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中国股票市场价值投资是否有用(价值投资在A股有用吗)

文/程兆民

信号:zhaomindushu

读者,您好!当微信主导了你的生活,人与人的连接越发紧密时,你还有时间安下心来,耐心地阅读和思考吗?

最近我读完《远离风口:林劲峰的投资逻辑》这本书,深深感触到,价值投资要坚持下去,非常不容易。价值投资者,注定是孤独的,所以不用期待别人理解你。在中国股市这种新兴市场上,真正坚持价值投资的投资人非常稀少,能够一以贯之的人也就更少了。

问题是,价值投资在中国市场上有用吗?

《远离风口》这本书讲述的主角,是深圳的一位投资人,名字叫林劲峰。在这本书里,林劲峰的亲身投资经历告诉你,他正是在价值投资理念的指引下,通过广泛阅读、实地调查等手段,研究并选择值得投资的公司,一步一步地积累了阳光的财富。

2002年的一天,31岁的林劲峰在书店闲逛的时候,读到了一本书,《一个美国资本家的成长》,这让他第一次接触到了巴菲特的投资理念。在此之前,林劲峰热衷于技术分析,每天盯盘,但投资业绩并没有多大进展。在价值投资理念的指引下,林劲峰调整了自己的投资思路,开始在中国市场寻找自己心仪的公司,这种调整改变了他的财富人生。

2003年,林劲峰以1200万元的价格,拍卖获得了贵州茅台100多万股的法人股,此后,他一直持有这些股权。2005年沪深股市股权分置改革启动之后,法人股得以全部流通,贵州茅台股票价格也出现暴涨,林劲峰持有的茅台股票市值,达到8个亿左右,这一战,让他一举成名。除了投资贵州茅台的股票,林劲峰还曾经投资过长江电力、招商银行等优质蓝筹公司。

大多数时候,价值投资者是孤独的,问题是,你如何应对这样的孤独。

林劲峰在接受记者访问时说:“要做好投资,孤独的精神很重要,一定不要受到别人的影响,要非常清晰地有自己的想法。投资是孤独的,作为投资人要做好孤独的心理准备。大多数时候,大部分人可能并不认可你,对我而言,我享受这份孤独。”

中国股票市场价值投资是否有用

本周我读完《远离风口》这本书,开始重新思考价值投资与奇葩的中国股市,我想到的第一个关键词是“安全边际。”

安全边际,才是价值投资的精髓,这是格雷厄姆的伟大发明。安全边际的理念,缔造了格雷厄姆和多德的超级投资者部落,也是每一位价值投资者,在起步时必须领悟的要点。

在致公司合伙人的信中,林劲峰这样写道:安全是我们的全部思考,增长、成长、价值等都是安全的一部分。

林劲峰在选股的时候,考量的标准是两重安全机制。第一重安全机制,就是识别和积累廉价货,寻找到被低估的投资标的,并搞清楚为什么这些标的被低估。第二重安全机制,林劲峰会更进一步,将自己与市场上的其他投资人、企业、管理者进行换位思考,寻找可能潜在的任何风险,并最终帮助自己能够对买入价格有一个客观的判断。

正是因为恪守安全边际的投资理念,并远离大众的狂热,林劲峰至少避开了5次A股大熊市,这非常不容易。2008年4月,一轮牛市的泡沫即将散去之际,林劲峰几乎卖出了手中所有股票。2015年6月,股市里的人们依旧一片狂热时,林劲峰却早已提前撤出,当时他在公开场合这样提醒投资者:要毫不犹豫地把手中的股票卖出。

坚持安全边际不容易,这需要逆水行舟的勇气和自信。林劲峰认为,盲目持有并不是价值投资,波段操作也不是价值投资。价值投资需要一种特立独行、不受任何干扰的性格,需要经得住等待的寂寞,需要看准目标后快速出击的执行力。

本周我读完《远离风口》这本书,开始重新思考价值投资与奇葩的中国股市,我想到的第二个关键词是“护城河”。

一家企业值得不值得你投资,关键在于这家企业的护城河。护城河是不是很宽?护城河是不是很牢固?护城河每天是在加强还是削弱?

