文 |《巴伦周刊》中文版 撰稿人 郭力群

编辑 | 康娟

美国当地时间7月21日，美国国务院以保护美国人的私人信息和知识产权为由下令关闭中国驻休斯敦总领事馆。对此，中国外交部表示，“美方单方面限时关闭中国驻休斯敦总领馆，是美对华采取的前所未有的升级行动”。中方敦促美方立即撤销有关错误决定。否则，中方必将作出正当和必要反应。

美国的这一举动是中美紧张关系的最新严重升级。7月22日，美国还把11家中国公司列入了经济制裁黑名单，即所谓“实体清单”，令该清单上的中企和机构扩大至48家。

《巴伦周刊》认为，在美国总统特朗普和国务卿蓬佩奥把疫情的暴发归咎于中国之际，美国政府针对中国的行动可能会持续到11月美国大选。与此同时，中国可能采取的反制措施可能会给动荡的市场带来更多不确定性。目前外媒都在猜测中国会选择关闭美国驻武汉、成都、上海、广州或香港的某个领馆，作为对等报复措施。

市场目前低估了中美局势的风险？

从市场反应上来看，美国股市在22日受新的刺激方案将出台消息的提振，并未受到太大影响，22日收盘三大股指均上涨，其中道琼斯指数和标普500指数都上涨0.6%，纳斯达克综合指数上涨0.2%。23日，A股三大指数宽幅震荡，收盘涨跌互现，上证指数收跌0.24%，深证成指微涨0.03%。

布鲁金斯学会东亚问题专家乔纳森·波拉克(Jonathan Pollack)表示，他想不出美国和中国在1979年全面恢复外交关系以来，有哪个事件可与此次关闭休斯敦总领馆相提并论。

《巴伦周刊》在7月21日的文章中称，现在需要关注的问题是中国会采取什么样的行动做回应，相关行动会让当前紧张局势升级还是得到缓解。到目前为止，中国对美国的一系列言论和行动（包括对华为的技术限制和针对香港国安法采取制裁等）都予以了回应，但没有让局势进一步升级。此外，中国此前表示要把美国公司列入黑名单，但目前还未采取行动。

长期看涨股市的雅德尼研究公司(Yardeni Research)总裁、资深股市预测师埃德·雅德尼(Ed Yardeni)目前也市场前景忧心忡忡。他认为，市场未来可能回落20%以上，除了疫情，中美紧张关系持续恶化也是原因之一。“美国已经针对华为采取了非常大力度的限制措施，不仅不让华为在美国开展业务和获得美国技术，还在极力阻止别的国家和华为之间的业务关系。到了某个时点，中国可能会对某家美国公司采取类似做法，到了那个时候，市场才会开始真正关注这种局势。”

美国战略与国际问题研究中心(Center For Strategic and International Studies)中国商业与经济高级顾问斯科特·肯尼迪(Scott Kennedy)表示说：“如果某家美国公司被中国列入不可靠实体名单，或者美国公司高管被扣留这类事情发生，美国企业界的不安情绪就会加剧，进而改变人们对未来市场走势的预期。”

分析师们认为，在主要美国公司中，苹果(AAPL)最容易受到影响，这既是因为该公司来自中国市场的收入占比较高，也因为其在供应链方面的风险敞口较大。

最近被美国列入“黑名单”的11家中国都是苹果、Alphabet (GOOGL)、惠普(HPQ)、Hugo Boss (BOSSY)和拉夫劳伦(RL)等主要品牌目前或曾经的供应商。 还有一些人认为中国正在尽量避免中美关系彻底破裂。

据《巴伦周刊》报道，美国财政部前高级官员、Beacon Policy Advisors执行合伙人斯蒂芬·迈罗(Stephen Myrow)说：“虽然投资者一直在密切关注特朗普政府会不会太过火，但当前这种升级可能还不会导致中国做出让投资者真正担心的行动。”

