案“上会”,涉及优化保健食品相关标准和规定、加快冷链物流行业全面发展、公募REITs延展到持有型商业不动产、支持民办养老服务机构健康发展、进一步为私募基金在具体运作上提供政策支持、科学精准防控疫情、推动设立国有创投类常青引导基金等领域。

其中针对私募基金发展,张懿宸建议,应出台和细化便于国资、险资退出的具体政策与条例,开辟私募基金募集资金源头,继续落实和完善QFLP政策。同时,在实践中应继续优化私募基金监管规定,明确“基金管理人限制层级过多、结构复杂”不再溯及既往,取消在具体操作中不符合私募基金发展的限制条件。

私募基金募资的重要性

全国政协委员、中信资本控股有限公司董事长兼首席执行官张懿宸

政策支持私募基金具体运作

2020年12月,证监会主席易会满发表了题为《提高直接融资比重》的署名文章,对“十四五”时期提高直接融资比重的六大重点任务进行了阐述,其中就提出,“加快发展私募股权基金,突出创新资本战略作用”。

“当前,私募基金在募、投、管、退各个环节上,十分需要国家的政策支持和引导。”张懿宸指出。

为此,张懿宸就在提案中建议,开辟新的募集资金源头活水,出台和细化便于国资、险资退出的具体政策与条例,继续落实和完善QFLP政策。

据张懿宸介绍,近年来国资、险资积极参与私募基金投资,为行业带来充裕资金,成为新的募资源头活水。但国资尚存在退出形式单一、退出流程复杂、交易成本高等问题,客观上对其参与私募基金投资产生阻碍。建议优化国有资本退出方式,简化退出手续、降低交易成本以提升资金流动性。险资方面,建议继续推动和扩大在区域性股权市场开展股权投资和创业投资份额转让试点的范围,完善并规范S基金(私募股权二级市场基金,Secondary Fund)公开交易市场,拓宽退出渠道。

另外,在张懿宸看来,各地方及自贸试验区在引进外资考核压力下,对设立合格境外有限合伙人制度(QFLP)热情提高,但实际成果不多。建议尽快推进中央级QFLP政策落地,继续完善各地方及自贸试验区QFLP政策,进一步简化登记手续,便利资金汇兑,以打开私募基金跨境融资通道。

在开辟私募资金源头活水的同时,张懿宸建议在实践中继续优化私募基金监管规定,明确“基金管理人限制层级过多、结构复杂”不再溯及既往,取消在具体操作中不符合私募基金发展的限制条件。

具体而言,他建议监管部门在实践中,继续优化私募基金监管规定。明确私募基金管理人“层级过多”、“结构复杂”不再溯及既往。对于能够证明需要新设基金管理人的合理性(如有政策要求落地),即可对基金管理人设立多个私募基金管理人不作禁止性规定,避免对既存合格的私募基金管理人在运营上造成过大影响、带来不必要的合规成本。

据了解,实践中私募基金管理人在进行基金募集时,可能会根据项目需要搭建共同投资载体、替代投资载体、平行基金、联接基金等投资结构,并且会将上述实体进行备案。此类情况是基于项目需要而进行的必要结构设计,而且均为受基金业协会监管的实体。张懿宸建议对私募基金份额拆分转让的情况、为单一项目设立多个私募基金的行为不作限制,并取消对于此情形的投资者的人数限制。

建议公募REITs延展持有型商业不动产

在为私募基金出谋划策的同时,张懿宸在提案中还对近期颇受市场关注的公募REITs发展提出了建议。

张懿宸提出,随着服务业在我国GDP中所占比重持续上升,线下消费新业态不断涌现,社会对商业地产需求预计将保持增长。在采取切实有效措施隔离资金变相流入住宅地产开发、坚持“房住不炒”宏观政策的前提下,将公募REITs延展到持有型优质商业地产领域将促进和鼓励业主方以长线持有的理念提升融投管退专业水平,推动商业不动产产业链健康良性循环,助力实体经济的发展。

“将公募REITs作为优质商业不动产的金融工具,可有效盘活存量资产,有利于提高市场效率,并且鼓励更多业主方提升商业地产的品质和质量,推动更多优质资产出现。”张懿宸认为,此举也将鼓励投资者从债权转向股权,将有效助力拥有优质持有型物业的业主方“去杠杆”,为房地产市场的供给侧改革提供创新解决方案。

而鉴于优质商业不动产的特点是拥有长期稳定的现金流,通过公募REITs平台有利于给机构资本、社会民间资本以及中小投资者提供更多稳定安全的投资产品,间接实现为部分地区住宅价格非理性上涨降温。

除此以外,对于创投类基金,张懿宸认为应逐步推动政府引导基金向常青引导基金转型。

所谓的常青基金,是指基金没有固定期限,更没有固定的投资期和退出期,基金出资人以基金分红的形式获得回报,而不追求基金到期后的一次性退出。

张懿宸指出,由于没有固定的存续期和投资期限,引导基金可以尽量分散出资时间,避免出现投资过于集中,受一段时间内资本市场波动的影响。基金持续投资,也有利于创投行业的长期稳定发展,同时也有利于支持各级政府实现长期的产业发展规划目标。另外,以基金每年分红代替基金到期后的一次性退出,可以为政府增加长期的收入来源,也可以实时、动态地对引导基金的投资情况进行监控。

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