所谓主动管理型ETF，就是基金经理选择投资对象，包括股票、债券、货币或大众商品等金融资产，而不是被动地遵循基准指数或基于某种规则的策略。

区别是，基于指数的被动型ETF追踪的是由固定规则定义的基础市场指数回报，其基金经理只是在很大程度上复制了该指数的表现。而主动管理型的ETF则试图超越指数的表现，因此，对于这个类型的基金来说，更高的回报潜力是其主要的吸引力所在；与此同时，主动管理型基金往往也更加灵活，因为这些基金经理可以更快地改变其持有的头寸。

目前，市场上有两种主动管理型的基金。其中，2019年，美国证券交易委员会（SEC）给不透明主动管理ETF开了绿灯，这种ETF的基金经理不需要每日披露持股情况，又称为半透明ETF。

需要注意的是，在当前监管环境的发展下，半透明ETF的数量在未来有望增加。毕竟不是所有经理人都想时刻公布他们在选择投资标的和构建投资组合方面的“具有竞争性”的优势。现在SEC不要求基金经理分享他们的独家研究，或者潜在高回报背后的“秘密武器”。在此之前，美国基金市场中经常发生基金经理的持仓被另一方基金经理一模一样“照抄”，抢先操作的问题。

在资管行业不断发展的过程中，围绕“主动管理和被动管理”的讨论正在变得越来越激烈。人们越来越多地在讨论，主动管理型ETF是否有潜力获得更好的投资结果。一个事实是，根据标普全球数据此前发布的显示，过于积极管理的基金，事实上成绩远落后于标普基准指数基金的表现。

展望后市，怀疑论者和相信者们之间，关于主动管理型ETF能否获得更高回报的争论仍然会继续下去。而在这样的背景下，我们再来关注一只主动管理型基金，它可能会吸引那些相信基金经理能够带来高回报的投资者。

BlackRock US Equity Factor Rotation ETF

• 当前价格：33.27美元
• 52周范围：18.99 - 33.97美元
• 股息收益率：1.57%
• 费用比率：每年0.3%

BlackRock US Equity Factor Rotation (NYSE:DYNF)是一只成立于2019年3月的主动管理型ETF，其管理的净资产接近7800万美元，换句话说，这还是一只规模较小的基金。

DYNF周线图来自英为财情Investing.com

目前持有618股的DYNF投资于基金经理基于前瞻性见解，认为未来表现将会比较好的公司。该ETF专注于要素投资，贝莱德对要素投资的定义是，“这是一种针对不同资产类别的特定回报驱动因素投资方式，对各种因素进行投资，有助于改善投资组合的结果，降低波动性，增强多元化。”

而DYNF目前所遵从的要素有：质量（财务健康）、价值（股价相对于基本面价值较低的股票）、规模（具有高增长潜力的小市值股）、动量（有上升前景的个股）、低波动性（更稳定、风险较低的股票）。而当基金经理根据他们认为的合适的情况，在投资组合中向这五个要素倾斜或者偏离时，就对持仓进行调整。

就行业来看，该基金中目前信息技术(IT)的比例最高(28.15%)，其次是医疗保健(14.15%)、非必需消费品(12.03%)、通信(9.55%)、金融(9.25%)和其他行业。近13%的资产投资于排名前十的个股，所以如果某只个股大涨大跌，波动不会影响该ETF的价格。

在DYNF基金中位居榜首的企业分别是英特尔公司 (NASDAQ:INTC)、微软公司 (NASDAQ:MSFT)、美国电话电报公司AT&T (NYSE:T)、苹果 (NASDAQ:AAPL)、特斯拉 (NASDAQ:TSLA)和美光科技公司 (NASDAQ:MU)。

过去一年时间里，DYNF的回报率接近15%，2021年，该基金上涨了6.3%，并在2月16日创下了历史新高。我们看好这只基金的多样化，以及其基金经理的实力和经验，价值投资者可以关注这只ETF，考虑逢低买入。