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2019年二季度私募基金持仓(2015年二季度公募基金持仓结构分析)

2019年二季度私募基金持仓

2019年二季度私募基金持仓

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来源 | 永远观市(微信号:yongyuan-strategy)

作者 | 国泰君安策略团队 王德伦/乔永远/张晓宇等

导读

市场整体配置依然侧重成长股,计算机、生物医药、传媒、非银、通信超配前五,采掘、建筑装饰、化工、交运和公用事业低配前五。大浪淘沙优选行业机会。

摘要

基金资产配置风格中创业板与中小板比例仍高。2Q15基金资产配置延续了对中小市值股票的侧重,环比1Q15对中小板与创业板的配置分别提高1.34%与3.82%,相对标配比例15.52%与7.94%,超配比例分别达到5.94%与13.76%。

服务业向消费品与制造业切换。服务业减持幅度达到6.06%,消费品增持3.73%,制造业增持2.24%。服务业之中非银金融与房地产继续遭到大幅减持,幅度分别为7.63%、2.20%;而银行作为估值洼地受到了基金配置的青睐,获得增持3.26%。消费品大类中,生物医药获得大幅增持3.52%;制造业中机械设备与国防军工分别获得增持2.04%、1.10%。TMT行业大类总体持平,内部结构出现分化,表现为对计算机行业减持1.19%,其他行业小幅增持。周期品配置总体平稳。

2Q15出现成长轮换与价值收敛。2Q15出现成长轮换与价值收敛。16个行业持仓增加,其中增幅比例医药生物3.5%、银行3.3%远超其他行业,机械设备2.0%、交通运输1.3%、国防军工1.1%;10个行业减仓,其中非银金融大幅缩减7.6%,其余房地产2.2%、汽车1.6%、计算机1.2%。相对标配,超配最多的5个行业为计算机9.3%、医药生物6.6%、传媒3.7%、非银金融1.4%、通信0.7%;低配最多的5个行业为采掘5.9%、建筑装饰2.1%、化工2.0%、交通运输2.0%、有色金属1.8%。二级行业来看,超配最多的子行业为计算机应用8.1%、互联网传媒2.5%、医药商业1.4%;低配最多子行业为石油开采3.9%、电力2.3%、基础建设1.7%。

正文

1.混合型基金规模爆发式增长

本文主要考察股票型基金和混合型基金的资产配置情况。

截至2015年6月30日,股票型基金和混合型基金的基金份额与资产净值实现了连续第四个季度的快速上涨。在市场波动明显加大的情况下,混合型基金出现爆发式增长,基金份额达到20,907亿份,环比增长达到164.0%,资产净值达到24,381亿元,环比增长达 145.4%。同期股票型基金份额12,508亿份,环比增长16.6%,资产净值16,456亿元,环比增长10.8%。

2019年二季度私募基金持仓

2.基金配置创业板与中小板比例仍高

基金公司会在定期报告中披露该支基金前十大重仓股,历史数据表明前十大重仓股通常占基金股票投资的一半以上,有较好的代表性,所以我们选取基金公司所披露的重仓持股信息进行分析。

2Q15基金资产配置延续了对中小市值股票的青睐,环比1Q15对中小板与创业板的配置分别提高1.34%与3.82%,相对标配比例15.52%与7.94%,超配比例分别达到5.94%与13.76%。

3.服务业向消费品与制造业切换

在行业大类上,2Q15季度呈现出由服务业向消费品与制造业的切换。服务业减持幅度达到6.06%,消费品增持3.73%,制造业增持2.24%。

服务业之中非银金融与房地产继续遭到大幅减持,减持幅度分别为7.63%、2.20%;而银行作为估值洼地受到了基金配置的青睐,获得增持3.26%。消费品大类中,生物医药获得大幅增持3.52%;制造业中机械设备与国防军工分别获得增持2.04%、1.10%。

TMT行业大类总体持平,内部结构出现分化,表现为对计算机行业减持1.19%。周期品配置总体平稳。

4.2Q15出现成长轮换与价值收敛

2Q15季度基金配置出现成长的轮换与价值的收敛,表现为1Q15-2Q15行业持仓变化、超配调整(2Q15超配比例-1Q15超配比例)出现背离。出现背离的原因是:第一,市场波动加剧造成行业标配比例剧烈波动;第二,致使行业超配比例存在失真;第三,从而基金增减仓方向与超配变动方向产生背离。

其中成长轮换:计算机行业超配比例适度增长与持仓比例下降出现背离;医药生物与传媒有望通过正向的持仓变化与加大的超配比例来接力成长龙头板块。

价值的收敛:表现为前期超配的非银金融受到大幅减仓,超配比例下降;对银行的出现大幅度增持,但与其超配比例下降出现背离;机械设备、交通运输行业获得增持,有望回归标配。

从具体行业分类来看,有16个行业持仓占比提升,其中医药生物与银行分别加仓3.5%与3.3%领先其他行业。10个行业配置下降,其中非银金融遭到大幅减持,减持幅度达到7.6%,向行业标配收敛。

从超配比例上来看,计算机行业依然排名第一(标配4.13%,超配9.28%),但是我们发现,随着6月份市场波动加剧,2Q15季度基金对计算机行业减持1.2%;超配比例紧随其后的生物医药(标配5.52%,超配6.56%)与传媒(标配2.73%,超配3.71%),却依然获得了基金持仓比例的增加,幅度分别为3.52%与0.19%,我们认为生物医药有望接力计算机成为成长的新龙头板块。

另一方面,非银金融虽然具有较高的超配比例(标配7.25%,超配1.44%),但2Q15季度受到基金减持向标配回归;而银行(标配12.98%,超配-0.70%)、交通运输(标配4.80%,超配-1.96%)、食品饮料(标配2.81%,超配0.60%),分别获得基金增持3.3%、1.3%、0.9%,我们认为交通运输与食品饮料有望获益价值的回归。

从二级细分行业来看,选取仓位调整超过0.5%的16个行业,其中加仓的行业共有9个,排名前五分别是银行Ⅱ(3.3%)、医药商业Ⅱ(1.0%)、仪器仪表Ⅱ(0.9%)、文化传媒(0.9%)和医疗服务Ⅱ(0.9%);减仓超过0.5%的共7个行业,排名前五的是证券Ⅱ(-5.2%)、保险Ⅱ(-3.0%)、房地产开发Ⅱ(-2.2%)、计算机应用(-1.5%)和汽车整车(-1.5%)。

二级细分行业中,选取超配或者低配超过1%的行业共有8个,计算机应用超配最多达8.1%依然远超其他行业,其他超配较多的行业为互联网传媒、医药商业Ⅱ、化学制药,分别超配2.5%、1.4%和1.3%。低配的行业低配比例分布更为均衡,超过1%的行业共有8个,低配最多的是石油开采Ⅱ(-3.9%),其次低配较多的是电力(-2.3%)、基础建设(-1.7%)、钢铁Ⅱ(-1.6%)和煤炭开采Ⅱ(-1.5%)。

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