但大多数策略师和政策观察人士都认为，在美国大选临近之际，美国可能会发表更具挑衅性的言辞。迈罗也持此观点，但他预计任何实际行动就会比相关言辞所体现的要更有节制。

目前“休斯敦事件”对股市的影响还不明显，但在外汇市场已有所反映。TS Lombard经济学家罗里·格林(Rory Green)说：“如果这种反华趋势加速，‘休斯敦事件’标志着特朗普总统选战的开始，那么美元/人民币汇率的再政治化就开始了。”他预计紧张局势将导致人民币走软。人民币兑美元在中国驻休斯敦总领馆被要求关闭消息传出后一度大幅下跌超过400点，不过市场分析人士称，鉴于美元目前走势持续疲软，人民币在经历了短暂震荡后可能会逐步回升。

投资者要在两个市场同时配置

贝莱德(BlackRock)在下半年展望中称，疫情和紧张局势加快了中美“脱钩”的速度，不管美国大选结果如何，中美之间的对抗都将影响到两国关系的几乎所有方面，而且其他越来越多的国家也将被迫‘站队’。脱钩主要集中在（但不限于）科技领域，投资者不得不在两个市场同时进行配置，尤其是在全球增长的重心正转向亚洲的情况下。”

贝莱德全球首席投资策略师迈克·派尔(Mike Pyle)称，值得注意的是，美国近期拒绝向部分中国公民发放签证和英国近日禁用华为等消息给亚洲市场造成了影响。对于投资者而言，这些影响意义重大，在构建投资组合时应予以考虑。

“我认为有很多交易需要考虑。其中一个重要的主题是建立一个对中美这两大全球经济增长引擎更加平衡的敞口，”派尔说，“除了美国，还可以看看整个北美市场，除了中国，还可以看看整个东南亚，比如通过韩国、澳大利亚和日本间接投资中国资产。”

派尔称，过去投资的目的是为了从全球化中获益，但现在正在发生变化。他说：“各经济体之间的相关性将降低，金融市场之间的相关性也将降低。”

派尔还表示，目前一些跨国公司已经在把供应链从中国转移出去，未来这种情况应该会有所增加。“这导致商品销售成本上升。当两个最大的经济体开始脱钩时，肯定会带来一些影响。多年来许多跨国公司从把制造业务转移到中国、降低成本、提高利润率中获益匪浅，当这一过程发生逆转，对于在中国销售商品的美国公司来说，中国政府可能会提高关税壁垒，或者通过支持本土公司抵制外国产品。企业转移生产的过渡阶段可能会带来很复杂的影响，”他说。

11个行业最先受脱钩冲击

摩根士丹利(Morgan Stanley)在最近发布的报告中研究了中美两个经济体脱钩对35个行业的潜在影响。 有11个行业会最先受到成本上升和企业运营面临的其他挑战的冲击，其中包括跨国汽车和零部件制造商、跨国运输和航空航天公司、跨国资本品公司、美国IT硬件和互联网公司以及美国和亚洲的半导体公司等。

如果全球化能够继续，那么有13个行业可以从中受益，其中包括跨国化学品公司、饮料和奢侈品公司、跨国制药、生物技术和医疗技术公司等。此外还包括美国的银行和保险公司。

摩根士丹利的分析师们解释说：持续的全球化指的是新市场的出现和供应链的多样化，这一点带来的好处胜过挑战。”

报告还称，一些区域性的公司也有望成为赢家，其中包括亚洲互联网和欧洲企业软件公司，这类公司将受益于“多极化世界”所需的监管保护。还有一些行业根本不会受到太大影响，比如跨国能源公司、跨国金属公司和矿业公司等。 洛克菲勒资产管理公司(Rockefeller Asset Management)首席投资策略师吉米·张(Jimmy Chang) 说:“全球贸易肯定会受到负面影响，这种转变总是会伤害到一些公司，但同时也会帮助到另一些公司。对于不同国家来说也是这样，比如随着许多西方公司转移供应链，印度或者印尼可能会受益。”