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中国股票市场噪声交易行为研究(股票市场中的噪声对交易的影响)

中国股票市场噪声交易行为研究

效率比率是不错的因子。

为了展示效率比率的重要性,自2000年1月到2012年3月时间周期内的大部分期货和世界股票指数计算20日平均的噪声。并且在同样市场内应用40天移动平均趋势跟随策略(在后面会详细解释趋势跟随策略)。趋势系统的规则很简单,当趋势线上升的时候做多,在趋势线下降的时候做空。假设一直在市场中并且没有任何交易成本。下图中显示噪声水平和相应的趋势策略结果的散点图。趋势策略结果在纵轴称为获利因子,即总盈利除以总损失。越高的获利银子代表越高的风险调整后的获利水平。在散点图上做一个回归直线可以清楚看到这其中的关联。

图中的模式从左下角一直到右上角,获利因子小于1代表损失,大于1代表盈利。噪声水平在左边0.204是最高的,在右边0.266是最低的。这个结论可以总结为:低噪声比高噪声对趋势跟随系统更有利,更进一步的解释就是,高噪声比低噪声对均值反转系统更有利。如果用不同的时间周期测试,比如1990年是更加明显的趋势市场,获利因子更加明显,但是噪声和获利因子的这个基本关系是不变的。

中国股票市场噪声交易行为研究

可以看出在最右上角的是短期利率市场,走势跟央行货币政策紧密相关。按照趋势的特性接下来是长期国债利率,美元交叉汇率,能源市场,和贵金属。在最左下角的证券指数,噪声最大,是所有市场中趋势跟随效果最差的一个。

这个认识对于选择交易风格是非常重要的。对宏观趋势感兴趣的长期交易者,应该使用低频数据和把握长期趋势。短线交易者利用高频数据并且喜欢均值反转策略。当然也有很多例外,市场的机会随处可在。当研究交易策略的时候,价格噪声,市场模式和数据频率的关系应该作为一般决策的分析框架。

本文内容不构成投资建议,投资者风险自担。

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