----------上海纽约大学客座教授、惠国基金执行董事吴小兵谈当前中国股市

(吴教授曾在美国芝加哥大学主修金融工程，师从华尔街金融天才杰米·戴蒙，在华尔街做基金经理，回国后，凭着全国为数不多的私募基金从业资格证，曾在上海证券交易所和黄金交易所等机构任职，现为上海纽约大学客座教授、上海大学等客座教授，并任惠国基金执行董事。)

作者与吴教授(左)在上海证券交易所大厅

笔者：吴教授，中国股市近期剧烈波动主要原因是什么?

吴教授：前一段时间，股市调整，这是正常的回调，是有利的，之前股价上升过快，投机心理加重，导致股市增长过快。这给了广大股民一个警醒，股市的收益与风险是密不可分的，过分贪婪就会导致满盘皆输。6月26日“黑色星期五”到来是必然的，A股这次最惨烈的暴跌给贪婪者一记重拳。

笔者：当前的中国股市与美国股市有什么区别?

吴教授：中国是从上个世纪80年代才开始进行经济改革，到现在不过就30多年，金融市场还属于发展的初级阶段，远不成熟，相比，美国已有300年的历程，这个差距是巨大的，美国金融市场和政治几乎是脱节的，政府监管，很难进行干预，美联储在全国有12个分会，组成董事会一样的管理机构，它相当于中国的央行。相比中国，具有强有力推动市场的力量，中国的金融市场发展必然会从有形的手阶段，发展到无形的手阶段。

当前中国股市波动大是初级市场的典型表现，美国于1929年和2008年也经历过两次大的股灾，每个成熟的市场都曾经历过这个阶段，这是事物发展的必然规律。

中国资本市场正在不断改革把单一市场，逐步发展为多层市场，现在除了主板、创业板市场，还相继推出了新三板和新新板市场，在入市制度设计上也做了许多革新，从原来的核准制，改为注册制，给予了中小企业更多融资机会，支持中小企业发展。

中国股市就象一个池塘，美国金融市场就象一个大海，两者的流动性不同，抗风险能力也不同，中国市场将来肯定会融入大海，届时，外国的投资者也可来到A股市场进行投资，中国的投资者也可以投资国外市场。

在当前英明的国家领导人的带领下，我们一定会走出自己的特色，成为世界金融市场一道独特的风景线。

笔者：资本市场改革对于我国中小企业的发展有何意义?

吴教授：当前中国广大的中小企业发展遇到最大的瓶颈就是资金问题，缺少资金导致不能迅速做大做强，今年七月我们马上就迎来了WTO规定的15年保护期，那时，外国产品零关税进入中国市场，对于我们的广大中小企业来讲，将是一个非常大的挑战，我们的企业普遍面临着创新力不足，产品附加值不高，产品的竞争力差等问题，这将是一个非常严峻的事，如果不解决发展资金的问题，可能会有许多企业在与外国企业同台竞争时败下阵来，因此，发展更多层次的资本市场，给中小企业融资更多松绑将极大地提高其竞争力，让他们有更多的机会做大做强。

当前，我国涌现出了让世界为之眼前一亮的企业，如，阿里巴巴、网易、京东、腾讯、百度等一大批优秀企业，他们在与国外企业竞争中，依靠自身的实力获得了发展，成为世界经济大潮中一面面中国旗帜，因此，我国的投融资市场也一定会打上成熟的中国特色烙印，成为世界经济舞台上稳健的力量。

目前中国企业的基本面是好的，市值不是虚高，我们的广大中小企业绝大部分都是认认真真做事的，中国的传统企业赚钱后，大部分投入到了土地等资产上，而美国等发达国家，企业赚钱后都是投向专利等更具后劲的后续投入上面，其眼光比较长远。这是需要学习的地方。中国的股民要相信入市的企业绝大部分都是良性发展的。在美国，人们都非常支持本土企业的产品，在这方面，我们每个人还需要多一点爱国心，支持国产商品，支持中国股市。

笔者：当前中国金融市场大趋势是怎样的?

吴教授：我是非常看好中国股市发展的，将来会走得更稳健，会稳步向前。中国古代宋朝和唐朝时，经济发展的成就举世瞩目，可以说是路不拾遗，为什么呢，政府开明，民风好。当前习近平和李克强这一届政府领导人非常英明，中国赢利了世界各国的尊重，亚投行的成功就是一个非常良好的例子。中国将再次成为世界的中心，让世界看中国，中国这头睡狮已经醒了，雄立于世界东方指日可待。中国梦给我们更大的信心，当前中国政府的托市为的是防止股市波动过大，给企业发展造成伤害。中国经济保持了7%的增速，这是一个非常了不起的贡献，美国只有2%都不到的速度。中国的金融市场就象一个孩子，跌倒了一次扶起来，两次扶起来，不可能永远摔倒，政府也不可能总是去扶他，总有一天，他会长大，会强壮起来，要有个过程，要相信这是个规律。

笔者：投资者的心理对当前股市的非理性繁荣有何推动作用呢?

吴教授：企业的盈利能力没有那么快的，正常企业的运营不可能象是坐火箭，一飞冲天，这是不现实的。这是投资者的投机心理或者叫赌博心理地作怪，相信经过这轮调整，证券市场将进入慢牛格局。这才是符合企业经营发展的正常节奏，股市不能脱离企业而发展，否则必然会跌跟头。过分的投机只会害了企业，对经济发展没有好处，绝不能拔苗助长，人为造成伤害。

(彭士军)