在一次与商学院的学生交流时,当被问到如果到中国投资,标准是什么时,巴菲特的回答,恰恰是“护城河”一词。

巴菲特选择投资对象,第一个条件,是自己能够理解这家企业。如果这家企业的护城河在加宽,5—10年后公司依旧能够保持竞争优势,这就满足第一个条件。巴菲特选择企业的第二个条件,是找到有能力并且可以信任的管理层。巴菲特选择企业的第三个条件,是比较合适的买入价格。

由此可以看出,对投资者来说,商业模式是最重要的,一家企业的护城河宽不宽?坚固不坚固?取决于这家企业的商业模式,要判断这一点,投资者要对商业模式有很好的理解,投资者还要熟悉不同的行业。

如果你能够像林劲峰调研白酒行业一样,把一个企业的市场营销数据,搞得清清楚楚,你才会弄明白这家企业是否值得你投资。当然这很难。

如果你能够像巴菲特一样,拥有广博的商业知识和思维模式,那么仅仅通过阅读财务报表,你也可以出手投资。2003年,仅仅通过阅读中国石油这家公司的财务报表,巴菲特就做出判断,在香港市场买进了中石油的股票。

本周我读完《远离风口》这本书,开始重新思考价值投资与奇葩的中国股市,我意识到,好公司非常少,当好公司被大众抛弃时,你要果断出手,集中投资。

讲故事的公司多,投机取巧的公司多,为管理层谋取利益的公司多,中国股市里,好公司非常少,伟大的公司,现在还不知道在哪里。这就是中国股市的现状。

要珍惜出现在你面前的好公司,特别是当好公司被大众抛弃的时候。

怎样才算一家好公司呢?对投资者来说,衡量好公司的标准非常简单,长期股东回报。如果一家公司,能够给股东带来长期回报,这就是一家好公司。如果上市公司不能给股东带来长期回报,那无论你怎么讲故事,无论你讲得多么精彩,对投资者来说,都是浮云。

价值投资者,一般都比较保守和谨慎,但往往行动力不强。林劲峰却能二者兼备。《远离风口》这本书写道,在林劲峰的投资法则中,等待和果断同样重要。林劲峰认为,价值投资建立在大量且长期研究的基础上,要像鳄鱼一样耐得住等待的寂寞,一旦发现投资机会,就要像豹子一样迅速出击。

林劲峰既是一名投资人,也亲自管理着一家白酒企业,他对企业的理解,可能远远超过我们普通投资者。他的投资经历,虽然不可能复制,但是他的投资思维,他把价值投资理念用于中国市场的每一步实践,在我看来,都值得投资者好好学习。

对于当下流行的风口论,林劲峰非常不以为然,在他看来,优秀的投资人,恰恰要远离风口。他经常这样提醒投资者:远离风口,因为风口里面有太多的风险和泡沫,将来也会有太多的陪葬者。

读完《远离风口》这本书,我发现自己开始投资的时间太晚了。读者朋友,投资要趁早。懊悔过去,没有意义,人生可能有很多不如意,但你我还是要抬起头,乐观地朝前走。

读者朋友,投资路上,什么能支撑你,独自前行,远离风口,永不气馁呢?除了好奇心、兴趣之外,还要孜孜不倦地阅读。阅读企业的财务报表,阅读伟大企业家的传记,阅读历史,阅读哲学,阅读生物学,阅读心理学,同人类文明史上那些伟大的智者交朋友,感悟他们的智慧,再反观你自己的人生。这样,你就会发现,前行的路,并不孤独。

参考资料:《远离风口:林劲峰的投资逻辑》李爱明方会磊著

程兆民:财经记者、价值投资者、多学科思维模式倡导者。喜欢阅读,执着于传播科学精神,探究投资真谛。

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