我国股市个体投资者投资状况分析

（一）大多数投资者没获利

“七亏、二平、一赢”这一多年来的炒股定律，再次在2013年股民投资收益中得到印证。来自新浪网2013股市投资者生存状况调查显示，2013年炒股亏损的股民高达64.7%，不赔不赚基本持平的占11.3%，仅有24%的人实现了盈利。考虑到当年无风险收益较高的资金成本，这意味着仅有一成多的股民盈利，具体数据如图2-1所示。

图2-1 2013年我国股民投资收益情况

此前，来自腾讯网的调查显示，2011年投资亏损的股民比例占到了82.06%，而盈利的股民比例仅仅只有12%，亏损30%以上的股民到达了近半数（45.78%）。

由于受国内外宏观经济衰退的影响，作为宏观经济晴雨表的股市自然会走弱，投资者的投资收益也相应变差。而另据新华网报道，权威统计调查显示，2007年以上证综指最高点6124.04点计算，年度最大涨幅近130%，但仍然有高达51.35%的被调查者没有获利，其中有18.61%的被调查者表示其年度亏损在20%到50%之间。在如此大幅上涨的行情中，仍有过半数的个体投资者没有获利。

通过以上数据可知，无论股市行情是下跌还是上涨，都有过半数的个体投资者没能获利。

（二）内心普遍焦虑

根据2013年金融界网站发起“2013中国股民压力指数调查”，共收集9282份有效样本，其中27%被调查者是职业股民，76%被调查者股龄超过5年。

本次调查采用百分制（数值越高表示压力越大），将股民压力分为“压力山大（80-100）”、“比较有压力（60-80）”、“压力一般（40-60）”、“压力比较小（20-40）”、“完全无压力（0-20）”五个层次。调查显示，逾六成股民感到“压力山大”：近两成股民表示压力比较大；仅有不到两成股民能够承受来自炒股的压力；而表示毫无压力的股民占比不到全体股民的5%，具体数据如图2-2所示。

图2-2 2013年 我国股民压力情况

而通过对我国股市个体投资者对亏损的态度上的调查中可以看出，股民的精神状态普通不佳。仅15%的股民表示淡定，23%的股民会因为亏损感到崩溃，33%的股民比较焦虑，29%的股民有些郁闷，超半数股民难以承受亏损，具体数据如图2-3所示。

图2-3 2013年我国股民对亏损的态度

炒股甚至影响到了股民的身体健康。

调查也显示，近八成股民健康受到不利影响，23%表示影响很严重；近四成股民认为炒股对身体健康有一些影响；近两成股民表示基本没影响；但身体健康丝毫不受炒股影响的股民仅6%，具体数据如图4所示。

图2-4 2013年炒股对我国股民健康的影响

通过以上分析发现，目前我国股市大多数个体投资者的身心健康受到不佳的股市投资状况的较大负面影响，内心普遍焦虑。

（三）主观认识偏差

我国股市个体投资者对股市低迷的原因认识上存在偏差。调查显示，多数股民认为股市低迷是由政策和制度造成的。

2011年新浪网的调查数据显示了股民对当年我国股市低迷原因的认识，69.19%的股民认为股市政策和制度导致了这种低迷的状态，具体数据如图2-5所示。

图2-5 2011年我国股民对股市低迷的原因分析

对于2011年我国股市低迷是否正常这一问题，其中超过八成的股民认为当年股市低迷是不正常的，具体数据如图2-6所示。

图2-6 2011年我国股市对股市低迷的看法

但通过分析一系列数据信息发现，事实并不像参与调查的个体投资者认为的那样。虽然目前我国股市政策和制度相对地不够健全和完善，但这并不是2011年我国股市低迷的主要原因。股市有着“经济晴雨表”之称，它在充分反映着宏观经济的运行情况。2011年我国国内外宏观经济整体乏力，股市自然地深受影响。以下通过三类数据来具体分析。

首先，通过采购经理人指数（PMI）来分析我国股市低迷的原因。PMI是通过对采购经理的月度调查汇总出来的指数，反映了经济的变化趋势。它是一个先行的指标。根据美国专家的分析，PMI指数与GDP具有高度相关性，且其转折点往往领先于GDP几个月。

由于我国当前的的制造业在三大产业中占据主要比重，因此制造业的景气程度基本可以代表我国当前的经济状况，因此可以通过我国制造业采购经理人指数（PMI）来衡量我国经济的景气度。

尽管PMI指数50为荣枯分水线，即当PMI大于50时，说明经济在发展，但是通过PMI指数变化的趋势，我们可以衡量宏观经济景气度的变动。如图2-7所示，2011年我国制造业PMI指数月度数据整体呈现下降趋势，这反映出2011年我国宏观经济整体疲软，由此我国股市低迷也是符合常理的。

图2-7 2011年我国制造业采购经理人指数

其次，通过我国进出口总值同比变化率来分析我国股市低迷的原因。在拉动我国经济增长的“三驾马车”中，对外贸易占据很大比重，尤其是在投资放缓、国内消费需求乏力的情况下，我国进出口总值同比变化率能以更大权重地衡量我国宏观经济的运行状况。

