IPO堰塞湖

上周五，证监会下发了第40批的IPO批文，9家企业获批，筹资不超过95亿元，创出了最近一段时期以来的筹资新高。虽然目前仍不能最终确立IPO是否再度提速，但对于本周一的市场也或多或少受到了冲击。由此可见，对于IPO的再一次提速预期，确实引起了市场的担忧。

实际上，自股市实施一周一批次的IPO发行节奏以来，一周一批次的IPO发行力度已经成为了新时期下的常态化现象。然而，按照以往每批次60亿元左右的筹资水平计算，一个月下来筹资规模也高达逾200亿元的水平。换言之，如果以后市场每批次的筹资额度达到90亿元以上的水平，则一个月下来，市场的筹资规模可能接近400亿元，而全年IPO筹资力度也将会达到一个前所未有的状态。

股市扩容不断，似乎已经成为了一个新的常态化现象。与此同时，在IPO新规模式下，市场聚集了庞大的市值配售打新资金，由此来达到稳定市场、活跃打新市场的目的。由此一来，对于时下的IPO发行，进一步提速不行，显著减速乃至停发也不行，恰恰处于一个进退两难的境地之中。

IPO持续发行，本来更充分提升整个市场的融资效率，增强股票市场的直接融资能力。但，在IPO高速发行的大环境下，随之而至的，则是密集的限售股堰塞湖问题。由此一来，对于当下的市场，IPO堰塞湖问题缓慢疏通，而限售股堰塞湖问题却加快来袭，旧的问题未能得到实质性的解决，反而增加了一个新的烦恼。

股票市场

今年5月份，证监会发布《上市公司、董监高减持股份的若干规则》，而上交所、深交所也发布了各自的实施细则。实际上，对于今年5月份发布的减持新规，更像是去年年初发布的减持新规的升级版。

确实，从升级版新规中，对旧版规则作出了不少的规范，且填补了以往存在的减持漏洞。与此同时，还进一步完善了相关的备案、披露制度等内容。至于大股东及特定股东等群体，其所采取的多种交易方式，如集中竞价、大宗交易等，也将会更细化具体的减持时间以及具体的减持股份数量等，试图全方位达到约束上市公司大股东、特定股东的任性减持行为。

升级版减持新规实施至今，期间仍然出现了不少组合式减持、花式减持等现象，但随着市场监管力度的显著增强，升级版减持新规也对相应的违规减持行为给予了惩罚，进一步维护了市场的正常运行秩序。事实上，对于真正看好公司前景的大股东而言，更希望通过长期持股的方式获得利润的最大化，或通过长期持续性的现金分红来满足其资产长期增值的需求。但，遗憾的是，对于A股市场中的不少上市公司而言，还是注重短期的利润，或自己并不看好自家的企业，利用资本市场的热炒来捞一把就跑。

证券投资

虽然升级版减持新规还是存在不少的约束力，但仍然很难摆脱限售股堰塞湖的问题。然而，随着IPO持续高速地发行，限售股堰塞湖的拥堵问题也将会愈发明显，庞大的限售股解禁需求仍然是市场中最大的不确定因素。与此同时，虽然减持新规起到延缓限售股解禁的周期，但对于大股东、特定股东等群体采取的各种减持交易方式，仍然给市场带来了不少的减持压力，而对于部分处于限售股解禁状态的上市公司，其股价也可能会明显受压，打击市场的持续性做多热情。

由此可见，对于接连不断的限售股解禁压力，通过不断延长解禁的时间，还是不能从本质上解决掉这个问题。或许，对于现阶段而言，最为保守的做法还是通过不断完善减持规则的策略，以进一步拖延限售股密集解禁的时间。

但，只要IPO扩容不断，限售股堰塞湖问题就可能继续加剧，而在此期间，不能只是通过完善减持规则来解决问题，更需要从源头上下功夫，如完善定价机制、采取高额征税、鼓励大股东长期持股等，并通过多领域、多渠道的方式来达到减缓限售股解禁的后续压力，解决好当下市场这一个潜在的不确定风险。