• 股票：格力电器

提到股票回购，你可能会想到的作用是：拯救股价、拉升股价，提高投资者信心......然而，这些可能只是其中的一部分。

其实，不管对公司还是投资者而言，股票回购都会带来一些影响。因此，今天我们就来聊聊，股票回购是啥？究竟算利好还是利空？

何为股票回购？

股票回购一般是由公司管理层发起的，用公司自有资金在二级市场上直接买入自家股票的操作。被回购后，股票通常有两种结果：

1、“被封杀”：其实就是将回购的部分股票全部注销掉。

2、“被雪藏”：就是把回购的股留下来作为“库存股”，留待日后有需要时再挪作他用。

那么，股票回购到底有何目的？总结来看，可以分成以下三种。

1、稳定公司股价，维护公司形象。公司进行股份回购是由于公司管理层认为股价远远低于公司的内在价值，希望通过股份回购将公司价值被严重低估这一信息传递给市场，从而稳定股价，增强投资者信心。

2、提高资金的使用效率。当公司可支配的现金流大大高于公司投入项目所需的现金流时，公司可以用富裕的现金流回购部分股份，从而增加每股盈利水平，提高净资产收益率，减轻公司盈利指标的压力。

3、作为实行股权激励计划的股票来源。如公司实施管理层或者员工股票期权计划，直接发行新股会稀释原有股东权益，而通过回购股份再将该股份赋予员工则既满足了员工的持股需求，又不影响原有股东的权益。

股票回购，是利好还是利空？

在了解公司回购的目的后，我们再来看看，股票回购对股价来说是利好还是利空呢？

其实，回购股票这件事在美股里是家常便饭，也是好学生的标配，跟分红的效果差不多。而在A股市场中，股票回购也是上市公司惯用的一招。

继半年前首次抛出60亿回购计划后，10月13日，今年股价表现不佳的空调龙头格力电器（000651.SZ），在一片看空的声音下再度出手回购，计划用不低于30亿、不高于60亿的资金回购自家股份，股价不高于70元/股，主要用于员工股权激励，可谓相当之“壕”气！

讲真，这招的效果很明显，自公告发出以来，格力逆市大涨超5%。市场的反应很能说明问题：对格力回购股票的肯定。

前段时间银行股表现很差，招商、兴业管理层纷纷买入自己股票，市场也随之提振。

其实，这并不是个别事件。历史上，A股股票回购多发生在市场底部，信号作用明显。

华安证券研究发现，从2016年至今4次股票回购高峰3次都发生市场底部，在股票回购达到阶段高点后开启市场反弹。

而从海外历史经验看，回购往往是股市上行的重要推动力。

从2010年到2017年，标普500上涨139.8%，按照贡献比例算，回购贡献了其中的37.6%，仅次于净利润贡献度的46.6%，是美股10年长牛的重要助推因素。

而从2018年至今，化工、医药生物、传媒等行业回购金额较高；因此，对应的纺织服装、传媒、家用电器等行业回购金额占流通市值比例较高。

这么看来，股票回购确实对股价会形成一定利好。市场为啥会吃这一套？

一方面，上市公司是最了解公司内在价值的一方，公司股票回购往往发生在上市公司认为公司股价低于公司内在价值时，主动向市场传递股价低估信号。

资料来源：公司公告

就拿这次格力抛出的回购规则来看，公司以不高于70元/股的价格从市场上回购股份。换句话说，目前50几块的价格还是属于低估的一个状态。同时，如果价格涨到70元/股，接下来是否还有上涨空间，也值得进一步商榷。

另一方面，回购可通过减少流通股本从分母端提升EPS，从而促进股价上涨。

上面的公式变化一下：股价=市盈率（PE）*EPS每股盈余

因此，股价与EPS会形成同向变动关系。当公司的EPS提升时，股价则有望上涨。

然而，股票回购并非万能解药。

对于市场而言，股份回购有利于起到稳定市场的影响，在弱势市场环境下对市场形成正面的影响。不过，对于股份回购本身仍需要重视几方面的问题。

不可避免，市场上会存在一些忽悠式回购的现象。例如上市公司在具体落实股份回购的时候，并未按照当时颁布的回购方案如期实施等额的股份回购，而股份回购规模不达标，或部分履约现象。

因此，需要理性看待以稳定股价为目的的护盘式回购行为。对于护盘式回购的上市公司，仍需警惕股份回购后的变相减持风险。