如图2-8所示，2011年我国进出口总值同比变化率整体呈现下降趋势，这反映出2011年我国经济相对放缓，因此，当年我国股市低迷是对经济状况的正常反映。

图2-8 2011年我国进出口总值同比变化率

第三，从经济全球化的角度来分析我国股市低迷的原因。随着经济全球化的日益加深，各个国家的生产要素留动地更加频繁，各国的经济运行步调更趋于一致。在全球经济整体衰退的背景下，各国的股市深受影响。

如图2-9所示，2011年我国股市整体向下运行，上证指数整体呈现震荡向下的趋势。与此同时，2011年全球经济总量排名领先的几大国家的股市整体上也呈现出震荡下跌的态势，如图2-10所示的美国道琼斯工业指数走势，图2-11所示的日经225指数走势，图2-12所示的伦敦FTSE指数走势，等等。

图2-9 2011年上证指数走势

图2-10 2011年道琼斯工业指数

图2-11 2011年日经225指数走势

图2-12 2011年伦敦FTSE指数走势

诸如美国、日本、英国等经济发达的国家，其资本市场的政策与制度已经相对完善，但在全球经济整体不景气的情况下，股市依然震荡下行。这充分证明，相关政策和制度方面的因素不是2011年我国股市低迷的主要原因。

因此，通过以上分析，我国多数股市个体投资者认为股市低迷是由政策和制度造成的这一论断显然是有偏差的。

（四）风险意识欠缺

尽管每个股市投资者对“股市有风险，入市须谨慎”的警言耳熟能详，但很多投资者并没有充分认识到股市的潜在风险，从而没有在持股仓位上讲求资金的安全。

根据新浪网2013年股市投资者生存状况调查显示，将近六成的投资者的持股仓位为80%～100%，具体数据如图2-13所示。面对2013年并不明朗的宏观经济形势，股市个体投资者重仓持股必然要承受巨大风险。

实际上，整体来看2013年我国股市依然处在下行趋势，这必然导致重仓投资者遭受巨大的系统性风险。

图2-13 2013年股市投资者持股仓位

调查显示，我国证券市场上的个人投资者以中低等收入的工薪阶层为主，家庭主要经济来源为工资收入，参与证券市场的时间普遍较短，证券投资意愿很强，希望通过财产性收入和资本性收入使自己的收入多元化，但投资经验相对缺乏，股市投入占家庭金融资产比例较大，这充分说明我国个人投资者的抗风险能力很弱。

面对股市下行的事实，其中有73.1%的股民表示股市下跌给自己生活水平带来影响，具体数据如图2-14所示。

图2-14 2013年股市下跌对股民的影响

在金融学中，股票资产被归为风险资产，即表明股市投资本身就是存在潜在风险的，因此，股票投资者一定要权衡好自身所能承受的风险值，再去进行慎重投资。个体投资者不顾潜在风险的投资行为很可能遭受巨大的亏损。巨大的投资亏损势必对投资者的身心造成不良影响，甚至影响到投资者的正常工作和生活。

（五）未遵循价格趋势

我国股市个人投资者经常有因为所买的股票价格下跌而资金深度被套的情形。而股价大多数情况下都是跌下去容易涨回去难，一旦投资者的资金被套，就需要相对漫长的时间来解套。这个过程对投资者来说，不仅是身心的煎熬，而且在等待的同时也错过了其他的投资机会，并且许多投资者最终由于实在忍受不了不断加大的亏损而选择“割肉”出场。

通过一系列的分析可以发现，假定这些投资者略微懂得基本的股价技术分析，并遵循股价趋势，那么他们是可以使资金避免深度被套的。下面通过两个经典的实例给以说明。

2007年，中国石油这只股票以16.7元的发行价上市发行，上市首日开盘价为48.6元，开盘之后就开始一路下跌，其后一段时间的走势如图2-15所示。虽然股市个体投资者由于客观条件的制约，所获信息有限，不善于价值分析，但是假定投资者遵循股价趋势而为，就不会使资金深度被套。

图2-15 中国石油IPO后几个月内的股价走势

2012年，“塑化剂”风波使得白酒行业板块的股票大跌，其中酒鬼酒连续几个跌停板导致股价跌幅将近43%，具体情形如图2-16所示。然而通过分析发现，假定个体投资者遵循股价趋势，顺势而为，是完全可以避免因该股价暴跌而导致的亏损的。因为此前，该股价已经处在下行趋势，顺势而为的个体投资者应该在趋势形成后立即出场。

图2-16 酒鬼酒2012年的股价走势

很多股市个体投资者的亏损甚至被套都是因为没有遵循股价趋势所致。由于个体投资者普遍存在后悔厌恶的非理性心理，投资者会继续持有事实上已经亏损的股票，而不情愿卖出，从而寄希望于将来股票价格会上涨来挽回亏损，因为一旦卖出，就等于承认自己的亏损。另一方面投资者又会急于卖出业绩表现好的上涨的股票,因为个人投资者担心不卖出已经上涨的股票会在价格下跌时失去已经有的股票收益。

