我们在之前，为大家带来了全篇中文翻译的《纳斯达克最新上市申请指南》，如果有错过了的朋友们，可以点击这个标题来回顾一下。

这次我们接着，继续为大家带来美国资本市场的干货，具体介绍一下关于 “美国粉单市场” 的内容。

对于纳斯达克股票交易所（NASDAQ），相信大家都已耳熟能详。但是，对于 “粉单市场” 这个名词，可能会有一点陌生。这次瑞幸咖啡挂牌到了粉单市场，才让很多人第一次知道，美国还有这么一个市场的存在。

从这张股价走势图，我们就可以看到，瑞幸最近的表现非常好，完全不比在纳斯达克主板上差。即使是在粉单市场，它的股价依旧相当坚挺，交易量也很是惊人。

所以，排除监管的因素，只要投资者愿意买单，即使是在粉单市场，也能一路高歌猛进；如果投资者不买单，即使是在纳斯达克主板，股价也会惨不忍睹，甚至面临SEC的罚款和退市的风险。

那么粉单市场到底是怎么一回事，我们就一起来看看吧。

讲到粉单市场，就不得不先提 OTC Markets（美国场外交易集团）。

而 OTC Markets 的历史可以追溯于1904年，美国国家报价局（The National Quotation Bureau，简称NBQ）。几十年来，通过NBQ进行交易的股票报价，都是印刷在粉红色的纸张上。久而久之，NBQ就有了 “粉单市场”（Pink Sheets）的这个别称。

看过《华尔街之狼》这部电影的朋友可能会记得，男主角乔丹作为典型的狼性销售代表，就是靠卖粉单市场的股票发家的。

整片中有许多有意思的地方，建议没看过的朋友们，可以去看一下这部经典之作。

OTC Markets 的结构主要分为三个层级：

而其中 Pink粉单市场，又分为三个层级：

Current Information （及时披露）

Limited Information （有限披露）

No Information （暂无披露）

不过最近SEC新出了一个文件——15c2-11，对粉单市场进行了重新划分。

新规则会在今年9月28日生效。这个我们会在之后的文章中详细讲解。

大家猜猜看，瑞幸在粉单市场的哪一层？

右滑查看答案

No Information，你猜对了吗？

截至目前，瑞幸还并未按照 SEC 的规定，进行相关信息的披露，以至于得了个警告标志。但即使被警告了，也抵挡不住投资者的热情，交易量依旧十分活跃。

OTC Markets的优势

美国OTC市场，经常被称之为主板的 “预备学校” 或 “踏板” ，上面的股票一旦达到相关要求，就可以申请转板到纽交所或者纳斯达克。

根据数据显示，过去几年美国主板市场新上市的企业有25%以上，是从OTC市场转板而来。这也是近年来，促使大量的内地中小企业赴美上市的主要因素。2020年，共有45家从OTC转至主板的新上市公司，而其中纳斯达克是主战场，占了40家，纽交所2家，美交所3家。

美国OTC市场在全球范围，也是很有影响力的证券交易市场。其交易量，占据了全美证券交易总量的四分之三。近年来，不少有上市融资需求的企业都是通过OTC市场发行股票，经过一年的市场培育，再申请转板的。而在那些成功的案例中，也都展示出了一个共同的特点，即作为一种上市的方式，美国OTC市场的特性——时间短、成本小、风险低。

OTC市场的特点，也同时反映出了美国股票市场的特色，即具有高度的灵活性和包容性。它可以为不同的企业发行，不同类型的有价证券，以满足不同规模、不同背景企业的，多样化的融资要求。

而决定企业能否最终转到主板 “修成正果” ，归根结底，还是要靠企业自身的质地。只有那些真正想把产品做好、努力与国际资本市场接轨、具备全球竞争意识的企业，才可能融入国际资本的大舞台。也只有这样的企业，才有能力充分利用美国多层次、全方位的资本市场，成为全球化的优质企业。

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