导读：对于宝马愈发依赖的华晨集团，还有机会摘掉“奶嘴”吗？

（文/潘昱辰 编辑/徐喆）

作为“共和国长子”之一的华晨汽车集团，除了作为宝马在中国合资方外，近年来市场存在感变得相当稀薄。而近日其再度被推上舆论风口浪尖，则是由于一笔本金达10亿元、未能如期兑付的债券。

10月24日，华晨汽车在上海证券交易所披露公告称，其发行规模为10亿元的私募债“17华汽05”未能按期兑付。根据公告，公司本应于10月21日16：00前将“17华汽05”的本金10亿元、利息5300万元以及相应手续费转至指定银行账户，但截至10月22日17：00仍尚未完成转款。

这是华晨汽车首次承认市场债券出现违约。对于私募债未能按期兑付，华晨集团称正在积极努力筹集资金研究解决办法。但公司目前流动性紧张，资金面临较大困难，能否及时筹集到足额资金存在重大不确定性。

另外，华晨汽车宣布目前所有存续的公司债券自2020年10月23日开市起停牌，待到全额支付“17华汽05”债券本金及利息后方能复牌。

华晨汽车公告称债券无法按期兑付

总部坐落于辽宁沈阳的华晨汽车，是隶属于辽宁省国资委的重点国有企业，前身可追溯到1949年成立的国营东北公路总局汽车修造厂，后更名为沈阳汽车制造厂。1959年，沈阳汽车制造厂造出首款载货汽车，拉开了华晨集团生产汽车的帷幕。

目前，华晨集团在辽宁、四川和重庆建有6家整车生产企业，2家发动机生产企业和多家零部件生产企业；拥有以华晨中国为首的4家上市公司和160余家全资、控股和参股公司。

根据华晨中国披露的财报，2019年，华晨中国的净利润达67.62亿元，同比增长16.18%；2020年上半年，在新冠肺炎疫情的影响下，华晨中国的净利润仍高达40.45亿元，同比增长25.24%。

不过，华晨中国取得的利润大部分来源于合资企业华晨宝马。2019年，华晨宝马盈利高达76.26亿元，同比增长22.1%。换言之，如果不计入华晨宝马的利润，包括自主品牌在内的华晨中国其他业务将出现10.64亿元的亏损；2020年上半年，不计华晨宝马在内的华晨中国业务亏损高达3.38亿元，而正是由于华晨宝马贡献的高达43.83亿元的净利润，才使得集团整体扭亏为盈。

2020年上半年华晨中国财报

然而，华晨汽车单纯依赖华晨宝马获利的时光，也随着国家对于汽车合资企业外资持股比例的放宽而一去不返。2018年10月，在合资企业成立15周年之际，华晨宝马成为新规则下的第一个吃螃蟹者：宝马集团宣布以36亿欧元的价格收购25%的股权，在合资公司中的占比达到75%，而华晨汽车仅持有25%股份，平衡被进一步打破。

2018年10月，华晨宝马的股比平衡开始被打破

事实上，早在双方名义上对等持股的时代，华晨汽车已将华晨宝马的财务、销售和渠道交由宝马集团负责，而这也为日后宝马集团率先打破股比平衡埋下了伏笔。

今年2月，华晨宝马第300万辆国产BMW汽车在沈阳新大东工厂下线。与此同时，华晨自主品牌却在激烈的市场竞争中节节败退。数据显示，2020年上半年，华晨自主品牌销量仅1万辆出头。而截至今年上半年，华晨汽车的负债已经超过1200亿元。

启信宝数据显示，自2020年5月至今，华晨汽车已18次被列为被执行人，执行标的总额高达5.03亿元。另外，目前华晨汽车仍有13只债券尚未偿还，总余额共计162亿元，不过其余债券状态仍属正常。

华晨汽车今年以来多次被列为被执行人

在严峻的市场环境下，今年9月，又有媒体传言，辽宁省交通建设投资集团将牵头对华晨中国进行私有化。对此传言，华晨汽车很快作出了辟谣。然而，再有两年，宝马集团将正式持有华晨宝马75%股份，届时华晨宝马将不再纳入华晨汽车合并报表。届时，对于宝马愈发依赖的华晨汽车，还有机会摘掉“奶嘴”吗？

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