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探讨私募基金科创板融资(私募来信→借道私募科创板打新能赚多少钱)

科创板渐行渐近,科创板打新成为投资者议论的焦点。根据新规,科创板网下打新将个人投资者拒之门外。那么,借道私募进行网下打新,会不会是掘金科创板的正确姿势呢?

日前,好买基金研究中心联系到久铭投资,久铭投资较早抓住A股网下打新机会,专注于低风险投资策略多年,摸索出一套行之有效的投资模式,经验丰富,见解独到。私募科创板网下打新能赚多少钱?下面我们就一起看一下久铭的答案:

科创板网下打新ABC

新股发行分为网上发行和网下发行两种方式,网上发行面向一般投资者,网下发行主要面向专业机构投资者,科创板企业网下发行比例不低于60%,明显向机构投资者倾斜。而参与网下申购的投资者又分为A类、B类和C类。A类为社保、公募、养老金等,B类为保险公司,其他投资者均算做C类,其中包括私募、券商自营、券商资管等。

久铭认为,私募基金可以用更低的总规模(私募基金成立规模低,公募基金成立门槛要2亿)参与科创板打新,虽然总体获配比例比较低,但是由于基金规模较小,仍然可以获得更高的收益率。

那么,到底能获得多高的收益率呢?假定按照现行C类申报规则,每户规模均为6000万左右,按照以下公式粗略测算:

打新收益率=(IPO融资规模*网下配售比例*获配比例*新股收益率)/(私募基金规模*获配家数)

这里面涉及到几个参数:

1 融资规模

假设科创板正式运作起六个月,IPO融资规模设为400亿、600亿和800亿三档进行测算。

2 网下配售比例

剔除战略投资者分配20%比例后,根据目前披露的相关规定,科创板股票公开发行后总股本不超过4亿股的,网下初始发行比例不低于本次公开发行股票数量的70%;超过4亿股或者发行人尚未盈利的,网下初始发行比例不低于80%。但是新股发行存在回拨机制,即当网上申购达到一定量时,部分新股将从网下回拨到网上发售,也就是减少网下发行量,增加网上发行量。回拨后网下配售比例不低于60%。

3 获配比例

参考过往数据,C类投资者获配比例按照35%测算。

4 获配家数

虽然C类剔除了个人投资者,但是由于较小规模可以获得更高收益,规模越大,收益越低。现在C类投资者约1200家,随着市场不断发现收益机会,参与者会不断增多,随着家数增加,收益会不断摊薄,为计算方便起见,假定为1700家。

5 新股收益率

考虑到科创板发行定价更加市场化,没有23倍市盈率的隐形天花板,预计科创板新股上市后涨幅会相对理性。暂定为60%、80%、100%三档。

6 基金规模

按照现行C类6000万元单市场的规模来测算,收益率分布如下:

探讨私募基金科创板融资

也就是说,当融资规模是600亿,获配家数1700家,科创板新股上市后涨幅达到100%,则收益率为9.88%。以此类推。当然以上仅为推测,受融资规模、科创板推进速度、真实涨幅情况等影响,收益率会有所变化。

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