私募基金的购买门槛一般是100万起，对于很多普通家庭来说，能够买1、2份私募基金就是很不错的事情了。最近就有朋友问我，想买一款私募基金，最多买个2份，希望中长期能够获得稳定的回报。于是我就在思考，怎么用最少的钱构建一个自己的私募基金组合，并且这个组合长期来看收益还很不错呢？

今天就来分析一下。

A股没有牛短熊长，长期赚钱还得靠股市！

提起我大A股，总有许多词汇浮上心头：圈钱、牛短熊长、韭菜收割器、盲目炒作……但实际上，如果想要长期赚钱，还得靠股市才行。

比如统计各类私募基金5年年化收益率大于20%的基金个数，可以发现股票策略的个数最多，达到187个（参见图1）。说明要想用最少的钱取得长期最好的回报，关注点还是应该放在做股票投资的私募基金身上。

这里简单介绍一下私募基金的基本策略。股票策略就是买入股票、持有股票多头的私募基金策略；市场中性策略就是买入一篮子股票，同时使用股指期货做空、或者使用融券卖空另一篮子股票的投资策略；管理期货策略是投资于商品期货、股指期货、国债期货等各类期货品种的投资策略，可以是主观判断，也可以是利用趋势跟踪系统、或神经网络模型等进行自动交易；套利策略就是利用分级基金或期权等金融产品定价出现偏离的机会进行投资的策略；债券策略是投资于债券的策略；宏观策略是投资于股市、债市、商品、外汇等各类市场的策略；事件驱动策略利用各类特殊事件来赚钱的策略，典型的特定事件如定增等。

图1 长期赚钱还得靠股市

简单实用的大小盘轮动组合

下一步就是在股票型私募基金里进行筛选、然后仅用200万构建一个私募基金组合。

首先，精选长期表现好、但回撤又小的股票私募基金。

上面提到过去5年年化收益率大于20%的股票基金有187个，这个数量还是很大的，有必要进行进一步的筛选。使用过去5年年化收益率大于20%、同时最大回撤小于20%两个条件进行再次筛选，得到37只产品。这37只产品属于25家投资管理公司（参见表1）。收益和回撤之间的对比可以看成是基金的性价比指标，收益大于20%、回撤小于20%，可以简单理解成基金的性价比是大于1的，即你的平均年化收益是大于最大回撤的。

表1 性价比最高的基金一览

基金的风格可以从众多维度进行划分，比如从大盘/中盘/小盘、或者价值/平衡/成长进行区分，其中大盘/中盘/小盘是根据基金投资股票的市值角度来划分的，价值/平衡/成长是根据基金投资的股票的估值角度来划分的。因此，要想在长期内取得不错的回报，最简单的办法就是买一只大盘（价值）基金同时再买一只小盘（成长）基金。其次，最简单的组合办法就是买一只大盘基金同时再买一只小盘基金。

我们知道，股市的风格一直处在轮动之中，2013年至2015年这一轮牛市基本上属于创业板的小票行情；而2016年以来的结构性牛市基本属于白马股的大票行情。所以长期来看，一只大盘基金和一只小盘基金进行组合，就可以起到东边不亮西边亮的效果，不管市场风格往哪转，你的组合里总有一只基金在猛涨。

用大小盘风格将上述的25只精选基金进行风格划分，可以发现小盘型基金数量更多一些、总共有5只，但大盘型基金只有3只（参见表2）。背后的原因可以理解成，长期看小盘股确实要比大盘股表现更好，所以很多私募基金选手都是善于精选成长股的；也可以换个角度来思考，就是经过2013年开始的三年创业板牛市，其实很多私募基金还停留在小盘股的思维中，没有切换到蓝筹的行情中。但私募基金稳定在一类风格中是好事情，这样不会出现挂羊头卖狗肉的剧情，比如自称价值投资者却买了一堆小票。实际上，25只基金中只有8只可以明确的划分风格，其余17只基金的风格比较均衡。

表2 按风格类型将精选基金进行分类

最后，就是自由组合时间。

你可以在大盘型基金中随便选择一只，然后在小盘型基金中随意选择一只，比如我买一份景林稳健、同时买一份扬子二号。这样组成的一个简单的组合，过去5年的年化收益率是32.56%，如果你给这个组合取个拉风的名字，比如宇宙中心组合1号，那么这个组合的净值会从2012年底的1块钱涨到2017年底的4块钱（参见图2）。这个组合中，扬子二号在2013年至2015年收益贡献更多一些，景林稳健在2016年至2017年收益贡献更多一些。

图2 轮动组合可以跨越风格周期

站在2018年的开头，总有很多人告诉你新的一年你要买大盘股、或者你要买小盘股，并且似乎都有道理。所以为什么不把鸡蛋放到2个篮子里呢，这样大部分时间内总有一个篮子是赚钱的。当然，如果大盘和小盘都跌怎么办呢？这就体现出私募基金的优势了，因为私募基金都是绝对收益选手，不会像公募基金一样在熊市时跌起来没完没了，所以股市一旦转熊、私募基金都会立马降低仓位的，而市场一旦转牛，私募基金的净值很容易创出新高。

你要做的就是组合买入、然后长期持有，投资不是时间的玫瑰，投资只是耐心的玫瑰罢了。

作者：2私基