显然这种股票投资策略是不理性的，除非已有充分的合理的依据证明亏损股票的下跌趋势已经反转，并且可以扭转亏损，而赚钱的股票已经不再有上升的动力。否则，容易造成个体投资者在熊市遭遇巨大亏损而在牛市获小利并且最终任亏损的不良后果。

三、改善我国股市个体投资者投资状况的建议

（一）对股市监管者的建议

1.强化股市风险警示教育

由于个体投资者与机构投资者相比，一直处于弱势地位，因此保护个体投资者的合法权益，不仅是资本市场健康运行的内在要求，也是维护社会公平正义的有效途径。我国股市中小投资者整体风险意识不足，潜在的风险可能带给投资者巨大亏损，由此可能给其个人乃至社会带来负面影响。

所以我国股市监管者要定期对股市个体投资者进行风险警示教育，让个体投资者充分意识到股市潜在风险的危害。

2.严打各类扰乱股市的违法行为

当前我国股市中违反法规的现象频发，诸如内幕交易、“老鼠仓”等等。这些违法行为无不侵害个体投资者的投资权益，导致投资者遭受巨大亏损。股市监管者应该进一步完善相关的法律法规，严厉打击各类扰乱股市、侵害个体投资者的违法行为，为投资者创设一个公平公正的投资环境。

（二）对股市个体投资者的建议

1.充分认识股市投资的风险

个体投资者应该牢记“股市有风险，入市需谨慎”的警言，充分认识到股市投资潜在风险的危害，慎重地进行投资。要树立健全的风险防范意识，加强对投资风险程度的认知，明确自己的风险承受能力，提高自身风险处理能力和风险规避能力。

投资者务必意识到每一笔投资并不是百分之百地能确保盈利，因此要慎重地选择盈利可能性较大的投资机会。个体投资者应该在良好地控制风险的前提下进行股票投资。

2.提高股市投资的知识素养

调查发现，老股民的股票投资收益状况好于新股民的，这说明股票投资经验对收益有影响。而通过学习是改善投资经验不足的重要方法。因此股市个体投资者了解股票投资方面的知识对于改善投资收益状况有很大帮助。投资者通过学习相关的知识可以改善自己的投资理念，进而避免不必要的损失。例如上文所述，2011年全球宏观经济的普遍不景气导致股市低迷，而大多数个体投资者却误认为我国股市低迷主要是由于相关的政策和制度造成的。

3.培养良好投资心态及顺势而为

假定个体投资者了解一定的投资分析知识以后，那么良好的投资心态是决定股市投资盈亏的关键。投资者要努力平衡好内心的贪婪和恐惧，恰当的处理好人性的弱点。同时要学会遵循股价趋势，顺势而为。由于个体投资者往往不及专业投资机构那么有优势，不擅长基本面分析和价值估计，因此个体投资者应该更重视遵循股价趋势，顺势而为。正如，上文的中国石油和酒鬼酒这两只股票的例子，如果持股投资者遵循股价趋势，在下跌趋势形成后，立即出场，完全可以避免资金被套的结果。

同时个体投资者也要克服后悔厌恶的非理性心理，即投资者会继续持有事实上已经亏损的股票，而不情愿卖出，从而寄希望于将来股票价格会上涨来挽回亏损。然而，这些处在下跌趋势的股票在某一时期内并不一定能涨回原价，并且多数情况下股价都表现为跌下去容易，涨回去难。因此，个体投资者如果不遵循趋势，不仅无法确保资金的安全，而且会身心备受煎熬。

4.加强自我管理能力及计划执行力

多数股市个体投资者普遍感觉卖出点的选择难于买入点的选择，由于卖出点的把握不当而最终遭受亏损。实际上从趋势分析的角度来看，这种感觉是不应该存在的，因为买入和卖出的时机都是遵循各自相应的指标信号的，然而多数个体投资者又普遍存在。这就是来自投资者自身非理性心理因素的干扰。

假定个体投资者已经理解股价趋势分析的方法，当其所持股票形成下跌趋势时，遵循趋势操作就该果断出场。然而很多投资者会不执行既定的投资计划，不情愿卖出，从而寄希望于将来股票价格会上涨。这种投资行为不仅无法保证投资资金的安全，而且还让自己身心处在巨大的压力和焦虑之中，并且可能错失更好的投资机会。因此，股市个体投资者应该加强自我管理能力，在其他条件没有实质性变化时严格执行既定的投资计划。

结论

本文通过对我国股市个体投资者投资状况的分析，以及通过对一些重要的国内外宏观经济数据的分析，发现大多数个体投资者没有盈利，普遍具有焦虑心理，主观认识上存在偏差，缺乏一定的风险意识，没有遵循股价趋势等等。为了改善我国股市个体投资者的投资状况，一方面，我国股市监管者不仅应该强化股市风险警示教育，而且应该严厉打击各类扰乱股市的违法违规行为；另一方面，我国股市个体投资者首先应该充分认识股市的风险，其次应该提高股市投资的相关知识素养，再次应该培养良好的投资心态并且顺势而为，最后加强股市投资的自制力与计划执行力。