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如何分析私募基金能力(如何衡量私募量化交易能力)

为搭建优质私募管理人投资交流平台,深入拓展私募领域相关业务服务,并通过多种形式帮助管理人加强资金募集能力、降低经营管理成本,第一创业证券股份有限公司(以下简称“第一创业”)将于2020年1月1日—2020年12月31日举办 “金因子”量化投资大赛。本次大赛将会以股票量化选股、股票相对价值、量化CTA和量化多策略分类进行。

本次“金因子”量化投资大赛评委罗山博士为横琴广金美好基金管理有限公司总经理。广金美好基金管理有限公司隶属于广州金融控股集团,由广州金控和美好资产管理有限公司共同发起。公司以量化FOF母基金管理作为核心业务,目前资产管理规模约30亿元。罗山博士拥有二十多年的海内外投资管理经验,自1996年起,他历任巴克莱银行研究部主管、自营投资部董事、信用衍生部董事,苏格兰皇家银行股权与信用部亚太区总经理,加拿大皇家银行亚太区总裁,安信国际董事总经理,易方达基金董事总经理等职。正因为本身具有极其丰富的投资经验,罗博士在管理FOF私募基金时具有无可比拟的优势。

以下为对话实录:

1、“金因子”量化投资大赛:好的私募管理人具备哪些特点?

罗山:优秀的私募管理人通常具有四个特点:第一,重视客户利益。私募管理人作为专业的代客理财机构,最重要的是受人之托、忠人之事,恪尽职守,用自己的专业投资能力为客户赚钱。一家好的私募基金,应该以产品业绩为导向,而非规模导向,因此费率结构上应该少收或不受固定管理费,在一定的业绩基准上收取业绩提成。一家重视客户利益的私募机构不应该有独立于客户产品的自营账户或产品,而应该把自有资金和客户资金放到同一个产品管理,避免利益输送的嫌疑。第二,重视投研工作。客户把钱委托给私募管理人,愿意付出管理费和业绩报酬,本质上买的都是私募管理人的投研能力。所以一家好的私募基金应该不负客户所托,把公司最主要的精力投入到投研工作上去,以优秀的业绩去回馈投资者真金白银的信任。酒香不怕巷子深,只要管理人的业绩做的好,不用刻意的四处宣传,投资人自然会找过来,规模自然会得到稳步的增长。我们认为投研实力是企业最核心的竞争力,投研也决定了企业能够走多远。

第三,重视风险控制。投资管理总是伴随着风险的,作为专业的管理人,应该坚决的杜绝投资本身以外的风险,比如公司运营风险,操作风险等,下错单忘记申购赎回等低级错误应该坚决避免。管理人也应该尽量的去控制投资本身的风险,经常的回过头看一看实盘和自己当时做的模型信号是否一样,自己的因子是赚的什么钱,这个环境还存在与否了,做的这一笔投资是否承担了除了希望暴露风险以外的风险。在股票投资上,Barra的模型给我们提供了一个很好的参考。第四,重视团队建设。一套好的管理机制能够团结大家的智慧,使公司不断的往前发展.这套机制首先能使每个人都发挥最大效力并且能够组合大家的智慧。一个理想的情况是,大家有非常多的分散的想法,都能放到一起共享,然后PM能综合考量大家的想法,做出一个更好的结果。在实操中,比较多体现的是公司给出较好的激励机制,吸引不同背景的(想法分散化)专业人才加入,然后工程化的去运作。一套好的管理机制,自然的能吸引很多优秀的人才加入,让公司不断地往前发展。

2、“金因子”量化投资大赛:国内私募存在哪些痛点问题?

罗山:对应以上几点,主要有以下问题:第一,管理人区别对待客户的问题。有的管理人会区别的对待投资者,谁给我的费用高谁跟我的关系好我就给谁更好的收益,其他产品就听之任之。也有的管理人有比较大的自营盘,并且可能还加了比较大的杠杆,好的策略都给了自己用,给到客户往往都是次级别的策略,收着客户高昂的管理费却不能给客户带来好的效果。第二,有的管理人不重视投研工作,稍微赚了一段时间钱就着急扩大规模,投研频繁的见资方,导致不能够专心于投研工作,我们见到过管理人因为忽视投研工作的持续性而使公司发展起伏的情况。第三,很多管理人在初期阶段的时候,投研运营市场一人兼,运作工程中容易出错。更多的是一些规模尚小的管理人对风险认识不够深刻,往往不知道自己的收益来源和面临的风险,也很难去评估策略的失效与否,可能对一些定量的风险控制模型也不熟悉。第四,很多团队谈不上机制,小作坊式生产,虽然因子来源奇特,超额高,但是缺乏持续进化能力,未来有策略失效风险,或者因为人少策略人员花费大量精力对外,无法开发.也有的团队虽然人多,但是可能没办法把大家很好的团结到一起,团队不能一心,各自为战。

3、“金因子”量化投资大赛:如何筛选私募基金?

罗山:如何筛选私募基金是很大、很专业、很细致的一些内容,在这里主要讲四个方面:第一,私募基金是否重视客户利益。要能够处理好自有资金和客户委托资金的关系;其次,要看私募基金是否有合理的费率结构,我们会倾向于投固定管理费收的比较低,甚至是不收固定管理费的子基金。我们希望业绩提成是阶梯式的,当收益低的时候不提,收益高的时候提比较高的比例。第二,是否重视投研工作。大部分私募是重视投研工作的,但也还是有不少的团队是营销导向去做规模,这种团队短期很可能是在规模上能够有比较好的增长,但是长期起来说,客户的收益很难得到保障。第三,是否重视风险控制。量化团队在风控方面有没有完善的体系以及具体的实施情况怎么样,是我们非常关注的一个点。第四,是否重视公司管理和团队建设。我们和私募团队的合作,双方都希望这个合作是长期稳定的。因此,我们希望私募团队不仅现在有比较好的业绩和不错的策略,而且在长期也有比较稳定的业绩,这就需要私募机构做好团队建设,制定完善的激励机制,保证团队的稳定性。

4、“金因子”量化投资大赛:如何评价一家私募基金的量化交易能力?

罗山:交易重要性越来越大,这很大程度上也和量化策略的交易频率越来越高有直接的关系。在策略拥挤程度越来越高的情况下,我们认为对交易的考量和对策略判断之间的关系越来越密切。评价一家私募机构量化交易能力的要素之一是其交易的效果和质量,而该要素的评价基准是投资标的的成交均价与市场成交均价的差异,交易的效果和质量会对产品的收益产生影响。

(上述言论仅代表评委的个人观点,不代表“金因子”量化投资大赛组织机构的意见)

关于“金因子”量化投资大赛

大赛时间

2020年1月1日—2020年12月31日

邀请对象

在基金业协会登记的私募基金管理人发行的经备案的私募基金产品

参赛产品评选分类

股票量化选股、股票相对价值、量化CTA、量化多策略

参赛方式:见下图

如何分析私募基金能力

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