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股票市场上常用的估值方法(投资实盘|常见的几种估值方法)

大家好,我是且慢打工人慢少。

每周六,我会在这记录我的且慢投资之路。

我会更新实盘账户、市场温度数据,

也会顺带讲讲我对各个策略的理解和投资思考,欢迎来唠嗑~


01

市场温度


股票市场上常用的估值方法

A股全市场估值数据,来源:万得,且慢,截止2021.7.23

本周A股市场有涨有跌,沪深300指数微跌0.11%,中证500指数小涨0.88%,创业板指涨1.08%,全市场温度基本不变。

根据历史温度数据,30℃以下可以定义为低估,70℃以上为高估,温度越低,买入后长期收益越好。

02

几种常见的估值方法

估值估值,顾名思义就是估算一家企业的内在价值,其目的是为了跟当前的市场价格对比,看看是物超所值还是货次价高。

我们常说一笔好的投资,需要有三要素:好资产、好价格、长期持有,估值的作用就是帮我们判断好资产是否有好价格。

从原理上划分,估值可以分为相对估值法和绝对估值法。


一、相对估值法


像我们常说的一家公司、一个指数的PE是几倍、PB是几倍,这些就是相对估值法,它可以让我们在几家公司/指数间进行估值对比,看看谁更便宜。

常见的几种相对估值方法有:


1、PB(市净率)估值法。


计算公式:PB=每股股价/每股净资产,或PB=市值/净资产。

这种估值方式考查的是企业账面上能看得见的资产价值,常用于一些业绩波动大的强周期性企业的估值,如银行、券商等。PB越低说明公司市值越接近净资产,越值得投资。

它的优势在于能够相对稳定的衡量企业的账面价值(因为净资产波动不大),也能对一些亏损的企业进行估值。

但缺点也很明显,随着社会的变迁,像厂房、设备等有形资产已经不足以衡量一家公司的价值,取而代之的是品牌、技术、人才等“务虚”的东西。


2、PE(市盈率)估值法。


计算公式:PE=每股股价/每股收益,或PE=市值/净利润。

这种估值方式考察的是企业的盈利能力,几乎所有商业公司都是为了赚钱的,投资者买一家公司也是看中公司经营赚钱的能力,因此相较于PB,PE的适用范围要更广一些。

但PE也有很大的缺陷,一般用于计算PE的净利润用的都是过去的净利润,而过去能赚多少钱不代表未来也能,另外一些短期亏损或者暂时还未盈利的初创公司也没办法用PE估值。

采用PE估值还要特别考虑一个未来增速的问题,比如高速发展的新兴企业,它未来每年利润的增速可能很快,而一家传统的公共事业公司,它可能已经停止了增长,那么它们两者合理的PE也应该是有所区别的。

为了将利润增速也纳入考虑范围,由PE估值法衍生出另一种常见方式:PEG估值法。


3、PEG估值法。


计算公式:PEG=PE/盈利增长率

这种方式可以弥补PE无法反映公司成长性的缺点,让不同增速的公司也能进行对比,一般认为,PEG≤1是低估状态,其含义是有多快的增速就给多少倍的估值。

不过这种方式的适用范围也更窄了些,除了要满足PE估值法下的“有盈利”外,还需要“有增速”,对于一些处于成熟期或衰退期的企业都不合适。

另外,企业过去取得的增速也不代表未来,要合理的预测未来增速则需对企业基本面、市场空间、竞争格局有足够深入的研究。


4、PS(市销率)估值法。


计算公式:PS=每股股价/每股销售额,或PS=总市值/营业收入。

能否真正把产品或服务卖出去是评估一家公司价值的重要标准,对于一些前期投入成本大,暂时还没有盈利的初创公司,一般采用PS来估值。

市销率的优势在于它不会出现负值,无论公司是否有盈利都可以计算出市销率,相比利润的数据,更不容易被操纵和修饰。

主要的缺点在于,它反映不了成本变化对企业价值的影响,不同行业的公司间市销率也难以有对比意义。


二、绝对估值法


绝对估值法则是根据企业过去或者未来预测的经营数据,计算出企业实际的内在价值,它是一个数值,可以直接与当前企业市值对比,看看谁高谁低。

绝对估值方法很多,常见的有:


