龙马环卫今年股价上涨了154%，妥妥的大牛股。

不知道有多少小伙伴看初善君的文章买了它，又有几个小伙伴持有至今呢？估计没有吧。

今天来盘点一下龙马环卫的翻倍之旅，一切早有迹象。

1、上涨的逻辑

龙马的上涨是典型的利润+估值的双击。

先看业绩，2018年公司营业收入34亿元，扣非归母净利润只有2.25亿元，同比下滑了10%。这一年公司转型环卫略有成绩，但是环卫毛利率低拉低了公司的整体毛利率，导致收入虽然增长，利润却下滑了。

同时，环保股不受市场待见，公司2019年初的估值最低只有12倍市盈率。

然后2019年开始公司收入持续增长，利润有所回升，直到2020年初，公司业绩不断增长，股价才开始不断新高。

2020年上半年，公司营业收入24亿元，同比增长26%，扣非归母净利润1.75亿元，同比增长62%。

当然，这也离不开初善君在上篇文章（

龙马环卫，翻倍之后如何操作？

）中总结的逻辑：随着玉禾田和侨银环保的上市，市场对环卫业务认可度逐步提高，逐渐理解了环卫业务与一般的环保业务不一样，是小投入、大收益，也是现金流也比较好的业务，同时受益于垃圾分类和疫情的医疗废弃物处理。

业绩大涨+事件驱动，股价快速翻倍。

2、提前买入的事件分析

其实如果长期跟踪龙马环卫，从2019年一季度开始，就会发现龙马环卫在环卫市场的订单斩获非常牛逼，那时候可能就有人开始布局了。

比如在文章（垃圾分类公司能买吗？）初善君说，龙马环卫“2019年一季度共取得环卫服务订单45亿，年化金额约3.48亿，均为行业第二，仅次于行业第一的北京环卫。要知道公司2018年累计订单总金额才41亿，年化金额6.42亿元，一个季度的总金额就超过去年一年了，发力明显。”

当然，只有订单没有转化为收入的环保公司太多了，市场并没有认可这种逻辑。

初善君在2020年3月的文章（

这个行业至暗时刻已经过去，赶紧买？

）再次推荐了龙马环卫，逻辑还是转型带来的业绩：一是2019前三季度，公司环卫服务领域实现收入12.44亿元，同比增长72.47%。2019年环卫服务项目中标数量60个，合计首年服务费金额为122,683.35万元，合同总金额1,113,044.98万元。

二是订单：2020年前两个月，公司2020年环卫服务项目中标数7个，合计首年年度金额为40,549.98万元，合同总金额154,210.41万元。这拿单能力，进入行业前三水平。

三是事件驱动：考虑到侨银环保、玉禾田这批环卫公司的上市，公司的估值应该会迎来改善。侨银环保、玉禾田的估值分别为40倍、80倍，龙马环卫只有20倍，而且从业绩上，似乎比玉禾田和侨银环保增速还快。

这是股价大涨之前的最及时的一次提醒，此后龙马快速进行了翻倍之旅。

所以环保公司披露订单，真的很容易预测公司未来的业绩，但是前提是业绩被不断地认可，公司股价才会涨上去。

如果在2019年一季度就因为订单的爆发买入龙马环卫，其实会有长达一年左右的时间机会不赚钱：守股真的跟守寡一样，非常困难。

3、预测业绩

那么为什么龙马环卫的业绩好预测呢？因为环卫业务可以直接根据年化合同来判断。

比如初善君在一季度就预测了龙马环卫今年的环卫业务收入：

新高的龙马和回撤的博世科——年报解读

。当时说：

2020一季度公司新增中标合同年化金额是4.39亿元，同比增长9.48%。截止一季度末公司在手环卫服务项目年化合同金额为30.83亿元。换言之，2020年公司环卫业务收入约30亿（一季度7亿），同比继续增长65%左右。

其实这还是相对保守的预测，因为下半年还有不断新增的订单，事实上公司上半年环卫业务收入14.56亿元，同比增长89%，全年肯定超过30亿了，初善君预测下半年18亿左右，全年32亿左右。

当然，除了环卫，公司还有设备业务，公司环卫设备下滑有点超预期，2020 年上半年，环卫装备收入 9.38 亿元，同比下降 16.52%，初善君只是好奇为什么环卫设备没有与环卫业务联动呢？

4、还能买吗

最重要的问题来了，还能买吗？

初善君每篇文章里几乎都给了意见：从低估到合理低估到合理，还没说过一次高估。

从目前的券商预测来看，大家给的预期越来越高，4月的时候，预测年度利润都在3.5亿以内，6月份开始，利润已经超过4亿了，最高给了4.28亿元。

目前市值114亿元，按照4亿左右的净利润，市盈率快30倍了，考虑到业绩增长超过60%，这个估值还是合理的吧，不算明显高估。

此外，公司也有缺点，经营现金流并没有初善君预测的那么好，可能跟公司快速成长有关系。基于此，公司需要向市场伸手要钱了：10.6亿，这个金额差不多要增发10%的股份。

从股东上来看，增量资金来源于基金和港股通，尤其是基金，增加了3300万股，陆港通多了833万股。这些资金才是推动股价上涨的源动力啊。

总之，超额收益肯定没了，企业成长的钱可以继续赚。

5、启示

启示一：右侧机会往往是某一事件驱动带来的，而业绩的反转或者持续增长可以不断加强预期，带来股价的持续上涨。

比如厦门象屿最近股价强势，是因为农产品涨价这个事件，如果后续三季报业绩持续超预期，那么股价有可能在三季报时间多突破10元。

比如华侨城的免税预期导致股价短时间涨了50%，这种情况有可能带来华侨城的右侧交易机会，吸引足够多的长期资金进来。当然，至少现在看，还没有足够多的大资金认可华侨城的预期差逻辑。

启示二：大市场里的小公司，真的是非常好的投资机会。几乎每一个A股的长牛巨头公司都是从大市场小公司进化来的，前提是这家公司必须是龙头公司，或者市占率排名靠前。

目前初善君观察来看，轮胎行业的上市公司具有类似的特征，比如赛轮轮胎（

隐形冠军006：强势涨停，市盈率个位数，未来五倍空间？

），又比如之前分享的浙江美大。

启示三：走在市场前面本身就是一种煎熬，投资者必须学会忍耐。很多时候，我们看到的逻辑市场并不一定看到，这个时候除了怀疑自己修正逻辑之外，也是慢慢减仓的好机会，等待市场修正就好了。

最后，有从年初买入持有到现在的小伙伴吗？报个到吧，或者顺便截个图发后台也行，下次找机会分享一下大家赚钱的喜悦。

利益相关：作者并不持有文中股票，以上分析仅是个人的跟踪思考，不构成投资建议，据此投资，盈亏自负。另外，文中引用图表可能来自WIND中券商分析师整理的数据，在此一并感谢他们的付出。