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股票定价与证券市场(证券市场的定价问题研究)

关于证券价格,很多人认为市场价格波动遵循的是随机波动,因此可以利用一些指标或者现象来发现波动的高低点,或者是相对高低点,从而来牟利,这种理论目前虽然有很多的信徒,但是对于绝大多数人来说,市场随机波动这种故事听听也就完了。

不过,除此之外,很多人遵循的是巴菲特的理论,认为应该要以不变应万变,发现股票的价值,在安全边际以下买入持有即可,这样以来就可以规避掉风险。可是,现实中,很多人并没有那么长的时间去等待,资金在不同的阶段成本是不一样的。比如一个30岁的男人正是要钱的时候,实际上资金成本很高,而50岁的男人则已经有很多的积蓄可以用于长期投资。所以,有的时候不要怪投资者太短期,投资者有时候也是无可奈何。

可是,我们如果回到价格的本源来考虑价格的涨跌,也许就容易的多,所谓股票价格,与商品价格本质上并没有太大的差别,股票也是一种投资性的商品而已,只是商品的功能性差了一些而已。

股票定价与证券市场

对于价格来说,供需平衡是衡量价格的关键,供不应求,价格上涨,供大于求,价格下跌。不管是什么商品,都会遵循这个原则。

供应

对于股票来说,股票的数量与质量是两个不同的层次,数量越多,则供给越多,价格不容易涨上去,在2007年大牛市中,之所以能够出现6000点这样的超级大牛,除了市场氛围以外,没有足够的数量供给,也是一个很重要的原因。

质量则是指股票的盈利能力和增长潜力,过去10年中国股市一直不涨的原因之一,就在于移动互联网时代上涨最好的企业如腾讯、阿里、小米、华为等等巨头没有在国内上市,而中国石油之类的传统行业个股又处在下降周期,这样的局面下,好公司的供给也就不足了。

需求

与供应相比,需求端要复杂的多。如果说,供给是受到利润的驱使,而需求则更为复杂。作为一种投资工具,股票的需求来源自然是赚钱或者是保值,因此在经济上行中后段或者是通货的情况下,通常需求比较高,前者是因为市场反应需要时间,而后者纯粹是为了保值升值,规避通货。

在需求影响价格的同时,价格也会反向最用于需求,价格上涨的前中期,赚钱效应会增加需求,吸引投资者,但是一旦价格上涨到一定的高点,懂行的人就会跑路了,需求会随着价格的上涨而下跌。

除此之外,需求还会受到其他投资品价格的影响,如房产,过去十年,中国股市涨不了的另一个原因在于,人们都把资金投入到了房地产市场,在80-90这一波婴儿潮的刺激下,房产市场经历了一个黄金十年,资金自然被吸引过去了,而未来怎样,这又是另一个话题了。

需求端最为特色的一点,在于可以人为的创造需求,因为价格是以货币来标识的,货币本身的价格波动就会传导到股票价格上去,这在商品市场与股票市场都是一样的。因为一旦货币增多,人们的采购与消费需求增加,劳动力成本上升,成本端价格上涨,而需求端又爆发,最后的结果就是全商品环节的上涨。

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