1、DDM估值法,即股利贴现模型。


计算公式:

股票市场上常用的估值方法

V:内在价值,Dt:第t年预期收到的股利,r:贴现率。

这种估值方法有点像是把股票当做一张债券,假设我们买一家公司获利的来源在于股息分红,因此一家公司的内在价值就等于未来收到的股息的贴现值之和。

贴现的意思就是把未来的钱放到现在来衡量其价值,为什么要贴现也很好理解,十年后的100块钱现在肯定不值100块,贴现值就是10年后的100块钱在今天的价值。

这种估值方式只适用于一些增长和分红都稳定的成熟企业,对一些高速成长期或者周期性较强的企业,它们又么很少分红,又么分红很不稳定,都无法适用。


2、DCF估值法,即现金流贴现模型。


计算公式:

股票市场上常用的估值方法


P:内在价值,CFt:第t年企业产生的现金流,r:贴现率。

DCF模型和DDM模型很像,区别在于分子端用的是股利还是现金流。

这里的现金流可以简单理解为一个企业每年扣除掉经营费用、税收、资本支出等开支后,剩余的可以支配的钱,类似于你的税后工资扣除掉生活成本后剩下的结余。

DCF估值的优势在于用现金流贴现可以很好地体现企业价值的本质,无论企业是否分红,短期是否盈利,都可以用这种方式估值。

值得一提的是,DCF估值也是巴菲特最为看重的企业内在价值估算方法。不过有趣的是,芒格曾说:“我从没有见过他(指巴菲特)用这种方式算过”。

这也反映出这种方式的缺陷,就是计算困难。一家企业未来每年的现金流存在很大的变数,越是远期越难以预测,稍微出现偏差,最终的结果也就相去甚远。

以上就是比较常见的一些股票估值方法。

我最想传达给大家的其实还不是这些知识点,而是一个简单的道理:每种方法、指标都有它的优势和局限性,我们在使用时就应该清楚这些,而不是等失效时再去抱怨。

估值时既有客观的成分,也有主观的成分,估值是科学,但也包含一些艺术成分。如果估值没有建立在对所估对象的深入理解之上,那出来的结论恐怕也很难正确。

比如对企业所处阶段的判定决定了采用何种相对估值方式;对企业未来股利、现金流,以及对贴现率的确定直接影响了绝对估值的结果。

巴菲特的桌前有一个盒子,上面写着:“too hard”(太难)两个大字。他说: “如果我看到一个投资项目太难,我看了一会儿还没有看懂这个项目赚钱的点到底在哪里,我就会把这个项目的文件丢到‘太难’的盒子里。”

股神尚且如此,对于我们而言,更需要坚守能力圈,只做自己会做的题。

股票、行业指数的估值太难,我们可以把它外包给专业的人来做,自己只关注少数宽基指数和全市场的情况,只求能够大致的用估值分辨贵与不贵即可。


03

实盘记录


实盘成立887天,目前总资产59.59万,总投入40万,累计收益19.59万,比上周-0.12万,跌幅0.2%。

本周操作:

7.20日,跟随长赢150份计划发车【且慢 - 管好每一笔钱,放下心中焦虑(点击查看详情)】,卖出中证环保一份。

目前持仓大概是70%的长赢计划150份、15%的 打新基金【 “打新基金”是什么?如何挑选和投资?(点击查看详情)】、4%的稳稳的幸福【且慢 - 管好每一笔钱,放下心中焦虑(点击查看详情)、2%的春华秋实【且慢长钱上新啦~春华秋实(点击查看详情)】、2%的梦想佳【收益超越货基的稳钱新成员:南方梦想佳(点击查看详情)】、2%的八心八箭,以及5%的货币三佳【一个持续打败80%货币基金的现金策略上线了(点击查看详情)】。


股票市场上常用的估值方法


注:上图是实盘公布以来的收益曲线,非成立以来的。使用的记账工具是且慢小账本

周四实盘摸了一下60w,周五又跌下来了...

目前的A股整体估值我认为是处于合理区间内,不贵,但也便宜不到哪里去,实盘权益仓位已经足够,这里我就不主动加减,继续躺着。

至于股票间有些很贵有些便宜怎么处理,这个我就交给基金经理和主理人了,相信他们对资产的估值能力肯定要比我强多了。


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