券商股群众基础牢固

广大投资者对于中国证券市场冷暖都有切身感受，2021年A股迭创新高，这是由一些核心资产大块头带动，但是二级市场出现了极少部分个股上涨而大部分个股下跌的严重割裂行情，以至于有相当多的投资者不认同头部公司引领的结构牛。经过几个交易日的风格转换，大家逐渐感受市场热度还可以，个股涨多跌少，特别是本周券商重新树立做多旗帜，极大鼓舞了市场人气，带动两市大部分个股上涨，市场似乎回到了去年上半年熟悉的节奏。我们知道，券商行业是一个顺风行业，在国家战略发展资本市场的历史背景下，在注册制全面推开的大潮中，券商占据了天时地利人和，头部公司盈利能力不断增强，ROE水平有望得到提升，相比较其他核心资产，券商的性价比在目前市场环境下就非常突出，因此，券商充当上涨旗手，因为流动性好、股价低廉，容易激发市场情绪。

钱多，股市向好。

股市持续强势的核心逻辑，还是市场流动性非常宽松，从央行的货币政策看，不急转弯的思路打消了投资者对于流动性过早收紧的担忧，同时这段时间以国债回购为代表的无风险利率水平处于历史相对低位，充分证明了流动性充裕的现状。与此同时，一季度马上要面临新增信贷和货币投放比较集中的一个时间段，钱多成为市场的共识。从股市资金供给侧看，从去年12月起到今年1月份，股票型基金发行的节奏快，规模非常乐观，陆港通北上资金持续大幅流入，较好的对冲了产业资本退出和投资者卖出交易。我们前期观点指出，经济基本面、政策面都利好股市，唯一的变量是资金面，近期市场资金面显著改观，这三大因素自然而然支撑了当前强势行情。

股价弹性来源于盈利弹性

这段时间股价表现强势的个股，大多数遵循了盈利增速向好这一基本逻辑，近期披露的一些上市公司年报，的确出现了超预期的表现，二级市场股价也好毫不客气，也是强者恒强，这是受钱多因素的影响。可以说，凡是可以挖掘热点的行业、板块、概念，近期资金态度更倾向于盈利趋势好，或者企业盈利增速大这一基本逻辑，通过盈利驱动逻辑重新构建二级市场估值，从这个角度看，目前金融、科技、周期龙头这些领域内，存在诸多可以挖掘的机会。

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刘海杰(执业资格编号A0430611030006)
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